Минфин пользуется моментом сейчас и будет пользоваться в следующем году.

Коротко:
В следующем году Минфин планирует привлечь 4,781 трлн руб. приоритет на длинные ОФЗ с фикс купоном. Пока все ОФЗ выросли, Минфин радуется что план проще будет закрыть. Будут ли в след году радоваться облигационные инвесторы вопрос открытый, так как инфляция остаётся высокой.

Подробно:
Минфин пользуется моментом пока на рынке приподнятые настроения, проводя два аукциона ОФЗ с постоянным купоном: 26242 и 26247 (рис 1) приберегая флоутеры на более сложные дни.


— Спрос хорошо подрос до 65 и 50 млрд руб. соответственно.
— Средневзвешенная доходность 16,35% и 16,44% хорошо упала с последнего аукциона 17,5%.
Минфин определённо доволен.

Недельные данные по инфляции ничего ужасного не показывают. Рост цен с 17 по 23 декабря составил 0,33% после 0,35% и 0,48% двумя неделями ранее. Динамика на снижение радует, но 0,33% это всё ещё высоко. С начала декабря рост цен уже 1,30%.

С начала года инфляция уже 9,5% (рис 2). Огурец кстати не сдаётся, прибавил ещё +8,3% за неделю. Недавно шутил, что скоро авокадо дешевле станет покупать. Такими темпами это будет не шутка, а прогноз )




RGBI (Индекс государственных облигаций РФ) по чуть-чуть начал разворачиваться (рис 3). И разворачиваться, скорей всего, в начале 2025 продолжит, так как Минфин планирует привлечь в 2025 4,781 трлн руб. (3,365 трлн чистые займы, 1,416 трлн погашения). Для сравнения в этом году он разместил 4,37 трлн руб.




Приоритетом для Минфина являются бумаги с постоянным купонным доходом и сроком десять лет и более. А флоатеры входят в игру, только если через ОФЗ с постоянным доходом не занять.

Т.е. если простыми словами картинка сейчас такая:
Размещать Минфину надо много и планирует он размещать в длинных ОФЗ с постоянным купоном, а тут очень удачно RGBI вырос непонятно на чём (инфляция остаётся высокой, ставку снижать не планируют), ОФЗ со сроком погашения более 10 лет дают сейчас доходность 14,6%-16,4%, а Минфин премию ещё на прошлой неделе давал 17,5%. На мой взгляд длинные ОФЗ сейчас набирать история неоднозначная.

Хозяйке на заметку.
Если мы возьмём ОФЗ длиннее десяти лет, те где остались хорошие объёмы (размеры выпуска много больше чем в обращении), то размещаться, скорей всего, Минфин в след году будет в этих ОФЗ:
— ОФЗ 26247
— ОФЗ 26246
— ОФЗ 26248
— ОФЗ 26245

Т.е. на цену этих выпусков будет периодически давить Минфин размещая их с премией к рынку. Так как сегодня сделал в выпусках 26242 и 26247.

Хорошо сказал глава департамента госдолга Минфина Денис Мамонов:

«Мы будем исходить из годового объема, пользоваться моментами хорошей конъюнктуры»

Так что мнение «ТЫ ВСЁ ПРОПУСТИЛ, ОФЗ УЖЕ ВЫРОСЛИ НАВСЕГДА» не разделяю.

Пока жду замедления инфляции два месяца подряд, прежде чем покупать рублёвые облигации в личный портфель снова. Только на ожидание снижение ставки можно спокойно набирать ОФЗ, так, чтобы Минфин не продавил объёмами в среднем 1,2 трлн в квартал.

#инфляция #облигации #ОФЗ

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией