Текущая ситуация на первичном рынке корпоративных облигаций России

На прошлой неделе на первичном рынке рублевого публичного корпоративного долга активность была умеренной на фоне повышенной волатильности на вторичных торгах после президентских выборов в США 5 ноября. Ключевой идеей стал перпрайсинг по премиям флоатеров к ключевой ставке (КС – далее) ЦБ РФ. Так, по бумагам с наивысшим рейтингом теперь спред предлагается на уровне КС +200 б. п., что на 70-100 б. п. выше, чем до повышения бенчмарка до 21% 25.10.2024.

По 2-летним РусГидро-БО-002Р-01 (AAA) букбилдинг прошел по маркетируемому уровню по квартальному купону – КС +200 б. п. Объем с первоначальных 20 млрд руб. увеличили до 40 млрд руб.

По Альфа-лизинг-БО-02 (AA-) с погашением через 3 года на 1 млрд руб. закрыли книгу заявок со спредом по квартальному купону на уровне КС +300 б. п. (предлагались не выше этого уровня).

Текущая неделя ожидается немного более активной на первичном рынке облигаций, чем прошедшая. В условиях сохраняющейся жесткой ДКП ЦБ РФ флоатеры пока выглядят предпочтительнее бумаг с фиксированными купонами.

3-летние ГПБ Финанс-001Р-01Р (AA+) с Call-опционом через 2 года будут предложены объемом от 5 млрд руб. с ориентиром квартального купона – КС не выше +200 б. п. Полагаю, что в текущих условиях этот уровень можно считать справедливым.

По ФосАгро-БО-02-01 (AAA) со сроком 5 лет и офертой через 2-2,5 года премия по ежемесячному купону маркетируется на уровне КС +200 б. п. К оферте через 2 года, думаю, такая премия выглядит сейчас релевантной.

Также пройдут букбилдинги по флоатерам эмитентов с рейтингами A- − Кокс-001P-01 (оферта через 2 года, не выше КС +450 б. п.) и Симпл-001P-01 (2 года, не выше КС +450 б. п.). Размещения по этим бумагам определят новые уровни спредов для 2-го эшелона. Но к бумагам с рейтингами ниже AA сейчас относился бы с осторожностью.

Рыночные размещения рублевых облигаций

Источники: Rusbonds.ru, собственные расчеты

*Курсивом выделены Call-опционы