EMC. Главный кидатель в 2024 году

Вышел отчет за 1 полугодие 2024 года у моей любимой компании «ЕМС». Сразу алерт перед разбором: официальный представитель компании совсем недавно бегал по всем местам и обещал дивиденды за пропущенные периоды после переезда, но как дошло до дела, то заплатили баранку и компания исчезла из публичного поля.

📌 Что в отчете?

— Выручка. Выросла на 7% до 12.3 млрд. И результат плохой 🚫 Так как рост произошел из-за девальвация рубля (цены на услуги компании номинированы в евро 💸). Операционно все плохо, так как количество визитов в госпиталь упало на 12% до 180 тысяч с ценником в 400 евро за визит, по госпитализациям в стационар тоже нет положительной динамики 11 тысяч случаев со средним чеком в 4 400 евро. Что-то перевелись богатеи, которые отдают такие деньги за лечение, или это карма за кидок преследует?

— EBITDA. У компании почти нет Capex, поэтому можно смотреть на EBITDA, а не операционную прибыль. EBITDA выросла всего на 9% до 5.1 млрд. Рост только из-за девальвации!

— Долг и дивиденды. Чистый долг компании упал кратно! Со 110 до 10 млн евро! Вроде прекрасно, но есть нюансы: у компании кубышка на балансе в 100 млн евро, а краткосрочный долг в 40 млн евро, который надо гасить и правильно сделают (долгосрочный взят по 10% годовых и его нет смысла спешно гасить). Сapex у компании смешной, поэтому ничто не мешало им выплатить дивидендами хотя бы 50 млн евро (5 млрд рублей), но ребята решили продинамить миноритариев ⚠️

📌 Мое мнение по компании 🧐

У компании явные проблемы в бизнес-модели, так как количество посещений снижается! Это очень плохой сигнал для долгосрочных инвесторов ⚠️

По идеи такой бизнес без Сapex должен на дивиденды платить весь FCF, но после переезда с Кипра 🇨🇾 ребята решили не выполнять свое ранее данное обещание, спрятав голову в песок. И непонятно, будет ли когда-нибудь возврат к выплате, так как ничто не мешает укатать бумагу ниже плинтуса, а потом выкупить за копейки у миноритариев и только потом выплатить накопленный кэш акционерам в виде дивидендов.

Я экстренно продал свои акции по 880 рублей в день отмены дивидендов и не хочу возвращать обратно стагнирующий бизнес. Мать и Дитя 🩺по всем параметрам лучше: рост, прозрачность, дивиденды!

Вывод: уважение и доверие нужно зарабатывать годами, а потерять их можно быстро и навсегда. ЕМС ярчайший пример тому! Не хочу покупать то, где меня уже кинули ❌