Российские акции: стратегия на IV квартал

Российские акции стали доходнее после коррекции, отмечают аналитики «Финама» в новой стратегии. Ключевые тезисы исследования:

🔶 Высокие ставки несут не только риски, но и возможности для компаний с ликвидными балансами. Банкротства небольших закредитованных компаний откроют дорогу к консолидации отраслей и сделкам слияний и поглощений в рамках горизонтального и вертикального роста бизнеса.

🔶 До конца года поддержку рынку окажут промежуточные дивиденды, а также квартальные отчеты по прибыли. По объемам промежуточные выплаты составляют небольшую часть от годовых величин, но достойные дивиденды станут сигналом для рынка о том, что эмитент чувствует себя хорошо в условиях санкций, высокой инфляции и дорогих кредитов. Отчеты за III квартал 2024 года повысят видимость по годовому результату и дивидендам, а дивидендные портфели начинают набирать еще осенью.

🔶 Тренд на ослабление рубля с начала августа — также благоприятный фактор для экспортеров и Индекса МосБиржи.

🔶 Переоценка акций «Газпрома» на фоне ожиданий отмены дополнительного НДПИ внесла неплохой вклад в рост Индекса МосБиржи из-за его большого веса в индексе (11,5%). Краткосрочный апсайд отыгран, так как пока сохраняется неопределенность относительно дивидендов. При этом в более долгосрочной перспективе отмена дополнительного НДПИ и индексация оптовых тарифов на газ должны привести к снижению долговой нагрузки «Газпрома» и, как следствие, постепенному возвращению дивидендных выплат либо по итогам 2024 года, либо по итогам 2025 года.

🔶 К концу года индекс может восстановиться до 3100-3150 пунктов. Для большего роста необходимо смягчение ДКП, более существенная девальвация рубля (чем ожидается сейчас), приток иностранных денег. Продавать уже поздно, если есть свободные средства, то имеет смысл усредниться по сильно просевшим позициям, чтобы итоговый результат был лучше.

🏆 Топ идей на российском рынке

🔎 Взгляд на сектора в деталях

💰 Несмотря на сложную операционную среду, связанную с высокими процентными ставками и ужесточением регулирования розничного кредитования, российские банки весьма успешно развиваются. Кредитные портфели банков существенно выросли за последний год, и это позволяет им продолжать генерировать достаточно высокие доходы по основным направлениям деятельности. На наш взгляд, по итогам всего 2024 года банковская прибыль, на имеет высокие шансы второй год подряд превысить отметку 3 трлн руб. Поэтому мы рассчитываем на повышение интереса инвесторов к акциям ведущих кредиторов страны, особенно после их существенного снижения в последние месяцы вместе с широким рынком.

💻 В ТМТ-секторе наилучший результат могут показать компании с низкой долговой нагрузкой. В условиях продолжительного удержания процентных ставок на высоком уровне этот фактор будет служить дополнительным драйвером роста для IT-компаний, наряду с импортозамещением, цифровой трансформацией экономики и разработками в сфере искусственного интеллекта.

🚢 Компании транспортного сектора смогли неплохо перестроиться и приспособиться к текущим реалиям. Так, «Аэрофлот» в I полугодии 2024 года вышел на чистую прибыль, доходные ставки находятся на рекордных уровнях, выручка тоже растет довольно внушительными темпами за счет роста пассажиропотока. Для «Совкомфлота», относительно высокие дивиденды вкупе с развитием крупных проектов, например, Северного морского пути и недооцененностью акций компании на рынке создают простор для роста стоимости в долгосрочном периоде.

💊 Лучше рынка в условиях жесткой монетарной политики может смотреться «островок» здравоохранения на российском рынке в лице холдинга «Мать и дитя», не обремененного долгами и показывающего уверенный рост финансовых показателей даже в условиях инфляционного давления и неблагоприятной демографической обстановки.

⛽ Нефтегазовый сектор выделяется на рынке сочетанием высокой дивидендной доходности и низкой долговой нагрузки, что делает его более устойчивым к высоким процентным ставкам. Полагаем, что эти факторы могут позволить сектору выглядеть умеренно лучше рынка. Нефтяные компании снизились вместе со всем рынком, что открывает потенциал для восстановительного роста. Газовые компании находятся в более сложной ситуации с точки зрения санкционного давления. В то же время повысившаяся вероятность смягчения налогового режима для «Газпрома» и прогресс в преодолении санкций против отрасли СПГ делают газовые компании интересным, хотя и более рискованным, вложением.

🛒 Потребительские расходы россиян остаются высокими и, судя по динамике розничных продаж и инфляции, проблем потребительский сектор не испытывает. Скорее всего, к концу года динамика расходов немного замедлится, но все еще будет оставаться высокой. Что касается динамики акций, то, скорее всего, они будут торговаться хуже рынка. К сожалению, большинство бумаг потребительского сектора не могут похвастаться высокой дивидендной доходностью. Поэтому в то время как инвесторы будут скупать акции других секторов в преддверии объявления дивидендов за 2024 год, бумаги потребительского сектора будут аутсайдерами.

⚡ Акции российских электроэнергетических компаний продолжат отставать от широкого рынка. Основным негативным фактором является жесткая денежно-кредитная политика Банка России, которая приведет к росту процентных издержек и окажет давление на чистую прибыль эмитентов с высокой долговой нагрузкой. В секторе также отсутствуют привлекательные дивидендные истории, ряд крупных эмитентов не планируют возобновлять выплаты акционерам. Тем не менее мы сохраняем позитивный взгляд на акции «Интер РАО», чья значительная чистая денежная позиция делает компанию бенефициаром высоких процентных ставок и может обеспечить акционерам значительный рост дивидендных выплат за 2024 год.

👉 Читать материал на Finam.ru

✅Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы