Вы верите в обещания ЮГК?

ЮГК Южуралзолото — производство золота ниже планов

В начале года была интересная идея по компании — тогда мы опирались на данные, которые сообщила компания о возможном росте добычи к 2028. Увеличение планировалось практически в два раза. И эта идея мне супер нравилась! Но почему же по текущей цене я уже не смотрю в сторону ЮГК?!

📊Компания отчиталась за 6 мес по МСФО. Посмотрим, насколько удалось реализовать прогнозы компании. Которая она же сама давала меньше года назад!

🔸выручка +17,2% г/г за счет роста цен на золото на 19,3% г/г, себестоимость +20,1%г/г — рост затрат на зарплаты +46,6% г/г, рост налога на добычу +21,6%
🔸операционная прибыль почти без изменений -0,8% г/г
🔸EBITDA +10%, составила 32,2 млрд.руб. LTM. Рентабельность EBITDA -2,7 п.п. г/г, составила 41,6%.
🔸чистая прибыль +263,3% г/г (5,4 млрд. руб за период, за прошлый аналогичный период был убыток 3,3 млрд.руб)
🔸Долг/EBITDA=1,73. Чистый долг снизился на 7%, до 58,4 млрд рублей, в результате привлечения средств компанией в ходе сделки по размещению дополнительных акций (SPO).

🔸производство золота за первое полугодие 2024 года снизилось на 11% и составило 5,4 тонны. 

⚠️Компания не выполняет собственные планы роста производства золота.  В 2023 году добыли 413 тыс. тр. унций, прогноз на 2024 год был 518 тыс. тр. унций. Получается, что добыли пока только 33% от плана на этот год. ЮГК объясняет это задержкой запуска ГОК Высокое, он должен выйти на проектную мощность в 4 тонны в год с сентября. За 2023 год тоже добыли меньше обещанного, объяснили это обедненной рудой. Первый раз я им поверила и заработала. Но поверят ли инвесторы второй раз? Судя по котировкам — доверия уже нет.

Риски и ограничения.
⚠️ Компания участвует в ряде судебных разбирательств и споров.
⚠️Компания получила постановление Ростехнадзора о приостановлении горных работ на нескольких карьерах на Уральском хабе на три месяца из-за выявленных нарушений (-25,8%г/г производство на Уральском хабе по отчету за 6 мес.2024). Частично эти нарушения удалось устранить.
Но скорее всего, эти нарушения не новость. Не новость — для компании, для нас — новость.

Вывод по компании.
Один из ведущих золотобывающих предприятий России, все активы компании находятся на территории страны. Как золотодобытчик — выигрывает от роста цен на золото, от слабого рубля. Сейчас наблюдается увеличение себестоимости добычи, увеличение налоговой нагрузки, процентных платежей. Прогноз компании по производству золота пока не удается выполнить. Есть проблемы судебного характера, остановка производства на Уральском хабе — все это дает предположить, что в ближайшее время мы также не увидим выполнения прогнозов менеджмента. В сравнении с конкурентом, компанией Полюс пока явно проигрывает, разбирали их отчет тут. (https://t.me/invest_privet/3352) 
Была идея в начале года с целевой ценой до 0,93 ранее она отработала, сейчас идеи на вход нет из-за качества IR и управления.
EV/EBITDA=5,46, P/E=12,7. Компания не дешевле конкурентов по отрасли, хотя уже сильно скорректировалась.

📉 Котировки упали на уровень выхода компании на IPO, растеряли весь свой рост за год. В будущем будем анализировать результаты компании и смотреть, как решаются проблемы, в целом, она остается перспективной для  дальнейших спекулятивных идей.

Вы верите в исполнение обещаний компании в 2024г?

@invest_privet