Мы позитивно оцениваем финансовые результаты ЭсЭфАй за 9 мес., вероятность утверждения дивидендов оцениваем как высокую, доходность по которым составит около 15,8% - ГПБ Инвестиции

Диверсифицированный инвестиционный холдинг ЭсЭфАй (SFI) опубликовал финансовые результаты по МСФО за девять месяцев 2024 года, включающие показатели ключевых активов — Европлана и ВСК.

Главные цифры:
🔹 Чистый процентный доход составил 15,0 млрд рублей (+46,6% к прошлому году), чему способствовал рост бизнеса Европлана.
🔹 Доля в чистой прибыли ассоциированных компаний снизилась на 11% до 5,1 млрд рублей, вероятно, из-за переоценки инвестиционного портфеля ВСК.
🔹 Прочие непроцентные доходы увеличились на 23,3% до 12,6 млрд рублей.
🔹 Чистая прибыль холдинга выросла на 16,5% до 19,3 млрд рублей, несмотря на единовременный эффект пересчета налога на прибыль в 2,1 млрд рублей.
🔹 Чистая денежная позиция корпоративного центра составила −5,7 млрд рублей при долге 9,7 млрд и наличных 15,4 млрд рублей.

В начале ноября 2024 года совет директоров компании рекомендовал акционерам утвердить выплату дивидендов за девять месяцев 2024 года в размере 10,9 млрд рублей, что составляет 227,6 рубля на акцию. Собрание акционеров по этому вопросу состоится 11 декабря, а дата, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов, — 23 декабря 2024 года.


Мы позитивно оцениваем финансовые результаты ЭсЭфАй. Капитал компании, приходящийся на акционеров, вырос на 26,8% с начала года до 103 млрд рублей, что значительно превышает текущую капитализацию холдинга в 72 млрд рублей.
Если акционеры утвердят решение о выплате дивидендов, текущая дивидендная доходность может составить 15,8%. Общая сумма дивидендов к выплате — 10,9 млрд рублей, а у корпоративного центра достаточно ликвидности в размере 15,4 млрд рублей, что подтверждает высокую вероятность утверждения дивидендов.
В июле 2024 года Банк России зарегистрировал дополнительный выпуск акций М.Видео на 30 млн ценных бумаг. ЭсЭфАй может участвовать в выкупе новых акций, но, по нашему мнению, холдинг сможет покрыть как дивиденды, так и выкуп допэмиссии, включая средства от продажи своей доли в Русснефти.
Также следует отметить, что снижение ключевой ставки в 2025 году может поддержать финансовые результаты ЭсЭфАй благодаря росту показателей Европлана и возможной положительной переоценке инвестиционного портфеля компании ВСК.