Фондовый рынок: главное за 2024 год. Часть I

Для российского фондового рынка 2024 год стал годом перемен и новых вызовов: с биржи ушёл доллар, инфляция грозила сорваться с поводка, а золото побило максимумы. В то же время развивались новые инструменты для инвестиций и появились новые возможности. Аналитики Альфа-Инвестиций собрали самые важные итоги уходящего года. В первой части рассказываем о самых заметных трендах для инвесторов.

Рекордно высокая ключевая ставка

Банк России продолжил начавшийся ещё в 2023 году цикл ужесточения денежно-кредитной политики (ДКП): ключевая ставка выросла с 7,5% (июль 2023 года) до 21% (октябрь 2024 года), и на декабрьском заседании ожидается новый подъём. Столь значительного повышения ставки в начале 2024 года никто не ожидал. Эта ситуация сильно повлияла на финансовые рынки и рынки капитала, а также на экономическое поведение бизнеса и людей.

Основной причиной таких действий Центробанка стало ускорение инфляции. По итогам 2024 года она может достичь 9,5–10%, что значительно превышает целевой уровень Банка России в 4%.

Что дальше

Банк России пока не даёт сигналов о смягчении политики. Эффект от прошедшего ужесточения ДКП ещё не полностью проявился, но по мере сокращения потребительского и корпоративного кредитования в течение 2025 года начнётся и замедление инфляции. Достижение цели по инфляции в 4–4,5% маловероятно, в консервативном сценарии инфляция составит около 6%.

Мы ожидаем, что ставка достигнет пика в I квартале 2025 года, а её снижение начнётся не ранее II полугодия. Прогноз на конец года — 20%.

Доллар и евро больше не торгуются на бирже

С 13 июня 2024 года Московская биржа приостановила торги долларом США и евро. Это решение последовало за введением санкций США против ключевых структур Московской биржи, включая Национальный расчётный депозитарий (НРД) и Национальный клиринговый центр (НКЦ). Официальные курсы доллара и евро ЦБ теперь рассчитываются на основе внебиржевых сделок.

Что дальше

На Мосбирже продолжаются торги юанем, он стал основной валютой международных расчётов. Рынок адаптировался к этим условиям, хотя стал более волатильным.

Опасения по поводу сильных отклонений официального курса от кросс-курсов не подтвердились — искажения возникают редко, и они незначительны.

Золото обновило исторические максимумы

Цены на золото 4 года находились в диапазоне $1600–2000, и многие уже привыкли, что этот актив не приносит значимой доходности. Но в 2024 году сформировался новый устойчивый тренд роста: в моменте котировки драгоценного металла приближались к отметке $2800, поднявшись на 35% с начала года.

Ключевые драйверы: рост инвестиционного спроса, приток средств в «золотые» ETF, устойчивый спрос мировых Центробанков, а также геополитические факторы.

Что дальше

В базовом сценарии в 2025 году ожидается рост цен на драгметаллы. Стоимость тройской унции золота может подняться до $2850–3000. Снижение ставки ФРС и геополитическая напряжённость поддержат спрос на золото. Приобретать драгметалл будут и центробанки — например, Народный банк Китая в ноябре уже возобновил покупки золота после паузы.

Первый год ИИС-3 и ПДС

В 2024 году заработали 2 новых программы для долгосрочных инвестиций и накоплений с государственными льготами:

• Индивидуальный инвестиционный счёт нового типа — ИИС-3. Он позволяет получать сразу два налоговых вычета (на взнос и доход), но требует держать средства на счёте минимум 5 лет, а к 2031 году — 10 лет. Открытые до 2024 года ИИС работают на прежних условиях. 

• Программа долгосрочных сбережений (ПДС) — накопительный проект. Как и ИИС, он предоставляет льготу за пополнение, в том числе вычет на взносы (возврат налога). Но этот вычет общий и на ПДС, и на все ИИС.

Что дальше

ИИС-3, в отличие от старого типа счёта, не позволяет инвестору получать купоны и дивиденды на банковский счёт. Однако в декабре Владимир Путин предложил разрешить вывод дивидендов с ИИС-3, и это повысит привлекательность счетов для инвесторов. Однако часть из них может предпочесть ПДС — инструмент для пассивных инвестиций, привязанный к той же налоговой льготе, что и ИИС.

Рост популярности ЦФА

Первые цифровые финансовые активы (ЦФА), основанные на технологиях блокчейна и смарт-контрактов, появились ещё в 2022 году. С тех пор этот тип активов прошёл путь от состояния «эксперимента» до полноценного сегмента российского финансового рынка. Альфа-Банк стал одним из ключевых операторов рынка ЦФА, на его платформе «А-Токен» представлены множество уникальных эмитентов.

ЦФА — это аналог облигаций, они подходят для краткосрочных вложений под процент. Для эмитентов процесс выпуска ЦФА дешевле и быстрее традиционных облигаций. Объём рынка в 2024 году вырос пятикратно, до 270–300 млрд руб. Средства через ЦФА привлекают более 200 эмитентов, бумаги 70 из них на бирже не доступны.

Что дальше

По оценкам рейтингового агентства «Эксперт РА», объём выпусков ЦФА в 2024 году может превысить 500 млрд руб., а в 2025 году — приблизиться к 1 трлн руб. Мы видим большой потенциал развития ЦФА как производных финансовых инструментов с разнообразными базовыми активами: золото, алмазы, арендные платежи, страховые выплаты, сырьё и др.

Во второй части материала мы расскажем про главные события года на рынках акций и облигаций.

Альфа-Инвестиции