Облигации Россети Московский регион 1Р8 с доходностью до 24% годовых и переменным купоном на размещении
«Россети Московский регион» (ранее — «МОЭСК») — сетевая компания г. Москвы и Московской области, оказывающая услуги по передаче электрической энергии и технологическому присоединению потребителей к электрическим сетям. Основным акционером компании является ПАО «ФСК-Россети» с долей в 50,9%, у ЗАО «Лидер» — 17,62%, Газпромбанка — 9,77%, «ОЭК-Финанс» — 5,05%.
19 декабря Россети Московский регион планирует собрать заявки на приобретение выпуска облигаций с переменным ежемесячным купоном на 2 года. Посмотрим параметры нового выпуска, отчётность компании, а также оценим целесообразность участия в первичном размещении.
Выпуск: РоссетиМР1Р8
Рейтинг: ААА от АКРА
Объем: 15 млрд.₽
Номинал: 1000 р.
Старт приема заявок: 19 декабря
Дата размещения: 24 декабря
Дата погашения: через 2 года
Купонная доходность: переменная, определяемая как сумма дохода за каждый день купонного периода, исходя из значения ключевой ставки ЦБ + премия не выше 300 б.п. (3%)
Периодичность выплат: ежемесячные
Амортизация: нет
Оферта: нет
Для квалифицированных инвесторов: нет
Цифры и отчётность
— 8 филиалов и 3 дочерних общества;
— численность персонала более 17 тыс. человек;
— 47 тыс. кв км территория обслуживания;
— 21,8 млн. человек проживает на территории обслуживания;
— 625 высоковольтных станций;
— 94 тыс. км протяженность воздушных линий электропередач.
Согласно отчёту по МСФО за 2023 год:
— выручка 229,3 млрд.₽ (+14,8%);
— операционные расходы 193 млрд.₽ (+17%);
— прибыль 26,3 млрд.₽ (+95%);
— чистый долг 52,9 млрд.₽ (+1,2%);
— EBITDA 74,5 млрд.₽ (+13%);
— чистый долг/EBITDA= 0,7х (в 2022 г. было 0,79х).
Согласно отчету за 9 месяцев 2024 г.:
— выручка 178 млрд.₽ (+8,7%);
— операционные расходы 151 млрд.₽ (+9,4%);
— прибыль 22,4 млрд.₽ (-3% г/г);
— чистый долг 45,8 млрд.₽;
— чистый долг/EBITDA LMM= 0,6х.
В настоящее время в обращении находится 3 биржевых выпуска облигаций компании на 38 млрд р., в том числе флоатер 1Р5 с купоном КС+1,15% и стоимостью 96%.
Вывод
Отчет за 2023 год сильный: долги низкие, чистая прибыль растет. Отчёт за 9 месяцев показал, что операционные расходы растут быстрее выручки, что сказалось на прибыли. Но при этом чистый долг снизился и остается на умеренном уровне. Надежность эмитента не вызывает вопросов, оферты нет, срок 2 года тоже плюс. Пару месяцев назад купон КС+3% у такого эмитента казался бы выгодным и можно было ждать апсайда после размещения, но теперь реальность такова, что флоатеры после размещения дешевеют, а новые размещения предлагают ещё больший купон. Наблюдаю со стороны без участия в размещении.
Подписывайтесь на мой телеграм-канал, в нем:
— делаю обзоры на ценные бумаги,
— показываю свой путь к доходу с дивидендов и купонов.
