Транснефть. Кубышка держит!

Транснефть — это одна немногих компаний, которая крепко держиться на ногах в эпоху высоких ставок и в отличии от экспортеров ей все равно на цены на сырье, поэтому давайте посмотрим, что происходит с этой компанией cейчас.

📌 Что в отчете?

— Выручка и операционная прибыль. Выручка хоть и выросла год к году с 636 до 717 млрд, но упала квартал к кварталу, а операционная прибыль вообще осталась почти на том же уровне: 298 млрд против 293 млрд годом ранее. И проблема заключается в том, что динамика с маржинальностью будет негативная в следующие 2 квартала ⚠️

— Кубышка. У компании отрицательный чистый долг, поэтому накопленная кубышка на 684 млрд (в июле уменьшилась на 128 млрд после выплаты дивидендов за 2023) против долга в 314 позволяет зарабатывать неплохие проценты, благо кредиты взяты под низкие фиксированные ставки ✔️

Благодаря кубышке акционеры могут расчитывать на промежуточные дивиденды в районе 110 рублей 💸, благо Токарев обещал сделать такой подарок впервые в истории компании!

— Растущий Сapex. Еще один долгосрочный недостаток компании — это растущий Сapex в 140 млрд против 110 млрд годом ранее. И это будет давить на маржинальность компании в будущем, так как вместо амортизации старых основных средств придет амортизация по более дорогим новым основным средствам ‼️

📌 Мое мнение по компании 🧐

Основная беда компании заключается в том, что ее деятельность привязана к тарифам, которые были с 1 января повышены на 7%, только вот расходы растут быстрее, что сильно давит на маржинальность! Так еще и добыча в России падает из-за ограничений ОПЕК => меньше прокачка => меньше выручка 📉 Так еще и возникли трудности по последней ветке Дружбы.

В любом случае прагматичная политика компании помогла ей подойти в хорошем состоянии к текущей эпохе высоких ставок и у нее нет проблем с выплатой высоких дивидендов без ущерба для финансового положения как у условного МТС 📱

Вывод: крепкая бумага, которая заслуживает места для любителей дивидендов, но иксов тут ждать не стоит. Субъективно, 1600 — это верхний адекватный порог для удержания данной акции!