Разрушитель легенд с Помоекса
Разрушитель легенд с Помоекса личный блог
26 сентября 2024, 13:03

Убыточный Яндекс и его рисованная EBITDA

Господа лудоманы, сегодня мы взглянем, что из себя представляет Яндекс, и почему мне эта акция совершенно не интересна по таким ценам.

Откроем первую страницу последнего отчёта. Компания гордо заявляет, что у них растёт выручка и EBITDA. Во всех презентациях, отчётах, выступлениях IR и рисёчах брокерни будет фигурировать EBITDA, ещё раз EBITDA и ещё много раз скорректированная EBITDA:
Убыточный Яндекс и его рисованная EBITDA
Как много позитивных цифр, слов «рост» и двузначных процентов рядом с ними. Но так ли у компании всё хорошо?

Смотрим дальше. Ой, а что это? Неужели убыток? Так… погодите… какой убыток? Ведь Яндекс — это же "чемпион российского IT":
Убыточный Яндекс и его рисованная EBITDA


Компания действительно убыточна и динамика её прибыли негативная. А как же тогда рост EBITDA, о котором так гордо заявляет компания?
Идём на самую последнюю страницу полугодового отчёта и видим, как рассчитывается EBITDA Яндекса обратным методом:

Убыточный Яндекс и его рисованная EBITDA

Тут хорошо видно, из чего же «вырисовывается» рост EBITDA компании. В силу особенностей стандартов отчётности, Яндекс получает положительный показатель EBITDA путём добавления к убытку процентных расходов, расходов по налогу, износа и амортизации, и (!!!), жирной вишенки на торте — расходов по вознаграждениям работником в виде выпущенных акций в объёме 51 млрд рублей за полугодие. Поскольку логика расчёта показателя EBITDA такова, что теоретически компания может отказаться от данного пакета вознаграждения, то его технически прибавляют к прибыли/убытку. Но в случае Яндекса эта сумма является по сути самыми настоящими расходами на персонал, без которых компания просто не сможет функционировать. Отказавшись от данного мотивационного пакета, компании придётся ощутимо наращивать заработную плату на ту же сумму. 
Таким образом, сегодня Яндекс является убыточной компанией с технически положительной EBITDA, динамика которой не говорит АБСОЛЮТНО НИ О ЧЁМ.

Надеюсь, дорогой читатель, этот пост был тебе полезен. И в следующий раз ты хорошо подумаешь, покупая убыточные компании, которые пытаются пускать пыль в глаза наивным инвесторам, не понимающим, что такое EBITDA и из чего она состоит.

PS:
Отдельно стоит отметить, что в показателе EBITDA не учитываются капитальные затраты (капекс), которые в случае Яндекса являются всё теми же расходами на персонал:

Убыточный Яндекс и его рисованная EBITDA
27 Комментариев
  • Александр Сережкин
    26 сентября 2024, 13:20
    Даже без EBITDA понятно по p/e, что покупки акций таких IT-шников было наивным инвестированием.
  • Eugen Invest Malina
    26 сентября 2024, 13:26
    ИТ конторы не могут дороже чем оплаченные з.п за месяц и серверов с компами.
    Нет сотрудников, нет ИТ
  • mapik
    26 сентября 2024, 14:00
    Спасибо за статью, а то мне самому не хватило мозгов разобраться что значит положительная именно скорректированная EBITDA.
  • Маркиз Лафайет
    26 сентября 2024, 14:04
    Если это такое убыточное говно, то за счет чего они выплатили дивы?
  • Mihalich2020
    26 сентября 2024, 14:09
    Всегда был твёрдо убеждён, что отчётность по буржуйским стандартам — полнейшая профанация в духе статистической отчётности, формируемой по принципу «ППП».
  • vigilo_confido
    26 сентября 2024, 14:19
    Так это не является официальной отчетностью. Показатель ebitda не регулируется мсфо, в него можно заложить что угодно. А отчетность рсбу полная лажа, там вообще можно любые показатели рисовать
  • Mark Дубровский
    26 сентября 2024, 14:29
    декларация по налогу на прибыль и отчет ДДС
  • baron_samedi
    26 сентября 2024, 15:01
    все умное выехало…
  • Smart Bob
    26 сентября 2024, 15:25
    Еще один крикун в никуда.
    Если хочется что-то то доказать, то ничего не вышло. Не в таком ключе.
    Убытки это не значит, что компания идёт на дно. Их нужно смотреть развернуто.
    А набрасывать на вентилятор на ресурсе посвященному заработкам связанным с рисками, это удел толстых детей.
    Когда убыток станет доходом, то цена будет совершенной другой и тот кто понимает, тот заходит. Да есть риски, но они сводятся к тому, готов ли ты подождать.
    ps дата реги автора наравне с его манерой подачи информации говорит о его авторитетном мнении специалиста (фу 6//я)
      • Smart Bob
        26 сентября 2024, 15:45
        Разрушитель легенд с Помоекса, возразить есть что, но реально не желаю расписывать всё от и до
        я хочу, чтобы люди думали
        думали о том, что стоит за словом убыток
        искали реальную причину убытка и реально оценивали её

        нужно просто понимать, что когда трындец на горизонте, то бумага якорем на дно пошла бы еще до того, как ты решил бы написать этот всхлип
        • Aneto
          26 сентября 2024, 17:15

          Smart Bob, вы либо объясняйте что имели ввиду, либо молчите. Мне как стороннему наблюдателю не понятно что вы хотели сказать. Люди не умеют читать мысли.

          При этом я и с автором не во всём согласен. Если убрать Яндекс-Маркет, и другие «долго-инвестиционные» проекты, то прибыль будет, хоть и небольшая. Премии в Яндексе раздуты, и это норм, если компания увеличивает выручку и EBITDA, создает новую ценность и новые компании внутри, которые могут сделать иксы. Если такого роста нет, то премии слишком большие.

          В последние годы у Яндекса всё сложно с исками, новые проекты развиваются не так бурно. По части бизнесов сокращаются внутренние бюджеты. Посмотрим что будет с новым руководством.

    • emc2
      26 сентября 2024, 17:42
      Smart Bob, пока только шапкозакидательство детектед, «убыток станет доходом» ©, «подождать» ©, по существу есть аргументы?
    • Mihalich2020
      27 сентября 2024, 14:24
      Smart Bob, «Убытки — это не значит, что компания идёт на дно.» — это просто гениально.
      Ага. Положительная динамика отрицательного роста показателя.
    • Владимир Л.
      28 сентября 2024, 09:19
      Smart Bob, CAPEX за 5 лет вырос в 4,5 раза, EBIDA за 5 лет 2,5 раза, а рентабельность прибыли снизилась в 4 раза. Денег тратим много, а эффекта от этих телодвижений мало. Эффективных менеджеров в Яндексе нет.
      • Smart Bob
        28 сентября 2024, 22:00
        Владимир Л., привет мамкин эксперт. ты наверное более эффективен чем все менеджеры Я вместе взятые. а сможешь ли ты назвать направления которые вызывают убыточность в отчетности?
        • Владимир Л.
          28 сентября 2024, 22:18
          Smart Bob, Привет шлипок мойонезный, мой ROE намного выше, чем у этих менеджеров. Расскажи ты какие это направления, ты же явно лучше всех знаешь.😂
          • Smart Bob
            28 сентября 2024, 22:39
            Владимир Л., ясно понятно, в принципе ожидаемо…
            • Владимир Л.
              28 сентября 2024, 22:53
              Smart Bob, А что ты слился, расскажи неучам как надо проводить анализ компании?
  • Arseny Bri
    26 сентября 2024, 17:46
    Да вообще что вы его читаете, этот помоекс только сегодня зарегался тут ) ясно что это просто вброс очередного троля
    • Дмитрий
      26 сентября 2024, 18:29
      Arseny Bri, так обычно люди именно для того и регаются, чтобы что-то наконец написать. А не только читать чужое.
  • Шеба Джафари
    26 сентября 2024, 23:31
    скока слил? тока честно
  • Сергей
    27 сентября 2024, 12:53
    Если EBITA не годится, что тогда смотреть при покупке акции?
  • Nemus (NemusCNC)
    28 сентября 2024, 07:55
    По сути вся аргументация автора строится вокруг слова «убыток» найденного в отчёте. Рофл.

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн