Россети Центр и Приволжье. Подозрительно хорошо.

📌Упрощенно можно сказать, что основной акционер этого общества государство. И я как-то не заметил, что если у госкомпании есть лишняя прибыль, то ее не выводят тем или иным способом. А у Россети Центр и Приволжье прибыль есть. Для основного акционера – Россетей, как мне представляется, пока проще получать деньги дивидендами. Но мы знаем, что все может измениться.

📌Общество в основном предоставляет услуги по передаче электроэнергии и генерирует неплохой устойчивый доход. Сами посмотрите динамику прибыли по МСФО за последние 5 лет.
2019 г. – 6 690 млн р.
2020 г. – 6 429 млн. р.
2021 г. – 9 952 млн. р.
2022 г. – 11 045 млн. р.
2023 г. – 14 022 млн р.

📌То есть за 5 лет они увеличили прибыль более чем в два раза, плавно показывая рост из года в год. Показатели, чистой прибыли (возьмем МСФО – она немного больше) в 2024 г. позволяют прогнозировать небольшой рост, а значит дивиденды возможно составят около 0,0453 рубля на акцию или 14% от текущих цен. Это очень неплохо.
📌Вы можете возразить, например, ПАО МТС может дать 20% дивидендной доходности, а ты его критиковал. Но здесь есть нюанс. МТС тратит на дивиденды, больше чем зарабатывает. А Россети Центр и Приволжье, в среднем, выписывает на дивиденды около 30% прибыли. Это делает его несопоставимо лучшим по сравнению с тем же МТСом.

📌Что еще привлекло мое внимание. Нераспределенная прибыль по РСБУ (НЧП). Она более чемв два раза превышает рыночная стоимость компании. Это впечатляет, потому, что дивиденды, как известно, могут платиться из этой самой нераспределенной прибыли. Не думаю, что они пустят ее всю на развитие компании. Есть, конечно, всякие мутные схемы вывода денег – займы и т.п. Но будем надеяться на лучшее.

Вот наглядное соотношение прибыли (НЧП) и капитализации компании.
НЧП – 95 962 424 000 рублей
Капитализация компании (рыночная стоимость) = 112 697 817 043 * 0,3202 = 36 085 841 017 рубля.

📌А если вы посмотрите на количество денежных средств (МСФО), то радостно обнаружите, там сумму в размере 26 441 747 000 рублей, что составляет около 72% от рыночной стоимости компании. Это только денег и их эквивалентов, без стоимости других активов. Где там Бенджамин Грэхем и его «Разумный инвестор»?

📌Ко всему прочему у них еще и чистый долг сокращается последние три года и прибыль компании лишь в два раза меньше ее капитализации. Слишком хорошо, чтобы быть правдой. Шутка, конечно.

Минимум, что еще нужно знать дивидендному инвестору:
Дивидендная история – платят свыше 8 лет (последнее время раз в год).
Доля НЧП в стоимости компании — 260%.
Р/Е (РСБУ) – 2.2

Выводы:
Плюсы. Дешевая компания, с отличной дивидендной историей, простым и понятным бизнесом, генерирующим устойчивую и растущую прибыль. Отсутствие долгов, которые бы отрицательно влияли на ее финансово-экономическое состояние.
Минусы. Не нашел значимых минусов. Не исключаю «черных лебедей», но пока не вижу.
При таких данных в моем портфеле Россети Центр и Приволжье занимает не менее 3 процентов от его общей стоимости. Все написанное не является торговой рекомендацией, а лишь плодом размышлений с учетом доступной инвестору информации.

Подробно в этом телеграмм канале.