📌 Большой Разбор: Газпром нефть - будущая дойная корова Газпрома

❓Всем привет! Прошлая статья была обзорной и в ней не было достаточной информации, чтобы сформировать полное мнение о компании. Сегодня постараемся разобраться, а что за зверь такой, компания Газпром нефть, как устроен бизнес и какие перспективы есть в будущем. К сожалению, после 2022 года, компания стала более закрытой и далеко не все данные сейчас находятся в открытом доступе, поэтому будем опираться на те, что имеем.

💡 ПРЕДИСЛОВИЕ

ПАО «Газпром нефть» — вертикально интегрированная нефтяная компания, основными видами деятельности которой являются разведка и разработка месторождений нефти и газа, реализация добытого сырья, а также производство и сбыт нефтепродуктов. По совместительству является дочкой Газпрома, так как им принадлежит основной пакет акций (95,68 % всех акций).

🛢 ОПЕРАЦИОННЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ

Основной деятельностью компании является добыча и переработка нефти, а также часть составляет добыча газа, так что давайте посмотрим, как ведут себя эти показатели.

Конечно, данные есть только до 2021 года и как сейчас обстоят дела у компании не совсем ясно, но что можно сказать точно, объем добычи нефти особо не растет с 2017 года. На этот показатель скорее всего влияют ограничения ОПЕК+, нежели производственные мощности компании.

А вот с добычей газа дела обстоят куда интереснее, с 2014 по 2021 год объем добычи вырос на 175%. Такой рост обусловлен тем, что компания активно развивает газовое направление и планирует 45% доли газа во всей добычи углеводородов.


Ключевые показатели для данной компании это объем переработки нефти, глубина переработки и выход светлых нефтепродуктов, так как это основное направление, чем занимается компания (в финансовых результатах это будет отчетливо видно). Основным фокусом внимания компании в сфере нефтепереработки является модернизация перерабатывающих мощностей и рост операционной эффективности, так с 2014 по 2021 год глубина переработки на НПЗ в России выросла с 81% до 85%, а выход светлых нефтепродуктов с 61 до 65,6%. 

А что там по НПЗ? Самыми современными НПЗ у Газпромнефти являются Омский, Московский и NIS НПЗ. Как раз на них приходится большая часть нефтепереработки, поэтому неспроста беспилотники атаковали именно ОНПЗ и МНПЗ. Компания очень чувствительна к нештатным ситуациям на НПЗ и если там что-то пойдет не так, это сильно скажется на ее финансовых показателях.



📝 ФИНАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ

Теперь самое интересное, а за счет чего компания зарабатывает деньги? Для этого рассмотрим следующие диаграммы. 


Как мы видим, основную часть выручки компания получает благодаря продажи нефтепродуктов, соответственно, им куда важнее модернизировать НПЗ, чем наращивать объем добычи нефти. 

Да, многие скажут, что компания очень хорошо наращивает выручку от года к году, а в 2023 была вообще рекордная выручка в 3,5 трлн рублей, правда вот из-за больших операционных расходов, до чистой прибыли доходит немного и ниже на диаграмме видно, что прибыль растет достаточно медленными темпами.



А что с долгами у компании? Здесь ПОКА всё хорошо и компания легко справляется с высокой ключевой ставкой ЦБ. 
Показатель Чистый долг/EBITDA = 0.2 на конец 2023 года. 



💰 ДИВИДЕНДЫ

Согласно дивидендной политики, компания направляет не менее 50% от Чистой прибыли, определяемой в соответствии с МСФО, с учетом корректировок. Если мы посмотрим на коэффициент выплат с 2022 года, то заметим, что он вырос до 75% в связи с тем, что основной акционер Газпром нуждается в деньгах и благодаря прибыльной дочки выкачивает дивиденды. Плохо ли это или хорошо? Сложный вопрос, с одной стороны компания могла бы платить меньше дивидендов и больше вкладывать в инвестиции, расширение и модернизации бизнеса без ущерба финансовых показателей, а так ей приходится залезать в долги и обслуживать их при высокой ключевой ставке. С другой стороны мы, как акционеры, можем получить хороший кэш в виде дивидендов от компании.



❗️ВЫВОД

Наверняка у большинства читателей данной статьи после всех этих графиков, рассуждений, назрел один конкретный вопрос «Так стоит ли покупать Газпромнефть или нет?» Однозначного ответа здесь нет, каждый берет на себя риски самостоятельно и несет за них ответственность. Данной статьей я лишь хотел познакомить более подробно с тем, чем занимается и на чем зарабатывает компания и дать небольшую пищу для размышлений. В будущем будут появляться обзорные статьи других нефтяных компаний и мы сравним их между собой. И можно будет принять более взвешенное решение о том, в какие нефтяные компании стоит инвестировать свои деньги.

Спасибо большое за то, что прочитали мою статью! Надеюсь, она оказалась полезной и интересной для Вас. Если у Вас есть какие-то вопросы или пожелания, пишите в комментариях, всегда буду рад обсудить.

Не забывайте ставить реакции — для Вас это не трудно, а мне приятно и сильно помогает в развитии канала =)

Мой ДЗЕН канал

Мой ТЕЛЕГРАМ канал