Самолет – банкрот?

 

Крупнейший совладелец застройщика Михаил Кенин, владеющий 31,6% компании, ищет покупателя на свой пакет акций

Как сообщают источники, летом 2024 года, вскоре после завершения программы льготной ипотеки, собственники ГК «Самолет» начали искать возможность продать компанию. 

В самой компании это назвали не более чем слухами. Но источники в беседе с Forbes заявляли обратное: они правда ищут покупателя на долю Кенина.

В компании в последние полгода происходит что-то странное. Сначала выходит один бенефициар, притом прямо в стакан. Начинают экономить на всем, распродают земельный банк. При этом отчет за полугодие не выглядит кризисно и не хуже, чем у ПИКа, и намного лучше, чем у М.Видео или Сегежи. Поэтому если банкротство, о котором ходят слухи, и случится, то оно будет административно-политическим, а не финансовым. 

Учитывая размер застройщика, скорее всего, его купят либо целиком, либо долю Кенина. В качестве основного покупателя называется государственный Дом. РФ. Вряд ли Самолету грозит схлопывание, хотя бизнес и был завязан на ипотеке. Работает концепция too big to fail: потенциальный крах Самолета – это риск для всей экономики, могут посыпаться другие девелоперы и мелкие банки. Возможно, это история как в кейсе с Петропавловск, когда компанию специально обанкротили, чтобы на этом заработать.

На новости акции упали на 8%. Сама продажа пакета никак не повлияет на free float, ведь продажа будет не в рынок, никто такой объем не купит. Поэтому тут, скорее, сказываются опасения насчет положения компании. Во-первых, слухи о банкротстве, во-вторых, бегство бенефициаров.

Основные вопросы

1. Сбрасывать акции или стоит их покупать? На наш взгляд, компанию с вероятностью 80% не обанкротят, оставляем 20% на административно-политическое банкротство, которое невозможно спрогнозировать. То есть, видя отчеты Сегежи, можно примерно сказать, когда компанию ждет конец, если она не проведет доп. эмиссию. В случае Самолета – так сделать не получится, по описанным выше причинам. Стоит ли тут рисковать – каждый решает сам. Покупать застройщиков или условную Сегежу при 21% ставке – не наш путь. 

1. Покупать ли облигации? Тут потенциальная доходность ниже, чем в акциях, а риск аналогичный (дефолт). Поэтому если вас привлекает высокая доходность – купите ВДО с тем же %. На рынке сейчас много вариантов. 

P.S.

По дороге зацепим тезис – “М.Видео же не обанкротилось, надо брать облигации Самолета!” Если ничего не сломал, прыгнув с третьего этажа, – не значит, что повезет если так сделать снова. Да и М.Видео может в любой момент лопнуть, самое сложное у компании впереди.