02 ноября 2024, 18:23

Волатильная неделя процентного страха на российском рынке, но есть шансы на отскок

🤨Я был изначально настроен пессимистично в отношении предстоящего решения ЦБ и динамики рынка акций. Об этом подробно говорил в эфире на БКС Live. Базовым сценарием на рынке считали повышение на 100 бп (до 20%), и жёсткий сигнал. В крайнем случае повышение на 200 бп (до 21%), но не такой жёсткий сигнал. Ждать это решение показалось надежнее не неся риск акций, что мы и сделали.

😱ЦБ в итоге решил резко и сильно нажать на тормоза экономки (большое повышение и сигнал о дальнейшем повышении). В результате на рынке случилась очередная паника и страхи, что теперь экономику точно унесёт с дороги роста в кювет. После такого решения ЦБ вполне ожидаема была волна распродаж как в акциях, так в облигациях. В понедельник негатива добавил резкий обвал цен на нефть. В среду ещё и вышли негативные цифры по инфляции, где был зафиксирован новый недельный рост цен на существенную величину в 0,27%, с ростом в широком спектре товаров и услуг. После таких данных, сразу на низколиквидной вечерней сессии рынок, который днём пытался сформировать разворот, был вновь сброшен вниз. Добавили дров в огонь и новые агрессивные комментарии из ЦБ.

⚠️Однако, сейчас рынок выглядит успокоившимся и даже пытается расти. Рассмотрим факторы, которые вселяют надежду на, как минимум, отскок в акциях. Высокие шансы на локальный разворот есть по следующим причинам:

📌Негатив с процентными ставками уже реализовался и учтен в цене.

📌Валютный рынок стабилен и это поддерживает экспортноориентированную составляющую рынка акций.

📌Нефтяной рынок стабилизировался и отыграл потери к концу недели.

📌Впервые с начала сентября в самом массовом фонде ликвидности ВИМ Инвестиции LQDT наблюдается отсутствие положительного сальдо активов (с 29 октября), а 31 октября и вовсе наблюдался отток, величина которого достигла почти 1 млрд. рублей.

📌Рост инфляции не отражен в стоимости акций компаний, активы всё более недооценены и вызывают аппетит как у спекулянтов, так и у инвесторов понимающих, что 15-20% роста акций за несколько месяцев из относительно безопасной низкой точки входа лучше, чем 20-22 годовых в консервативном срочном инструменте, не имеющем подвижности в случае сильной волны роста рынка или девальвации рубля.

📌Мы не увидели новых минимумов и массовых продаж схожих с летними событиями – это говорит об отсутствии навеса продавцов. Момент нисходящего тренда снижается.

📌Учитывая дешевизну многих акций, и обавал самых токсичных историй высокой долговой нагрузки, стоит ожидать закрытия коротких позиций и попытку управляющих и трейдеров крупных фондов и портфелей сыграть в обратную сторону спровоцировав новогоднее ралли, чтобы поддержать результаты управления к концу квартала и года.

📌Поводом для отскока могут стать результаты выборов в США и вектор на деэскалацию украинского конфликта, что всё более вероятно в свете успехов ВС РФ по всей линии фронта и растущего скептицизма на Запада в отношении Украины.

Конечно, есть риск и обновления минимумов, к этому может привести новый обвал цен на нефть или резкое укрепление рубля, но пока мы этого не видим, то стараемся сыграть в отскок акций.

🎯До заседания ЦБ мы несколько недель занимали защитную позицию, без риска, как оказалось были правы. На неделе мы наполнили наиболее горячими историями наши портфели стратегий автоследования Лёгкий страт и Ультра. В стратегии Моментум убрали успешно отработавший падение рынка хедж через фьючерс на индекс Московской Биржи. Портфели получились интересными. Коктейль из наиболее сильных и стабильных компаний (Сбер, Интер-РАО, Лукойл, Татнефть, Сургутнефтегаз, Яндекс) и способных на движение сильнее рынка при его развороте (Газпром, Т-Банк, Русал, Аэрофлот).

Отдельно выделю нашу небольшую, но очень интересную позицию в разбитом маржинколлами Самолете, открытую вчера, когда началось формирование почвы для отскока, на рекордных дневных объемах торгов. В бумаге прошел грандиозный торговой оборот в последние дни (20 млрд.рублей за неделю), что является абсолютным рекордом для акции с момента IPO. Одно из сильнейших падений на всем рынке (-30% за две недели) может спровоцировать шорт-сквиз (массовое закрытие коротких позиций) и динамичный отскок за несколько дней, на спросе как стратегических инвесторов, так и спекулянтов. Хотя при такой ситуации со ставками застройщики точно не фавориты рынка, но краткосрочно воспользоваться рекордной перепроданностью бумаги одного из лучших девелоперов в стране с недооцененным земельным банком, с коротким стопом, стоит того. Соотношение краткосрочного риска и потенциала в бумаге оцениваем как 1 к 3, что очень заманчиво и мы не смогли пройти мимо.