🔌 ЭЛ5-Энерго опубликовала неаудированные фин. результаты по МСФО за III кв. и 9 месяцев 2024 года (проблема в том, что компания не раскрыла FCF, OFC и CAPEX). Можно сказать, что эмитент прошёл III кв. на уровне II кв., если бы не вмешалась инфляция. Опер. расходы повысились из-за инфляционного давления, а % по кредитам возросли из-за ключа и III кв. оказался самым слабым из всех в этом году, но если сравнивать результаты за 9 м., то компания до сих пор в плюсе. Перейдём же к основным показателям:
⚡️ Выручка: 9 м. 48,2₽ млрд (+9% г/г), III кв. 15,6₽ млрд (+2% г/г)
⚡️ EBITDA: 9 м. 10₽ млрд (+13,2% г/г), III кв. 2,7₽ млрд (+8% г/г)
⚡️ Чистая прибыль: 9 м. 3,7₽ млрд (+7,3% г/г), III кв. 0,5₽ млрд (-44,5% г/г)
💡 Полезный отпуск электроэнергии увеличился за 9 м. на 3,2%, повышение произошло за счёт газовых электростанций (+3,1% г/г) и ветроэлектростанций (+6,3% г/г). Но во II кв. начались плановые ремонтные работы на ПГУ Невинномысской ГРЭС и Среднеуральской ГРЭС, а в III кв. продолжились на Среднеуральской ГРЭС и добавилась Конаковская ГРЭС, это как раз повлияло на выручку во II-III кв. Как вы понимаете продажи электроэнергии незначительно возросли на 1,6%, продажи же тепла 2 кв. подряд держаться в плюсе (+11,5% г/г) из-за низких температур в регионах присутствия компании.
💡 Выручка за 9 м. выросла благодаря росту во всех сегментах компании (мощности +10% г/г, электроэнергии +7,9% г/г и теплоэнергии +16,2% г/г). На это повлиял рост доходов в рамках программы ДПМ ВИЭ, также увеличение цен КОМ, КОММод, благоприятной конъюнктуры цен РСВ в первой ценовой зоне и индексации регулируемых тарифов. Но во II-III кв. ремонтные работы внесли свои коррективы и выручка уже не росла такими темпами. Проблема в том, что опер. расходы в III кв. увеличились, они выше, чем во II кв. (11,5₽ млрд, 0% г/г) и приблизились к уровню I кв. (15,1₽ млрд, 15,3% г/г) — 13,9₽ млрд (+1,5% г/г), но с учётом большой динами выручки в III кв. опер. прибыль возросла до 2₽ млрд (+11,2% г/г) за III кв. и до 8,1₽ млрд (+28,8% г/г) за 9 м.
💡 Почему же тогда чистая прибыль снизилась в III кв.? Финансовые расходы/доходы оказались в значительном минусе -1,3₽ млрд (съели 65% операционной прибыли, годом ранее убыток был -0,6₽ млрд) из-за того, что приходится платить больше % по займам (ставка уже 21%, а в этом году компания рефинансировала долг), к сожалению информации по курсовым разницам нет.
💡 Компания сократила свой кэш на счетах до 2,6₽ млрд (во II кв. было 4₽ млрд, сократили долги и пустили на инвестиции). Долг компании сейчас составляет 28₽ млрд (-6,7% г/г), как вы понимаете, чистый долг продемонстрировал значительное снижение — 25,4₽ млрд (-12,7% г/г), причём компания сократила ЧД как за счёт денежной позиции, так и за счёт гашения долгосрочных/краткосрочных займов. Проблема только в том, что компания в этом году рефинансировала 12,6₽ млрд своего долга под ключевую ставку в 16%, как вы видите это влияет на финансовые показатели эмитента.
💡 Данных по OCF, CAPEXу и FCF нет, но понятно, что акционеры не увидят дивидендов за 2024 г., потому что, согласно пятилетнему плану компании (до 2027 г.), эмитент будет направлять весь FCF на снижение долга.
📌 Компания продолжает инвестиции и модернизации (началась активная стадия работ на турбоагрегате №6 Среднеуральской ГРЭС), помимо этого начала сокращать долг намного раньше (согласно бизнес-плану компании ЧД должен был продолжить увеличиваться в 2023-2024 гг., а его снижение ожидалось начиная с 2025 г.). Идея акций долгосрочная, ЛУКОЙЛ не зря вложился в зелёную энергетику (с дисконтом к покупке, но с каждым годом улучшает показатели компании) и в будущем захочет получать прибыль в виде дивидендов, но менеджменту приходиться разгребать упущения прошлого руководства, поэтому дивиденды можно увидеть только в 2028 г.
С уважением, Владислав Кофанов
Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor
И что Вам ещё известно про капеккс в Эл5 энерго?
Вы пишите, что во II кв. начались плановые ремонтные работы на ПГУ Невинномысской ГРЭС и Среднеуральской ГРЭС, а в III кв. продолжились на Среднеуральской ГРЭС и добавилась Конаковская ГРЭС, Можете сослаться на источники, откуда такая информация? И читали ли Вы полугодовой отчёт 2024 года?
Скажите, Вам известно, какой капекс заложен на ТГ 6?
Заранее благодарен за ответ.
Так? Или что то еще упустил?
Самому интересно, сколько денег выделено на эти капкексы?