Текущая ситуация на первичном рынке корпоративных облигаций России

На прошлой неделе, после повышения ключевой ставки (КС – далее) ЦБ РФ на заседании 25.10.2024 до 21%, первичный рынок рублевого публичного долга заметно снизил активность. Теперь эмитентам надо адаптироваться к новому уровню ставок. К тому же возросли опасения по дальнейшему ужесточению ДКП на декабрьском заседании регулятора. Каких-либо знаковых букбилдинков/размещений на неделе не было.

На текущей укороченной неделе исходя из объявленных сборов книг заявок/размещений, активность будет также сравнительно невысокой. В текущих условиях новой тенденцией станет репрайсинг премий по флоатерам, которые теперь пунктов на 100 маркетируются выше, чем до последнего повышения КС. Выделю наиболее интересные бумаги.

По 2-летним РусГидро-БО-002Р-01 (AAA) на 20 млрд руб. ежемесячный купон маркетируется с премией к КС +200 б. п. Спред не ниже +170 б. п. может быть вполне релевантным в текущих условиях для эмитента с наивысшим рейтингом, на мой взгляд.

3-летние Альфа-лизинг-БО-02 (AA-) предлагаются с премией по квартальному купону к КС не выше 300 б. п. на 1 млрд руб. Еще недавно финансовые эмитенты с рейтингом близким к AA- могли разместиться со спредом +170-200 б. п. Считаю, что данные бонды будут интересны с премией не ниже +270 б. п. к КС. При этом следует учитывать повышенный кредитный риск по эмитентам лизингового сектора в условиях высоких текущих ставок на рынке.

Кокс-001P-01 (A) с погашением через 3 года с индикативным объемом будут предложены с премией по ежемесячному купону к КС не выше +450 б. п. Ранее нефинансовые эмитенты с рейтингом близким к A могли разместиться со спредом +300-350 б. п. Полагаю, что Кокс-001P-01 будут интересны с премией не ниже +400 б. п.

Рыночные размещения рублевых облигаций

Текущая ситуация на первичном рынке корпоративных облигаций России

Источники: Rusbonds.ru, собственные расчеты

*Курсивом выделены Call-опционы

**Приводится наименьший рейтинг от российских РА

***Простая доходность

смартлаб премиум облигации комментарий Русгидро кокс

Русгидро облигации КОКС облигации

Андрей Севастьянов

Санкт-Петербург

209

4 273

с 21 июня 2023

4 Комментария

Андрей
05 ноября 2024, 14:31
Здравствуйте, как вы считаете, есть ли смысл начинать фиксировать доходность длинную в надёжных корпоратах?
0
- Андрей Севастьянов
  05 ноября 2024, 14:45
  Андрей, Пока есть тенденция по ужесточению ДКП ЦБ, длинные облигации могут и дальше проседать по цене в краткосрочной перспективе.
  0
  - Артур Уваров
    05 ноября 2024, 19:15
    Андрей Севастьянов, как сейчас лучше поступить. У меня 2 варианта. 1-Ждем ставку 22-23% в декабре, фиксы еще немного просядут и тогда на долгосрок уже брать их(это в случае, если тетя Эля намекнет, что больше КС повышать не особо захотят) и 2-Покупать флоатеры надежных эмитентов (от А и выше) с премией к КС +2% и выше и спокойно не переживая сидеть во флоатерах, понимая, что ближайшие 2 года они стабильно 20+ годовых будут приносить.
    0
    - Андрей Севастьянов
      05 ноября 2024, 19:27
      Артур Уваров, Мы не даем индивидуальных рекомендаций, но исходя из того, что в краткосрочной перспективе ДКП ЦБ может ужесточиться, предпочтительными пока выглядят надежные флоатеры.
      0