Ралли золота закончилось? Где покупать

В конце октября стремительное ралли золота вдруг прервалось. За 11 торговых дней цена на драгоценный металл снизилась более чем на 9%, в моменте опускаясь до 2540. В материале разбираемся, что изменилось на рынке золота.

Фундаментальные факторы

Согласно World Gold Council, ноябрьская просадка в золоте была вызвана совокупностью факторов, которые в общем сводятся к единому знаменателю — выборы в США.

В последнее время имело место укрепление американского доллара, который, как и золото, по сути является защитным активом. За время просадки драгоценного металла индекс доллара DXY прибавил около 2,5%. Сильная американская валюта делает инвестиции в золото менее привлекательными.

Вместе с тем в начале месяца наблюдались крупные оттоки из ETF, инвестирующих в золото ($809 млн за первую неделю), которые начались после очень сильных притоков в октябре. Здесь стоит сказать и о сокращении лонгов в металле на COMEX. Ранее они открывались институциональными инвесторами, чтобы захеджироваться от предвыборной неопределенности.

Снижению котировок золота мог способствовать и довольно мирный характер самих выборов. Обе стороны признали их легитимными, никаких массовых протестов не было. Для защитного актива это, конечно же, минус.

Что во фьючерсах

Примерно месяц назад мы оценивали настроения на рынке фьючерсов на золото. С того момента довольно многое изменилось.

На графике можно увидеть текущую фьючерсную кривую в сравнении с нормальным контанго, под которым понимается поправка текущей цены на фьючерсах на безрисковую доходность.

Контанго на фьючерсном рынке — нормальное явление

Оно формируется за счет возможности получения безрисковой доходности в случае, если вместо покупки дальнего контракта здесь и сейчас деньги размещаются в надежные инструменты, приносящие гарантированную доходность (в контексте американского рынка — это казначейские облигации/treasuries). А когда актив понадобится, вы покупаете ближний фьючерс либо совершаете спотовую покупку.

Месяц назад практически на всей фьючерсной кривой наблюдалось контанго, близкое к нормальному. Сейчас же можно заметить обратную ситуацию — ярко выраженную бэквордацию, которая сохраняется до января включительно.

До конца текущего года фьючерсные трейдеры ожидают снижения цен на золото. Данный факт не следует воспринимать буквально, поскольку мышление игроков, как правило, инерционно. Одно можно понять наверняка — настроения на рынке драгметалла явно ухудшились, поэтому толкать цену вверх столь же стремительно может быть проблематично.

Что говорят «умные деньги»

Прогнозы инвестдомов по золоту остаются прежними. В среднем они ожидают падения котировок на металл на чуть более 8% с текущих, до $2400. В следующем году ожидается около $2750 за унцию, хотя, вероятно, прогнозы будут неоднократно пересматриваться.

Сезонный прогноз

Ниже приведен прогноз цен на золото до конца 2025 г., основанный на факторе сезонности. За точку отсчета взято закрытие октября на $2749.

Если верить истории, до конца года мы можем увидеть восстановление котировок до $2825 за тройскую унцию. Преодоление принципиальных $3000 ожидается к августу 2025 г.

• До недавнего времени цены на драгметалл двигались в рамках крутого восходящего канала, однако, в ходе ноябрьского отката он был пробит. Имевшее место снижение стало самым амплитудным почти за полтора года.
• Опора была найдена на уровне 2570, где сформировался бычий пинбар. Затем образовалась уверенная восходящая свеча с хорошей амплитудой. Технически это хороший сигнал на отскок.
• Котировки уже вернулись в канал, и до 2708–2718 цена может не встретить значимых преград.

Как отыграть рост цен на золото

Инвестировать в золото можно по-разному: покупать биржевой металл, фьючерсы на него, «золотые» облигации, акции золотодобытчиков, приобретать актив физически.

• Биржевое золото. Инструмент купли/продажи золота за рубли с расчетами «завтра» на биржевом спотовом рынке драгметаллов Московской биржи. Пара GLD/RUB (GLDRUB_TOM) является ликвидным инструментом, так что ее можно использовать в качестве гарантийного обеспечения в маржинальных сделках.

• Фьючерс на золото. Повторяет динамику чикагского фьючерса на золото и позволяет торговать с плечом (GOLD-12.24 — GDZ4).

Отметим, что на бирже торгуется и вечный фьючерс на золото (в рублях за один грамм) GLDRUBF — это инструмент, который позволяет обойти ограничения классического фьючерса, связанные с его периодической экспирацией (финальным исполнением контракта с прекращением торговли им). В данном случае сроков исполнения нет, а биржа продлевает контракты каждый день.

• Акции золотодобытчиков (Полюс, Южуралзолото). Целевая цена акции Полюса на горизонте года — 17 000 руб., взгляд на бумагу «Нейтральный». Таргет аналитиков БКС по Южуралзолоту на горизонте года — 0,9 руб., взгляд на бумагу «Нейтральный».

• ПИФ «БКС Драгоценные Металлы». Фонд БКС позволяет инвестировать в золотые слитки с физическим хранением в РФ. По сравнению с покупкой слитков или хранением средств на металлических счетах, это более простой и менее затратный вариант вложений в золото. Он дает возможность инвестировать с комфортных сумм и получать налоговые льготы при владении паями более трех лет.

• «Золотые» облигации. На нашем рынке эмитентом таких бумаг выступает Селигдар (SELGOLD003 — RU000A108RQ7). Суть инструмента в том, что их номинальная стоимость и купонный доход привязаны к золоту. Цену металла определяет Банк России на основе котировок в долларах на спотовых торгах в Лондоне, которые затем переводятся ЦБ в рубли по официальному курсу.

• Обезличенный металлический счет (ОМС). Это банковский счет, средства на котором учитываются в граммах золота на основе его текущей стоимости. Здесь нет реестра с информацией о том, какой именно слиток вы купили, при закрытии счета выплачиваются деньги исходя из внутренних котировок золота в банке. Данный инструмент похож на банковский вклад, но без страховки, распространяемой на обычные счета в кредитных организациях.

• Физическое золото: слитки, монеты. Инвестиции в физическое золото подходят не всем. В первую очередь потому, что владельцу необходимо обеспечить сохранность такого актива.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией