Как банковские регуляторные меры влияют на облигации

С 6 ноября банки не могут взять ликвидность у Банка России под залог новых кредитов в рамках основного механизма (ОМ) привлечения. В связи с этим может вырасти спрос на высоколиквидные активы (ВЛА), которые нужны для выполнения норматива краткосрочной ликвидности (НКЛ, Н26(Н27)).

Выполнение данного норматива обязательно для системно значимых кредитных организаций (СЗКО). Он характеризует способность банков выдерживать стрессовые оттоки денежных средств в ближайшие 30 дней. Проще говоря, показывает сколько есть ВЛА, для покрытия оттоков в случае кризиса.

В ВЛА первого уровня входят ОФЗ и деньги, второго и третьего уровней — корпоративные облигации. И так как возможности взять ликвидность под залог новых кредитов в рамках ОМ теперь нет, то спрос на ОФЗ и корп. облигации со стороны СЗКО может вырасти, потому что необходимо соблюдать выполнение НКЛ.

Еще одна регуляторная мера — расширение возможности использования безотзывных кредитных линий (БКЛ) для соблюдения НКЛ. Это позволит снизить зависимость ценообразования банковских продуктов (кредитов / депозитов) от НКЛ. Проще говоря, бурный рост ставок по депозитам в пассивах крупнейших банков может остановиться. Сбер уже незначительно понизил ставки.

Комбинация упавших цен на облигации и остановка / снижение ставок по депозитам снова делает облигации интересным активом. Но, как мы писали ранее, важно помнить о кредитном риске при выборе бумаг.

Виктор Низов, старший аналитик Invest Heroes