06 января 2025, 10:46
Когда у США закончатся деньги на обслуживание государственных обязательств?
США достигли лимита по госдолгу, текущий кэш Минфина США составляет 677 млрд, что дальше?
С октября 2013 года Конгресс США использует инновационный прием с «безлимитным лимитом», это ситуация, когда Казначейству дается право выжирать все, что только можно выжрать с рынка, расширяя госдолга так сильно, как только возможно.
Лимит с 2013 не устанавливается жестко, но создает окно, когда можно свирепствовать.
В периоды, когда государственный долг приближался к установленному лимиту, Министерство финансов США предпринимало «чрезвычайные меры» для предотвращения дефолта. Эти меры включали приостановку инвестиций в некоторые государственные фонды и другие финансовые маневры, позволяющие временно освободить место под лимитом долга.
Лимит по госдолгу не означает наличие проблем с обслуживанием госдолга – уже неоднократно достигали и много раз проходили. Основные изменения – это невозможность производить чистые новые заимствования, тогда как изменение структуры госдолга допустимо в рамках возможностей (например, замещение векселей среднесрочным долгом или наоборот).
Невозможность производить чистые заимствования означает, что бюджет должен сводиться либо с профицитом, либо в ноль, а дефицит возможен в рамках опустошения запаса кэш позиции (сейчас 677 млрд).
Если кэш позиция ликвидируется, а бюджет остается дефицитным, у Минфина США не так много маневров:
🔘Сокращать государственные расходы, компенсируя кассовый разрыв – величина расходов сопоставима с объемом налоговый поступлений, сводя баланс бюджета к нулевому дефициту.
🔘Приостановка инвестиций в госфонды: государственный пенсионный фонд (G Fund), фонд почтовой службы (Postal Service Retiree Health Benefits Fund) и другие госфонды.
🔘Приостановка реинвестирования государственных фондов: вместо реинвестирования поступлений от погашения государственных ценных бумаг, Минфин может использовать эти средства для финансирования текущих обязательств.
🔘Изъятие инвестиций из определенных государственных счетов: Минфин может временно изъять или приостановить инвестиции из некоторых государственных счетов.
Обычно манипуляции с внутригосударственным долгом дают плавающий буфер в 200-400 млрд долларов, которые потом практически моментально переносятся в публичный госдолг после поднятия лимита, а нереализованные обязательства по госфондам компенсируются.
Какая практика нахождения у порога лимита по госдолгу?
• Последний раз 135 дней с 19 января по 3 июня 2023 (тогда действовал фиксированный лимит на 2.5 трлн от 14 декабря 2021, который выгребли в январе 2023)• 136 дней с 31 июля по 14 декабря 2021• 154 дня с 1 марта по 2 августа 2019• 63 дня с 8 декабря 2017 по 9 февраля 2018• 177 дней с 15 марта по 8 сентября 2017• 232 дня с 15 марта по 2 ноября 2015• 5 дней с 7 по 12 февраля 2014. В среднем 150 дней, если не считать пробный залп в 2014. Вероятно, клоунада продлится до мая 2025.
Новый лимит действует с 1 января 2025.
Практика показывает, что поднятие лимита происходит за несколько часов или даже минут (в лучших голливудских традициях) до «дефолта» Минфина США, когда придется вынужденно резать расходы. Поэтому интересна не клоунада с лимитом (поднимут, как обычно в последний момент), а когда закончатся деньги.
Первый квартал считается очень прожорливым. В 1кв24 дефицит составил 555 млрд и 680 млрд в 1кв23. Учитывая, что сейчас идут с разгоном, плюс основной фактор формирования дефицита – это процентные расходы, планируемый дефицит в 1кв25 может превысить 700 млрд.
Нижняя граница операционного кэша составляет 200-250 млрд, что избежать разрыва по рефинансированию госдолга и закрытию обязательств по госрасходам. Осталось 400 млрд кэша и 300 млрд чрезвычайных мер, итого 700 млрд.
К апрелю 2025 подойдут полностью опустошенными, но там профицит. С мая будет совсем весело, т.к. прожорливость Минфина запредельная, а все запасы прочности исчерпаны.
С октября 2013 года Конгресс США использует инновационный прием с «безлимитным лимитом», это ситуация, когда Казначейству дается право выжирать все, что только можно выжрать с рынка, расширяя госдолга так сильно, как только возможно.
Лимит с 2013 не устанавливается жестко, но создает окно, когда можно свирепствовать.
В периоды, когда государственный долг приближался к установленному лимиту, Министерство финансов США предпринимало «чрезвычайные меры» для предотвращения дефолта. Эти меры включали приостановку инвестиций в некоторые государственные фонды и другие финансовые маневры, позволяющие временно освободить место под лимитом долга.
Лимит по госдолгу не означает наличие проблем с обслуживанием госдолга – уже неоднократно достигали и много раз проходили. Основные изменения – это невозможность производить чистые новые заимствования, тогда как изменение структуры госдолга допустимо в рамках возможностей (например, замещение векселей среднесрочным долгом или наоборот).
Невозможность производить чистые заимствования означает, что бюджет должен сводиться либо с профицитом, либо в ноль, а дефицит возможен в рамках опустошения запаса кэш позиции (сейчас 677 млрд).
Если кэш позиция ликвидируется, а бюджет остается дефицитным, у Минфина США не так много маневров:
🔘Сокращать государственные расходы, компенсируя кассовый разрыв – величина расходов сопоставима с объемом налоговый поступлений, сводя баланс бюджета к нулевому дефициту.
🔘Приостановка инвестиций в госфонды: государственный пенсионный фонд (G Fund), фонд почтовой службы (Postal Service Retiree Health Benefits Fund) и другие госфонды.
🔘Приостановка реинвестирования государственных фондов: вместо реинвестирования поступлений от погашения государственных ценных бумаг, Минфин может использовать эти средства для финансирования текущих обязательств.
🔘Изъятие инвестиций из определенных государственных счетов: Минфин может временно изъять или приостановить инвестиции из некоторых государственных счетов.
Обычно манипуляции с внутригосударственным долгом дают плавающий буфер в 200-400 млрд долларов, которые потом практически моментально переносятся в публичный госдолг после поднятия лимита, а нереализованные обязательства по госфондам компенсируются.
Какая практика нахождения у порога лимита по госдолгу?
• Последний раз 135 дней с 19 января по 3 июня 2023 (тогда действовал фиксированный лимит на 2.5 трлн от 14 декабря 2021, который выгребли в январе 2023)• 136 дней с 31 июля по 14 декабря 2021• 154 дня с 1 марта по 2 августа 2019• 63 дня с 8 декабря 2017 по 9 февраля 2018• 177 дней с 15 марта по 8 сентября 2017• 232 дня с 15 марта по 2 ноября 2015• 5 дней с 7 по 12 февраля 2014. В среднем 150 дней, если не считать пробный залп в 2014. Вероятно, клоунада продлится до мая 2025.
Новый лимит действует с 1 января 2025.
Практика показывает, что поднятие лимита происходит за несколько часов или даже минут (в лучших голливудских традициях) до «дефолта» Минфина США, когда придется вынужденно резать расходы. Поэтому интересна не клоунада с лимитом (поднимут, как обычно в последний момент), а когда закончатся деньги.
Первый квартал считается очень прожорливым. В 1кв24 дефицит составил 555 млрд и 680 млрд в 1кв23. Учитывая, что сейчас идут с разгоном, плюс основной фактор формирования дефицита – это процентные расходы, планируемый дефицит в 1кв25 может превысить 700 млрд.
Нижняя граница операционного кэша составляет 200-250 млрд, что избежать разрыва по рефинансированию госдолга и закрытию обязательств по госрасходам. Осталось 400 млрд кэша и 300 млрд чрезвычайных мер, итого 700 млрд.
К апрелю 2025 подойдут полностью опустошенными, но там профицит. С мая будет совсем весело, т.к. прожорливость Минфина запредельная, а все запасы прочности исчерпаны.
59 Комментариев
ves201006 января 2025, 10:54т.е америка рухнет уже в мая?+8
ПрямоДерзкий06 января 2025, 11:02кого будут грабить?0
Chelinch06 января 2025, 11:03Опять Омерика гибнет особенно сильно… Прямо вся душа изболелась, за американцев… как они там, здоровы ли, не замерзают ли? Не голодают ли?+10
Alex Bar06 января 2025, 11:310
Читайте на SMART-LAB:
💡 Х5 по-прежнему в фокусе
🔹 Котировки компании «КЦ ИКС 5» в конце прошлого года показали сильное снижение на дивидендном гэпе, а после продолжили двигаться вниз. В результате от уровней выше 3000 они падали до 2400....
24.03.2026
Как искать свой стиль в торговле?
Всем Привет, на связи Иван Кондратенко. Трейдер Проплайв/Prop Live и ведущий Трейдер ТВ. Сегодня поговорим о том, как искать свой стиль в торговле.
Ровно так же, как и во всём в жизни:...
24.03.2026
⚡️ Завтра — результаты Займера за 2025 год
Напоминаем, что вебинар по финансовым результатам Займера за 2025 год состоится уже завтра в 11:00 МСК. Чтобы принять участие в онлайн-встрече с возможностью задать свой вопрос руководству,...
24.03.2026
znak
*** более внимательно наблюдайте за движением,
но инсайдеры будут действовать чуть пораньше
Так точно! Это в америке инсайдерам до 20 лет отсидки. А у нас еще и наградят, ща это в моде
Это походу уже закономерность — стоит Самолёту выйти с этим злосчастным новым размещением — так обязательно какая-то дичь в новостях произойдёт) Сколько уже, раза 2-3 новое размещение переносили?)
Nailim, Это всё произошло за месяц, ваша попытка хоть как-то сгладить и объяснить явное отсутствие денег или не грамотное управление засчитано, Ремора где появляется там значит делать уже нечего
ИРАН-США-ТРАМП-ПЕРЕГОВОРЫ
25.03.2026 07:07:39
Иран не верит в истинность желания Трампа вести мирные переговоры — СМИ
Вашингтон. 25 марта. ИНТЕРФАКС — Иранские официальные лица заявили ст...
Объем инвестиций в жилую и коммерческую недвижимость в России по итогам I кв 2026 года сократился на 30% г/г и составил ₽99 млрд — Ъ Объем инвестиций в жилую и коммерческую недвижимость в России по ит...
Утянет SFI на дно эта компашка. А они ещё глубже лезут в неё. Продали хороший актив чтобы купить шлак
Tverskoy_homyak, нужна более понятна ситуация с перемирием… америка нефть торгует с 16.30 п мск… там она может упасть… Европа с 10.00
Barbados-Bond, «то этим конечно постараются воспользоваться» — пардон, не совсем понял — а кто?
АСВ с прокуратурой? Так они там дали вольную всем подозреваемым, отпустили, дали свободный выезд за...
Сохранение текущей цены отсечения в 2026 году может оказать поддержку рублю. Аналитики допускают, что этом году средний курс рубля может составить 81–82 руб. за доллар — Ведомости Минфин не стал раскр...
Pinkin, 11 XD