⚡️ Россети Центр и Поволжье (MRKP) | Обзор результатов за 1П 2024г

▫️Капитализация: 37,4 млрд ₽ / 0,3321₽ за акцию
▫️Выручка ТТМ:136 млрд ₽
▫️EBITDA ТТМ: 36,6 млрд ₽
▫️Чистая прибыль ТТМ: 15,5 млрд ₽
▫️P/E ТТМ:2,4
▫️P/B: 0,4
▫️fwd дивиденды 2024: 14,7-16%

✅ Благодаря повышению среднего котлового тарифа на 6,5% г/г компания показала небольшойрост выручки в 1П2024 на 6,3% г/г до 67,8 млрд рублей.

👆 Чистая прибыль за 1п2024 выросла до 10,8 млрд р (15,8% г/г).

✅ С начала года чистый долг сократился на 9,8 млрд до 7,9 млрд рублей (ND/EBITDA = 0,22). Bполне вероятно, что к концу года долга уже не будет.

Из-за разницы в ставках по долгу и депозитам, компания получила чистый % доход в 16,9 млн рублей.

✅ Пик капитальных затрат уже был пройден в 2023г. По планам менеджмента, в 2024г ожидается 22,9 млрд рублей капитальных вложений (т.е. ещё около 13,3 млрд) и до 2027г в среднем Capex останется на сопоставимых уровнях.

✅Операционные расходы в 1П 2024г росли темпом чуть ниже выручки (+6% г/г). Менеджмент прогнозировал в 2024г опережающий рост расходов и снижение маржинальности относительно 2023г, но пока всё лучше ожиданий.

❌ Исторически, по всему сектору и конкретно для Россети Центр и Приволжье на 2П года приходятся бумажные списания и формирование резервов под кредитные убытки.

Спрогнозировать это сложно и есть риск, что прибыль во 2п2024 будет существенно ниже.

👆 Несмотря на это, я бы ожидал, что по итогам 2024г компания будет в состоянии заплатить дивиденды на общую сумму в 5,5 — 6 млрд рублей (див. доходность к текущей цене 14,7-16%)

Вывод: 
Россети Центр и Поволжья по-прежнему в состоянии поддерживать небольшой рост выручки и даже повышают эффективность бизнеса. Чистый долг снижается и, вполне вероятно, скоро станет отрицательным. По мультипликаторам бизнес оценён довольно дешево. Будущие результаты во многом защищены принятым планом по капитальным затратам и согласованному механизму индексации тарифов.

Адекватная цена для компании в текущих условиях, на мой взгляд, около 0,35 рублей за акцию.

✅ Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky  

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #Россети #MRKP

обзор, анализ, россети, электрические сети, россети ЦП, центр и приволжье, долг, выручка, инфляция, стоит ли покупать акции, дивиденды