Разумный инвестор 2025

«Я могу рассчитать движения небесных тел, но не безумие людей» — знаменитая фраза, которую приписывают Исааку Ньютону после разорения.

Перед написанием итогового поста за 2024 год перечитал такие же посты за предыдущие 3 года. Очень интересно сравнивать, что ждал и что потом произошло.

https://vk.com/@shadrininvest-razumnyi-investor-2022

https://vk.com/@shadrininvest-razumnyi-investor-2023

https://vk.com/@shadrininvest-razumnyi-investor-2024

Мой природный оптимизм, возможно, мне вредит. 2024 год стал для меня сложным годом. Как минимум он поставил передо мной много вопросов. Об этом я напишу сегодня. Начну с итогов года.

За последние три года настроение гуляло от эйфории до полной апатии, и 2024 не стал исключением.

Эквити

Прибыль за 2024 год +4,98 млн руб. (+22,8%) – и образовалась в основном после заседания ЦБ 20 декабря 2024 г. – спасибо Набиуллиной за смягчение. Стал замечать, что мой результат сильно коррелирует с ДКП ЦБ, об этом тоже будет. И не зря на обложке поста – Эльвира Набиуллина.

Хотя я и закончил год в плюс и даже есть альфа, но какой ценой это всё получилось?

В середине мая счет был на хаях – выше 35 млн руб., главным образом, за счет разгона в Системе. Но все выгоды от этого мне не удалось взять.

Прибыль по месяцам

Прибыль за декабрь 2024 – исторический рекорд моего проекта.

Ltm прибыли

Явная цикличность прибыли.

История доходностей по годам проекта «Разумный инвестор»

Моя беда – не умею фиксировать прибыль. И это было уже не в первый раз. Декабрь 2016, декабрь 2019, октябрь 2021, май 2024…

Раз за разом наступаю на одни и те же грабли. Если бы мог просто выходить из акций – мой результат инвестирования был бы в разы лучше. По графикам выше – это видно наглядно. Цикл – прибыль и убытки всегда. Как-то можно разорвать эту цепочку?

Всё же просто – покупай, когда дешево и продавай, когда дорого.

Свой план держать весь год Систему я, конечно, не выдержал. Падение с 30 руб. до 21 руб. и жестокая Эльвира Набиуллина «вразумили» меня. Возможно, слишком поздно. Но дальше Система падала до 12 руб.

С АФК Система я ошибся два раза – во-первых, что довел позицию до 80% в портфеле, и во-вторых, что не продал «на хаях». Ведь я хотел роста, и он был.

Правда, про хаи можно и поспорить. При «разгоне» это понятно только потом. И все разговоры, что было сразу всё понятно, это так мозг пытается обмануть. Ну если, конечно, у вас нет Альманаха, как у Элвиса. План по IPO на 2024 год, кстати, не был выполнен совсем. МТС Банк и Элемент никто и не ждал в начале года.

Сейчас, в начале 2025 года такой же список IPO, но уже совсем не то настроение рынка.

Конечно, в конце 2023 года были совсем другие ожидания по ставке и инфляции. Вот картинка из Аленки октября 2023 г.

И что получилось по факту? Вместо снижения ставки – её, наоборот, подняли, инфляция падать не стала, правда, и до 10-11% не дошла. Вот такой 2024 год.

Сейчас мы в принципе также ждем снижение инфляции к 4%.

Кстати, мой счет в точности ходит за ставкой. Так было и в 2023, и в 2024.

2023

2024

Как только ожидания по ставке изменились и убытки пошли. И 20 декабря ставку оставили и мегарост начался. Возможно, торговля акциями – это и есть торговля ставкой?))

Посмотрим, что будет в 2025 году. Жду смягчение ДКП и гравитацию ставок.

ЦБ завершает цикла повышения процентной ставки, остановившись на 21%. По базовому сценарию (переговорный трек в I полугодии 2025 года):

14 февраля — сохранение ставки

21 марта — снижение ставки

25 апреля — снижение ставки

Всего в 2025 году пройдет 8 заседаний ЦБ. По базовому сценарию ставка вернется к 16% до конца 2025 года. Замедлить темпы снижения может всплеск инфляции, осложнение переговорного трека в 1 кв. 2025 года.

Цель по индексу 4500 п. к марту 2026 г.

Эквити в долларах

Курс для расчета с лета беру – официальный курс ЦБ, он наиболее адекватный. Счет уже больше 3 лет на одном уровне, с тем учетом, что я постоянно довношу новые деньги.

Всё циклично – надеюсь, что новый цикл мой счет вынесет выше $400 тыс.

Диверсификация и концентрация

Я хотел с 2025 г. плавно переходить от концентрации к диверсификации, однако, жизнь распорядилась иначе. Всё произошло: быстрее и раньше. И больнее, чем я ожидал.

Портфель на 30 декабря 2024 г.

Довольно сбалансированный портфель. И в этот раз он совпадает с широким списком моих предпочтений (в конце поста отдельно напишу о Списке Шадрина 2025).

«Любимок» больше нет. Теперь максимум на позицию это 20%, но лучше не более 10-15%.

В конце 2018 и 2023 были явные перегибы

И 2020-2023 гг. шло стремление к концентрации. Это напоминает то сжимающуюся, то расширяющееся Вселенную. 

История портфеля

Интересный вопрос, если я отказался от концентрации, то как делать дальше альфу?

Во-первых, на крупнейшие 5-12 позиций все равно будет приходится 80-100% портфеля. А это тоже концентрация. Можно проверить по прошедшему году мой Watchlist на 2024.

Предположим, я купил бы равными долями. Получилось 24 идеи (на практике я бы, наверное, выделил кому-то больше долю, но посчитаю равными долями). Эталон, Россети, Глобалтранс и КуйбышевАзот я сам пометил, что брать не стоит. И вот что получилось.

В итоге получился неплохой результат, конечно, хуже реального, но всё равно значительно лучше индекса. ЭсЭфАй – конечно, тема номер 1 этого года (+202%), жаль, что так и не решился на более-менее серьезную долю. Банк Санкт-Петербург тоже супер (+96%). Беда года – Новатэк (-26,5%). Система по итогу – чуть ниже нуля.

И во-вторых, пересечение с индексом. Можно проверить насколько оно велико. Я проверил по актуальному портфелю. Сбер и Сбер ап – считаю одной позицией.

Пересечение с индексом всего лишь 26%. Достаточно низкое, хотя, думаю, корреляция с индексом всё же будет высокая. Треть пересечения (8,7%) приходится на Сбер, и еще треть на Роснефть и Новатэк (4,5% и 4,1%). Так что «альфу» можно сделать смело.

И мне такой подход ближе и понятнее. Нет и ни концентрации, и ни диверсификации ради диверсификации. Хорошие и понятные истории. Возможно спорные, но идеи.

По отраслевому делению сейчас я ставлю на банки (30%) и финансы (20%), IT (10%) и нефть и газ (21%). И еще потребсектор 8%.

Ставка на частные компании и внутренний рынок

Плечо

У меня в планах было уйти от плеча в 2024 году, и ушел летом, но потом взял на плечо несколько инвестидей, которые по итогу не очень хорошо пошли (БСП, Транснефть ап). Плечо около 13% (3,7 млн руб.). В планах, как рынок выше 3000 п. пойдет, плечо закрыть.

Расходы на плечо в 2024 году составили порядка 500 тыс. руб., в 2023 было – 360 тыс. руб., в 2022 – 685 тыс. руб. Нельзя сказать, что плечо мне помогло, скорее мешало. Пришел к выводу, что лучше иметь запас наличности и при провалах рынка покупать на него.

Спекуляции и хеджирование

Провел эксперименты со срочным рынком, не понравилось. Проект Оппенгеймер закрыт. В опционах нет ликвидности, и когда доллар перестал торговаться на бирже закрыл тему с фьючерсами на РТС и доллар. Как раз в июне, перед снижением рынка. Сделал вывод, что хеджироваться лучше через сокращение доли в акциях или шортом отдельных бумаг.

Спекуляциями внутри дня занимался. Был первый раз – шорт. Шортил Газпром. Но в итоге свернул эту деятельность, хватила пару месяцев. Занимает слишком много времени и не дает такой отдачи, как основной портфель. Сам принцип траты времени на это – не пошло. «Вторая работа» мне не нужна.

Научиться продавать акции!

Стэнли Дракенмиллер: «Люди постоянно забывают, что движения цены акции зависят на 50% от движения рынка, на 30% от сектора, и может быть процентов 20 — альфа от выбора конкретной акции и её финансовых показателей. Инвестиции в конкретные акции это по факту ставка на макроэкономику»

Моя проблема номер 1 – я не умею продавать акции. И желательно на хаях. Вижу, что чуть ли не важнее самого отбора акций. Постоянное нахождение в акциях – это минус в моей истории инвестирования. Уже несколько раз, когда стоило выйти, но я пропускал это, считая, что в акциях надо быть всегда. Чего я боялся пропустить? Падение?

Среднегодовая доходность за 11,5 лет равна 22,4%, этот результат можно значительно улучшить, нужно просто иногда выходить из акций.  

Даже Уоррен Баффетт в Беркшир копит кэш, и потом, когда «приходит время охоты на слонов, достает патроны».

Сейчас на российском рынке уже явно не хаи рынка, но нужно готовиться заранее. Я подготовил несколько сигналов на выход. Главное, потом не забыть это всё.

Конечно, есть реально рабочий сигнал – это моё эмоциональное состояние – эйфория или апатия, но уже, наверное, хватит эти качели.

«Тошнит – не тошнит» оставим в прошлом. Даже мальчик из Сказки странствий (фильм 1983 года с Мироновым) в итоге научился «не тошнить при приближении к золоту», а притягивать золото – силой мысли. Хороший фильм на каникулы, кстати.

Сигналы на выход:

1. Оператор рынка + sentiment(20%+20%)

«Алгоритм2» и «Оператор рынка» – такие рабочие названия стратегии входа/выхода, прародитель — это Пила Игоря. Я уже подробно описывал это в своем блоге, повторятся не буду. Сейчас анализ результатов стратегии приводить также не буду. Можно всё найти.

С 2012 года всего семь трейдов, недавно был сигнал на покупку «100% в акции». Использую эту стратегию на 20% от капитала, позже эту долю увеличу до 30% и 40%.

Сигнал лонга на 100% теперь до 1219 п. Там выходим на 20% в кэш. Не ждем коррекции.

Плюс к Оператору рынка хочу прикрутить еще sentiment. Это простой трендовый сигнал – пересечение дневных EMA – 15 и 30. Конкретные значения не важны, главное, определить тренд. Вот пример на 26 декабря 2024 г.

Вот такую тепловую карту регулярно делаю у себя в тг канале. Наблюдаюизменения котировок за последний месяц и текущий тренд.

Примеры сигналов sentiment по акциям

Могу шортить акции, которых нет в портфеле, или продать существующие позиции при сигнале Шорт. Доли на sentiment 10% и 20% — в зависимости от сигнала Оператора рынка, сейчас это по факту удваивают размер выхода из акций. 

2. Сигнал Элвиса или Элвис покинул здание (20%)

Еще на 20% готов выйти из акций при сигнале Элвиса. У меня есть потенциалы акций (переоценка плюс дивиденды), но я довольно большой оптимист всегда, мои ПД всегда большие. Хотя стал замечать, что при уровне ПД 50-70% на 3 года рынок уже дальше не растет. И нашел более точный сигнал.

На сайте Аленка Капитал Элвис Марламов и его команда раз в месяц считают ПД индекса, и им отлично получается оценить переоценку рынка.

В октябре 2016 (+5%), в декабре 2019 (+7%), в октябре 2021 (+12%) и в апреле-мае 2024 (+10,2%) – 100% попадание!

Раз в 2-3 года нужно выходить. Следующий сигнал – весной 2026?

Примерный ориентир на выход – потенциал менее 20%, ближе к 15%, если 10% — это сигнал тревоги! Возврат назад в позиции – если потенциал вырос выше 50%.

И кроме этого, мне два раза прямо писал Элвис – выходи! Зря, я не послушал. Нельзя не слушать людей с Альманахом. Надеюсь, будет и третий раз.

Ждем новый сигнал: «Элвис покинул здание».

3. М2 и капитализация рынка (10%)

Стоит следить еще за одним сигналом от другого крепкого инвестора – Олега Кузьмичева.

Как только капитализация российского рынка превышала денежную массу М2 происходило снижение рынка.

Декабрь 2016, декабрь 2019 и октябрь 2021 – всё такие же моменты, что и у Элвиса выше. Только в 2024 году этого не произошло, рынок очень сильно отстает от М2. Геополитический дисконт. Огромный потенциал роста.

Разница в абсолюте поражает

И в процентах.

Если ранее потенциал – выше 25%, можно было покупать акции, то сейчас это 50-100%. При превышении капитализацией М2 – сигнал на продажу.

4. ДКП ЦБ (10%)

Денежно-кредитная политика центральных банков очень важная вещь для фондового рынка. Очень важно куда дует ветер, и лучше, чтобы он был попутным.

Вспомним Стэнли Дракенмиллера: «Люди постоянно забывают, что движения цены акции зависят на 50% от движения рынка, на 30% от сектора, и может быть процентов 20 — альфа от выбора конкретной акции и её финансовых показателей. Инвестиции в конкретные акции это по факту ставка на макроэкономику».

Идея очень простая – когда ЦБ снижает ставку или проводит «мягкую ДКП» лучше быть в акциях – на них действует «гравитация ставок», если у ЦБ жесткая или жесточайшая ДКП, как сейчас, лучше из акций выйти.

Заметно, что рынок реагирует на ставку, с определенным лагом (примерно 0.5 года), но реагирует.

Сейчас, если мы ждем в 2025 году новый цикл снижения ставки, то лучше быть в акциях. Рынок всегда живет ожиданиями, и расти может уже до начала снижения ставок.

К этому всему можно добавить еще три сигнала.

5. Индекс страха

Или Индекс волатильности российского рынка RVI — https://www.moex.com/ru/index/RVI/technical

При всплеске волатильности (выше 50) – сигнал на покупку, при низкой волатильности (ниже 25) – сигнал на выход. Сложно прямо применять, но как вспомогательный сигнал полезно.

6. IPO

Большее число IPO – сигнал, что рынок находится на хаях. Соответственно, когда мало IPO – рынки на низах.

Рабочая идея.

7. Доходность собственного портфеля

Еще один действенный способ – это наблюдение за своим счетом. Например, процентное изменение счета за последние 3 года.

и годовой LTM профита

Покупать – март 2020, сентябрь 2022, октябрь 2024 и продавать – октябрь 2021, июль 2023 и апрель 2024.

И идеально на счете в долларах. Правда, в этот раз пересечения не было.

Циклы работают. Конечно, надеюсь, что в будущем падения будут меньше, так как я научусь вовремя выходить в кэш. Подведем итоги через 12 лет – в начале 2037 года.

Список Шадрина 2025

Мой Watchlist на 2025 в этот раз полностью совпадает с моим портфелем, и это правильно. 13 компаний – чертова дюжина, есть еще несколько бумаг, которые не попали в портфель, о них ниже тоже напишу.

1) Совкомбанк – растущий банк, переоценка портфеля, покупка Хоум Банк, рост прибыли в 2025 г. Срок 2025-2027 гг.

2) Ренессанс Страхование – растущая СК, бенефициар высоких ставок, рост инвестиционного портфеля, переоценка. Срок 2025-2027 гг.

3) Сбербанк ап –прибыль 1,6 трлн руб., дивиденды 35-36 руб., гравитация ставок, цена ниже капитала. Срок 2025-2027 гг.

4) БСП ао – высокая маржинальность, рост дивидендов. Срок 2025-2027 гг.

5) Роснефть – более дорогая нефть ESPO в Китай, контракт в Индию, Восток-Ойл, байбек. Срок 2027-2030 гг.

6) НОВАТЭК –танкеры, начало работы 1 и 2-ой очередей Арктик СПГ-2, плюс Мурманский СПГ. Срок 2027-2030 гг.

7) АФК Система – преодоление долговых проблем, серия IPO в АФК Система, МТС, Ситроникс. Срок 2027 г.

8) Яндекс – компания будущего, беспилотники, ИИ, выход в плюс убыточных сегментов. Срок 2027-2030 г.

9) Черкизово – рост мощности по производству курятины до 1,1 млн т, свинины — до 400 тыс. т (производство в 2023 г. курятина 859 тыс. т, а свинины – 282 тыс. т), возможно SPO. Срок 2027 г.

10) Новабев – рост сети ВинЛаб, spin-off и IPO ВинЛаб. Срок 2027 г.

11) Инарктика – план удвоения производства до 60 тыс. тонн. Срок 2030 г.

12) Нижнекамскнефтехим ао и ап – компания роста, ввод ЭП600 (январь 2025), строительство новых производств: 350 тыс. тонн этилбензола, 400 тыс. тонн стирола и 250 тыс. тонн полистирола, IPO Сибура. Минус: риски от Сибура. Срок 2030 г.

13) Транснефть ап – высокие дивиденды, кубышка, порты. Срок 2025-2026 г.

Еще есть список бумаг, которые были близки к попаданию в портфель, но не попали. Стоит и за ними наблюдать.   

ЭсЭфАй Год назад она была в списке: «29) SFIN – IPO Европлана, погашение казначейских акций и дивиденды». И я что-то даже заработал, но на серьезную долю не решился. Сейчас ощущение, что идея уже пропущена. Это больше психологический стоп. Потенциал «рост с 1400 до 2200» стал меньше потенциала «рост с 500 до 1500».

Газпром нефть – классная компания, дивиденды высокие, но нет потенциала роста бизнеса. Да, и Роснефть и Новатэк мне достаточно для отрасли Нефть и газ.

Сургутнефтегаз ап — кубышка, большие дивиденды, переход на рублевые депозиты, но зачем покупать деньги за деньги? Но как валютный хедж она все еще работает.

Эталон –дивиденды могут долго еще не приходить, Система иначе их изымает. Да и у меня есть Система.

ИнтерРАО – кубышка, но и инвестиции огромны, опять госкомпания, которая обслуживает гос.задачи. Не люблю я такие компании.

Россети Центр, Россети Центр и Приволжье и Россети Московский регион – высокие дивиденды, но нет определенности роста тарифов магистральных сетей. И опять же, это не компании роста, а все зависит от тарифов. Транснефти мне хватило.

Относительно Watchlist-2024, еще покинули WUSH (не знаю, как будут стареть самокаты), GAZP (больше нет сил, хотя может еще стрельнуть), NLMK (риск санкций от ЕС), BANE_p, TATN, TATN_p (снизился крэк-спред), ALRS (алмазы не нужны), RTKM_p, RTKM (компания больше выполняет гос.задачи, чем бизнес).

Я продлил прогнозы по дивидендам и цене акций до 2030 года.

Цели по росту счета на конец 2027 – 65 млн руб. и на конец 2030 – 95 млн руб. Эти прикидки по росту счета без учета реинвестирования дивидендов. Неплохо.

Дивиденды

Два года дивиденды уже превышают мои расходы. Дальше – больше! В 2025 году ожидаю дивиденды на уровне 2,6 млн руб., это равняется дивидендам за два предыдущих года. Основная причина – изменение состава портфеля на более дивидендные бумаги.

И дальше рост к 2030 году – выше 5+ млн. Акция – это облигация с постоянно растущим купоном.

Рента

Начнем с того, что предыдущий термин «пенсия» и «выход на пенсию в 45» я больше не использую. Эти понятия в нашем обществе носят больше негативную окраску, и «выйти на пенсию» – это что-то из области уйти на покой, лежать на диване и смотреть телевизор. Хотя я это обожаю. Лучше достижение определенного капитала, который будет давать приемлемый пассивный доход назовем рентой. А человека с рентой – рантье. Тем более в 18-19 веках так и говорили, например «господин Нарышкин имели 50 тысяч рублей годовой ренты» …

Когда же я начну получать ренту?

По своему плану хотел с середины 2025 года начать выводить, и даже с мая 2024 перестал вкладывать в акции (правда, плечо себе мог позволить), все новые деньги направлял в фонды денежного рынка, но в конце ноября 2024 из-за сильного падения рынка, опять начал вливания в акции, и также из кубышки направлял туда же. Но рынок уже подрос и скорее всего сейчас это остановлю. Деньги пойдут на погашение плеча, а потом также в «кубышку» на кругосветку.

Можно констатировать, что цель проекта «Разумный инвестор» выполнена. Я достиг необходимого капитала и ренты. Теперь мне остается просто управлять своим портфелем, вкладывать нет необходимости, но, если будет возможность почему нет. Выводить тоже смогу, по потребностям. Я стал рантье!

Меньше суеты, стресса, чатов, соц.сетей.

Живи. Люби. Путешествуй!

https://t.me/shadrininvest