Оп...оп...оп....опцион на маржин-колл идет.

Добрый вечер !

 Все ниженаписанное исключительно из личного опыта. Про опционы много статей, но в основном теория.И теория сия несколько отклонена от практики.  Итак, желая разобраться, как в опционах обстоят дела на практике, под Новый Год вывел почти все деньги с торгового счета, оставив некоторую сумму для экспериментов и простоты разбора отчета. Выбран натуральный газ (NG), как один из самых ликвидных (оборот) инструментов. Для пробы решено ограничиться только покупкой.

Эксперимент.

1. Покупка американского маржируемого недельного опциона PUT на газ глубоко вне денег, т.е. страйк далеко от цены актива в момент покупки и низкая цена. Напомню, везде уверяют, что покупатель опциона рискует только премией и ей же ограничен его максимальный убыток (изначально готов потерять эти деньги). Выставлена лимитная заявка на покупку по теоретической цене + небольшая премия, ожидание. Куплено 10шт. PUTов со страйком глубоко вне денег. Осталось около 50% депозита свободно.

2. Пришла SMS от брокера ВТБ, так я узнал две новости, хорошую (опцион вышел в деньги) и плохую (маржин-колл). Маржа не смогла покрыть увеличение ГО и брокер по маржин-коллу принудительно выставил на продажу по рынку 7шт. PUTов из 10. Продались только 5шт. по цене в несколько раз меньше цены покупки, ликвидности в стакане не хватило. Так появился убыток. Заявку на продажу остатка 2шт снял. ГО купленного опциона оказалось выше, чем ГО базового актива. А дальше цена продолжила движение в мою сторону.

3. Выставил заявку в стакан на закрытие оставшейся половины позиции по теоретической цене с небольшим дисконтом. Заявка провисела в стакане до экспирации не исполненной. Пользуясь случаем, передаю привет ликвидности и маркетмейкерам. ГО подняли еще раз, на горизонте снова замаячил маржин-колл. Но тут случился клиринг и экспирация, не успели отнять небольшую прибыль. Сразу после экспирации закрыл поставленный шорт 5 фьючерсов покупкой.


А теперь выводы — теория и практика:

1. Американский тип опциона в теории позволяет закрыть позицию в любой момент, а на практике не хватает ликвидности. Закрыть можно или по рынку с ценой сильно хуже теоретической и без гарантии, что хватит ликвидности на полное закрытие позиции или подав заявку на досрочную экспирацию брокеру по телефону и заплатив повышенную комиссию, тогда брокер исполнит заявку на ближайшем клиринге. Гарантий, что брокер примет и исполнит заявку опять же нет, да и цена до клиринга может сильно измениться.

2. Теоретически убыток покупателя ограничен только премией. На практике из-за повышения ГО, в т.ч. и выше стоимости базового актива, есть ненулевая вероятность получить маржин-колл и убыток.

3. Для снижения риска маржин-колла нужно держать на счету избыточные средства под покрытие увеличения ГО. Что не рационально и снижает привлекательность опционов.

4. В теории, можно купить фьючерсы для покрытия купленных PUTов, но потребуются деньги под ГО на покупку (см. п.3). На практике не всегда. Например, ВТБ не работает с синтетическими позициями (регламент).

5. Условия для торговли опционами у брокера ВТБ не лучшие /sarcasm/.

6. Опционы не подходят для небольших депозитов.

7. Утверждение, что опционы самый безопасный инструмент для покупателя спорно.

8. Купленный опцион глубоко вне денег и вышедший в деньги не гарантирует получение прибыли ;)

9. Из-за низкой ликвидности американский опцион фактически превращается в европейский с неприятной особенностью в виде резкого увеличения ГО.

Практика — лучший критерий проверки...

P.S. Второй эксперимент планируется с европейскими недельными премиальными (ванильными) опционами.