Изображение блога
Финам Брокер
Финам Брокер Блог компании Финам Брокер
09 сентября 2024, 14:12

Расписки OZON предлагают апсайд 25%

Расписки OZON предлагают апсайд 25%

Аналитики «Финама» повышают рейтинг расписок OZON с «Держать» до «Покупать» и сохраняют целевую цену на уровне 3 894 руб. Потенциал роста 25%. 

Для расчета справедливой стоимости OZON использовалась оценка по мультипликаторам P/Sales и EV/Sales на 2024 г. относительно компаний-аналогов из сектора электронной коммерции.

Расписки OZON за месяц упали на 15%, в моменте опустившись ниже 3 000 руб. С пика в июне котировки растеряли 35% на фоне общерыночной коррекции. Инвесторы избавлялись от переоцененных бумаг с непонятными (в части прибыли и дивидендов) перспективами. Однако по текущим ценам расписки выглядят привлекательно.

При этом коррекция на рынке пока не окончена, поэтому не исключаем, что бумаги опустятся еще ниже. В прошлый раз они нашли поддержку на отметке 2 830 руб., далее поддержкой выступают уровни 2 730 руб. и 2 500 руб. Ближайшей целью для роста графика выступает 3 700 руб. 

OZON запустил первую очередь нового логистического комплекса в Шушарах, Санкт-Петербург. Инвестиции в оборудование и IT-инфраструктуру составили более 4,5 млрд руб. Площадь комплекса составляет 39,2 тыс. кв. м, прирост складских площадей — около 1,4%. К концу 2024 г. будет запущена вторая очередь на объекте, а его площадь увеличится вдвое. Комплекс сможет обрабатывать до 900 тыс. заказов в сутки. Начало отгрузок запланировано на 10 сентября.

Во 2К 2024 выручка OZON увеличилась на 30% г/г, до 122,5 млрд руб., благодаря росту рекламной выручки на 86% и четырехкратному увеличению процентной выручки. Скорректированная EBITDA снизилась до -0,7 млрд руб. (0,06 млрд годом ранее) из-за увеличения инвестиций и расходов на оплату труда. Чистый убыток за период составил 28,0 млрд руб., по сравнению с убытком 13,1 млрд руб. во 2К 2023. Компания связывает увеличение убытка с ростом финансовых расходов (+172%) и амортизации (+55%).

Выручка маркетплейса увеличилась на 21% г/г, до 109,7 млрд руб., в квартальном выражении снизившись на 3%. Оборот (GMV) вырос на 70% г/г, до 633,2 млрд руб., по сравнению с первым кварталом оборот увеличился на 11%. Количество заказов за период повысилось на 60% г/г, до 335 млн, средний чек почти не изменился. Число активных пользователей выросло на 29% г/г, до 51,1 млн. Скорр. EBITDA сегмента снизилась до -6,5 млрд руб. (-2,4 млрд годом ранее), на фоне увеличения маркетинговых расходов на 78%, до 12,1 млрд руб.

Выручка финтеха повысилась на 206% г/г, до 18,4 млрд руб. Объем займов увеличился до 58 млрд руб. (22 млрд годом ранее), благодаря росту числа активных клиентов на 74% г/г, до 24,0 млн чел. Скорр. EBITDA сегмента увеличилась на 136% г/г, до 5,9 млрд руб. Финтех становится ключевым сегментом, генерируя большую часть денежных средств компании и положительную EBITDA.

Для бизнеса OZON ключевым риском остается жесткая конкуренция в отрасли. В первую очередь со стороны Wildberries (оборот более 2,5 трлн руб.), «Мегамаркета», «Яндекс Маркета» и других маркетплейсов. Жесткая конкуренция вынуждает OZON сохранять высокие расходы на маркетинг (в 1П 2024 они выросли на 78%, до 8,5% выручки, против 6,3% годом ранее), что негативно влияет на прибыльность.

OZON до сих пор не начал редомициляцию. CFO компании Игорь Герасимов в апреле подтвердил намерение OZON инициировать этот процесс до конца 2024 г. С весны новостей не было, не исключаем, что затягивание редомициляции обернется принудительным переездом. И если при добровольном переезде приостановка торгов расписками может занять до одного месяца, в принудительном формате этот срок может увеличиться до 6 мес.

OZONDR.MM

Покупать

Целевая цена, руб.

3 894

Текущая цена, руб.

3 111

Потенциал 

25%

ISIN

US69269L1044

Капитализация, млрд руб.

650

EV, млрд руб.

709

Финансовые показатели, млрд руб.

Показатель

2022

2023

2024П

GMV

832

1 752

2 979

Выручка

277

424

596

Скорр. EBITDA

-3,22

4,2

5,4

Чистый убыток

-58,2

-42,7

-53,6

Показатели рентабельности

Показатель

2022

2023

2024П

Маржа EBITDA 

-1,2%

1,0%

0,9%

Чистая маржа

-21,0%

-10,1%

-9,0%


Читать материал на Finam.ru

Подписывайтесь нателеграм-каналФинам Инвестиции и Торговые сигналы

5 Комментариев
  • Дима Романов
    09 сентября 2024, 14:42
    А может подождать пока они в плюс выйдут?
    • Алекс Москинс
      09 сентября 2024, 14:46
      Дима Романов, ТАк и цена будет тогда 10 К. Покупать уже будет поздно. Компания станет платить дивы и больше роста не будет.
      • Дима Романов
        09 сентября 2024, 14:50
        Алекс Москинс, ну сейчас по факту цена очень далеко от адекватной. Они давно уже в плюс не могут стабильный выйти. Займы сейчас по 20%+. Как инвест идея так себе.
        • Алекс Москинс
          09 сентября 2024, 16:16
          Дима Романов, А как выйти в плюс. Если идет экспансию уже на внешние рынки (снг). Жалко что без украины… Логистика сам понимаешь не дешевеет. Склад один открыть современный туча денег.
          Али везде там проиграл. ТАк как оказалось, что без русских вести там бизнес сложно.
          Только вб. Только озон.
          А через 5 лет мы все будем покупать на озоне и вб ( ну и по мелочи остальные плейсы). Не останется сайтов магазинов практически.
          А по поводу 20 +. так конечно теже мфо топовые дают 24 -+ сейчас. Очень выгодно. При такой ставке. Любые акции вешь себе. Но до тех пор пока люди верят что инфляция типа 10-20 процентов. Как только люди увидит что это все наеб… Всё полетит верх акции и тд. ТАк как люди поймут что эти 20 % не покрывают реальную условно 50 % ( ну пока правда такого нет).
  • Шеба Джафари
    10 сентября 2024, 00:05
    ванговали и 7000 цену, так тогда еще и в другие страны не лезли. все норм, развивается. я держу спокойно и на просадке докупил.

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн