МТС отчиталась за 2012 год по МСФО. Чем порадовал телеком?

Во вторник 19 марта отчиталась МТС. Ещё одна компания моего инвестиционного портфеля. Капитализация на закрытие 20 марта на ММВБ составила 558 964 870 000 рублей (цена о.а. 270,5 рублей)
 или          $ 18 089 477 993.
Компания списала в 2012 году убытки от прекращения деятельности своей дочки в Узбекистане. Вследствие,  этого чистая прибыль после разового списания составила $ 1,007 млрд, это снижение г/г на 30% (хоть МТС и пишет в своём пресс-релизе, что без учёта списания прибыль выросла на 38% до $1.997 млрд, но по факту то списала $ 0,99 млрд) и это я считаю негативным фактором.  Рентабельность по чистой прибыли в 2012 году составила 8%.  Самое низкое значение за период с 2004 по 2012 года! Выручка за 2012 год составила    $ 12,44 млрд это +1%. Такой слабый рост выручки в долларах объясняется укреплением среднего курса доллара за 2012 год (+5,8% г/г). Решил залезть в структуру:

Таблица Анализ темпа роста выручки по странам присутствия
 
Только на корневом рынке, в России, МТС удалось перегнать по темпу роста выручки инфляцию. Я считаю, что это из-за развития бизнеса ШПД. Мобильный бизнес МТС стагнирует на всех рынках присутствия.
Что компания думает по этому поводу? МТС ожидает среднегодовой темп роста выручки в местных валютах 5-7%.  При этом прогнозирует достичь этого роста за счёт:

• роста пользования голосовыми услугами вследствие запуска тарифов, направленных на стимулирование вызовов внутри сети;
• увеличение продаж оборудования и аксессуаров
• рост доходов от передачи данных за счет роста проникновения смартфонов и модемов
• макроэкономические изменения на основных рынках

всё спорные драйверы какие-то. Разделяю только мнение, о росте выручки от передачи данных. Я смею предположить и буду закладывать в модель среднегодовой темп роста долларовой выручки по группе в 3%.
Что с капитальными затратами?  Капитальные затраты в 2012 году составили $2,9 млрд или 23% от выручки.
Диаграмма СapexМТС 2005-2012 гг абсолютные значения, mln$ и в % от выручки
 
Росла выручка – росли кап затраты или наоборот росли кап затраты-росла выручка. По-моему, МТС пора сконцентрироваться на устойчивости бизнеса в будущем годика так на 3-4 и сократить % от выручки, отправляемый на  Сapex до 15-18%. …хотя в свою модель я буду закладывать по-прежнему капзатраты на уровне 23% от выручки
Итого, свободный денежный поток вырос за 2012 год на 25% до $1.283  млрд. Чистая рентабельность бизнеса упала, но денег (кэш-поток) сгенерировала компания побольше, чем в прошлом году. Значит, дивиденды будут процентов на 15-20% больше, чем в прошлом году. Напомню в за 2011 год МТС заплатила 14,71 рублей. За 2012 год это будет где-то 16,91-17,6 рублей, т.е текущая дивидендная доходность 6,5%. Сейчас компания торгуется по Р/Е 2012 с мультипликатором  17,9 что для нашего рынка уже запредельно! Держу в портфеле,  по текущим ценам покупать не буду, скидки в 25-30% от 270 рублей меня устроит. Пока, наверное, буду покупать июньские и сентябрьские путы.