Сколько должен стоить Ростелеком? Анализ стоимости акций при разных сценариях роста.

 

Этот пост не является инвестиционной рекомендацией и не представляет собой предложение на покупку или продажу финансовых инструментов или услуг.

Ростелеком — крупнейший оператор цифровых услуг и решений в России, предоставляющий услуги связи, интернет, телевидение и облачные технологии.

Исходные данные для расчета:
1. Финансовые показатели взяты из РСБУ за 2019-2023 годы.
2. Период прогнозирования — 5 лет (2024-2029).
3. Прогноз консервативного роста — 2,00% в год.
4. Средний процент по кредитам взят из «Статистического бюллетеня Банка России» от 07.08.2024: 7,80% в долларах и 14,56% в рублях.

Приступим к расчету:

1. Ростелеком работает в секторе Telecom Services, который характеризуется высокой капиталоемкостью и умеренными темпами роста. Средний рост компаний в этой отрасли составляет около 3-4% в год, что делает темпы роста Ростелекома на уровне 6,25% выше среднерыночных показателей.
2. Медиана доли себестоимости в выручке: 97,07%. Это высокий показатель, что говорит о высокой нагрузке на компанию в виде постоянных затрат. В отрасли Telecom Services такие значения не редкость.
3. Медиана доли коммерческих расходов и управленческих расходов в выручке: 0,00%. Компания в отчетности скрывает эти данные.
4. Медиана доли участия в других организациях в выручке: 4,23%. Это позитивный момент, показывающий, что компания получает стабильный доход от инвестиций в другие предприятия, что снижает общие риски.
5. Медиана доли процентов к получению в выручке: 1,19%. Процентные доходы добавляют компании дополнительную стабильность.
6. Медиана доли сальдо: 2,63%.

Для расчета средневзвешенной стоимости капитала (WACC) использованы следующие параметры:
1. Безрисковая ставка: 4,13% (Treasury Yield 30 Years).
2. Премия за страновой риск (Россия): 3,67%.
3. Премия за риск вложения в акции: 7,79%.
4. Премия за риск инвестирования в компании с низкой капитализацией: 1,14%.
5. Премия за специфический риск компании: 2,00%.
6. Итоговая WACC составила 18,33%.


Консервативный сценарий:
Если выручка компании будет расти лишь на 2,00% в год, то стоимость одной обыкновенной акции составит 28,68 рублей, что на 63,67% ниже текущей рыночной цены. Это указывает на значительный риск переоценки акций на рынке.

Сценарий сохранения текущих темпов роста:
Если Ростелеком продолжит расти на 6,25% в год, то справедливая стоимость акции может достигнуть 136,49 рублей, что на 72,86% выше текущей рыночной цены. Этот сценарий выглядит оптимистичным, но вполне достижимым, если компания продолжит развивать новые направления, такие как облачные технологии и цифровые услуги.

Привилегированные акции:
При использовании бета-коэффициента для привилегированных акций (0,44), WACC снижается до 16,76%, что приводит к расчетной стоимости привилегированной акции в 32,50 рублей, что на 55,29% ниже рыночной цены.

Сравнение с рыночной ценой:
Текущая рыночная цена акций Ростелекома ближе всего соответствует сценарию, где средний процент по кредитам составляет 16%, а темп роста — 5%. Однако, учитывая текущие макроэкономические условия и активное развитие цифровой инфраструктуры, поддержание таких темпов роста кажется вероятным. Компания уже демонстрировала способность к росту выше отраслевых показателей за счет диверсификации и внедрения новых технологий.

Ежедневные обзоры компаний и удобный список для поиска ждут вас в моем телеграм-канале. Подписывайтесь, буду рад каждому новому подписчику!

Этот пост не является инвестиционной рекомендацией и не представляет собой предложение на покупку или продажу финансовых инструментов или услуг.