Текущая ситуация на первичном рынке корпоративных облигаций России

Активность на первичном рынке корпоративных облигаций на прошлой неделе находилась на среднем уровне на фоне некоторой стабилизации ситуации на вторичном долговом рынке. Проводились букбилдинги/размещения как по флоатерам, так и по бумагам с фиксированными ставками купонов. По первым продолжился репрайсинг по премиям купонов к ключевой ставке (КС – далее) ЦБ РФ.

В 1-ом эшелоне с рейтингами AAA закреплялся уровень премии к КС +200 б. п., что видно на очередном примере − ФосАгро-БО-02-01 (маркетировался спред +200 б. п.) с офертой 2 г. с ежемесячным купоном на 20 млрд руб.

По 2-му эшелону с рейтингами A- теперь премия устанавливается на уровне 450-500 б. п. к КС. Так, по 2-летним Симпл-001P-01 (импортер вин) спред по ежемесячному купону был установлен на уровне максимального ориентира − +450 б. п. А по 3-летнимПКО ПКБ-001Р-06 (коллекторское агентство) с амортизацией и также с ежемесячным купоном, составил +500 б. п. (максимальный ориентир). Оба выпуска доступны только квалифицированном инвесторам.

Из прошедших букбилдингов по бондам с фиксированными ставками купонов отмечу ИКС 5 Финанс-003P-01-боб (AAA) с 9-месячной офертой и YTP 25,59% (на уровне максимального ориентира), что дало премию к кривой ОФЗ в 410 б. п. Первоначальный объем от 5 млрд руб. был увеличен лор 20 млрд руб. Также ГТЛК-002Р-04-боб (AA-) с 3-летней офертой и YTP 28,07% (на уровне максимального ориентира) дадут спред к ОФЗ 767 б. п.

На текущей неделе особо интересных букбилдингов/размещений пока не вижу.

Однако, будет можно разнообразить портфель субфедеральным 5-летним флоатером НовосибирскаяОбл-34025-об (AA) объемом до 10 млрд руб. с амортизацией, предназначенного только для квалифицированных инвесторов. Маркетируется ставка ежемесячного купона – КС не выше +250 б. п., что даст дисконтную маржу в 285 б. п. при условной дюрации 2,2 г.

Рыночные размещения рублевых облигаций

Источники: Rusbonds.ru, собственные расчеты

*Курсивом выделены Call-опционы

**Приводится наименьший рейтинг от российских РА

***Простая доходность