🏆Рекордный дневной прирост

Реализация инвестиционной идеи по Полюс Золоту продолжается. Вчера котировки прибавили 6,7%.

Моя позиция прибавила 265 тыс., а общий прирост портфеля составил 257 тыс. за торговый день.
Общая прибыль по позиции с момента публикации 11 сентября ~650 тыс.

У компании максимально благоприятная конъюнктура, а котировки были под давлением общерыночного снижения. Благодаря этому есть окно возможности.

Основные тезисы противников идеи:
🔻Недружественный выкуп
Полюс в июле 2023 года выкупил 30% своих акций по 14200 при цене на рынке 11500. Для этого компания привлекла 580 млрд руб. заемных средств под ~11% годовых

Давайте представим, что выкуп проводили бы не год назад, а сейчас, по честному! Для выкупа 30% акций по рыночной цене 14600 пришлось бы занять 600 млрд под 23% годовых.

Хммм… 11% которые сгорают в инфляции или 23% на пике ключевой ставки? Пожалуй ответ очевиден.

🔻Высокая закредитованность
Полюс занял для выкупа 580 млрд руб. общий долг на конец 1пг2024 = 760 млрд руб.

Номинально 760 млрд — цифра не маленькая. Однако у компании на счетах 222 млрд, соответственно чистый долг снижается до 538 млрд. При этом относительно доходов нет никакой высокой закредитованности — Чистый долг/EBITDA находится на уровне 1,5х.
Для сравнения у Магнита этот показатель 1,4х, а у Газпрома 2,8х.

Более того, ~500 млрд руб. кредита у полюса под 11%, а их раллирование только в 2027 году! Повышение ключевой ставки никак не влияет на основной долг и платежи по нему.

✅Общая картина выглядит следующим образом — Полюс с дешевым плечом выкупил свои акции при благоприятной конъюнктуре. Конечный возврат на акционеров будет намного больше, чем если бы обратного выкупа в прошлом году не было.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

Про инвестиции и бизнес — TMRInvest