Выводы из выступления Бернанке

Из вчерашнего выступления Бернанке (см. мой перевод) можно сделать следующие выводы:

Самое главное - этот человек никогда и ни за что и ни при каких условиях не сделает ничего неожиданного в плане ужесточения монетарной политики. Он несколько раз в выступлении специально подчеркнул, как важно, чтобы политика ФРС была прогнозируемой — совершенно ясно, что неожиданных действий он предпринимать НЕ будет. О возможном повышении ставки будет сообщено заранее, причем сильно заранее, по мере возникновения условий для этого. И даже если, к примеру, резко скакнет инфляция — он всё равно не будет предпринимать резких движений. Совершенно ясно, что Бен стремится к максимальной предсказуемости. Неожиданности? Нет. Только ни при этом председателе.
Бен совершенно серьезен, когда говорит о целевых уровнях — 6.5% безработица, инфляция выше 2% и при этом долгосрочные инфляционные ожидания также должны быть выше 2%. Только при этих условиях он будет готов отменить ZIRP. Да и то не сразу. Он сам так сказал.

Бен рассчитывает на умеренные темпы восстановления экономики, и даже при этих темпах (в общем, его прогноз стоит признать скорее оптимистичным) окончание ZIRP произойдет не раньше 2017 года. Можно расслабить булки, еще как минимум 4 года нас будут стимулировать.
При умеренных темпах восстановления экономики Бен рассчитывает на умеренный рост доходностей трежерей. Однако, именно темпы восстановления, силу экономики он считает ключевым моментом в этом деле. Фискальный обрыв и секвестр бюджета никоим образом не способствуют экономическому росту. И ясно как божий день, что как только последствия увеличения налогов и сокращения расходов скажутся на макроэкономических показателях в худшую сторону — Бен не только не захочет прекратить QE - он захочет его увеличить. Потому что этот человек абсолютно фанатично верит, что QE помогает экономическому росту. У него нет даже тени сомнения в этом.
Интересно, что Бен подчеркнул тесную связь между доходностью трежерей и рынком акций. Условие для падения трежерей (роста их доходности), согласно Бену, — ускорение экономического роста. Соответственно, если он прав, то при выходе позитивной статы стоит ожидать роста акций и падения трежерей несмотря даже на возможный рост доллара. Как это, например, было вчера. Впрочем, в любом случае сценарии роста дохи 10-леток выше 4% к 2017 г. не рассматриваются даже в теории. И более того, Бен ясно дал понять, что если вдруг доха поползет вверх слишком быстро — он незамедлительно примет меры.

И еще один момент: Бен ни разу, ни единым словечком, не упомянул и даже не намекнул на возможную связь доходности облигаций и, скажем, абсолютного уровня госдолга, или соотношения госдолга к ВВП. Это очень интересно, т. к. показывает, что Бен, в отличие от экономического мейнстрима, застрявшего где-то в 60-х (если не в 30х), хорошо понимает как работает финсистема. И пользуется в качестве ориентиров не соотношениями бульдога к носорогу, а вещами вполне конкретными — уровнем инфляции, инфляционными ожиданиями, темпами экономического роста и т.п. Потому что и на самом деле, только это и важно. Интересно, дойдет ли его образ мыслей до американских конгрессменов — с упорством пробитых фанатиков продолжающих пилить сук, на котором сидят, руководствуясь ложными представлениями типа «чудовищно большого госдолга» и проч.

UPD: Может возникнуть вопрос — почему Бен придает такое большое значение прогнозируемости политики ФРС в отношении ставки по федеральным фондам? Ответ очень простой: потому что рынок деривативов, связанный с этой ставкой, измеряется СОТНЯМИ ТРИЛЛИОНОВ долларов. Это именно этих деривативов больше мирового ВВП, а не каких-то других. Можете себе представить, что произойдет, если на этом рынке случится какой-нибудь нежданчик? Одним лишь словом Бен может вызвать крах ведущих финансовых институтов ВСЕГО МИРА — при резких и неожиданных движениях им просто setllment будет не произвести. Нету столько денег на планете. Вот поэтому он так и напрягается по поводу предсказуемости. И даже несмотря на его постоянные уверения, все равно каждый раз перед заседанием FOMC весь мир напрягается (и есть почему). Хотите уничтожить Запад? Я знаю как.

UST макроэкономика облигации процентные ставки ставки ФРС

karapuz

Санкт-Петербург

218

7 985

с 1 апреля 2011

51 Комментарий

OBAMA
02 марта 2013, 20:34
4 года стимулировать никто не будет- вибратор сломается)
+14
- karapuz
  02 марта 2013, 20:37
  OBAMA, главный стимулятор сказал, что будет. и уверяет, что вибратор у него крепкий.
  +6
  - OBAMA
    02 марта 2013, 20:39
    karapuz, ну, дай Бог )
    +1
- Касаев Александр
  03 марта 2013, 01:44
  OBAMA, будут стимулировать ровно столько сколько нужно для достижения нормального уровня безработицы — это классическая экономическая теория
  +1
danaec
02 марта 2013, 20:42
долг обесценивать будут до нуля
в экономике дела — Стругацкие одыхают
а куе? да как «скажут» так и прекратит — просто уйдя в отставку.
так что верить или не верить — дело интимное.
+1
- danaec
  02 марта 2013, 20:45
  danaec, *отдыхают
  +1
blues
02 марта 2013, 20:45
Фанатизм Бернанке зиждется на уверенности, что кризис носит циклический характер.
Но именно в этом есть большие сомнения.
+5
- danaec
  02 марта 2013, 20:47
  blues, да, тут уж не фин.кризис, а кризис СИСТЕМЫ
  что-то ОНИ не так посчитали
  что-то не так пошло
  +1
егорка
02 марта 2013, 20:47
долг нельзя обесценить.как только инвесторы учуят что сша не покарману расчитаться начнёт дорожать обслуживание долга.если сейчас им обслуживание долга по слухам обходится в 300 ярдов а будет обходиться в триллион ежегодно.
+2
- danaec
  02 марта 2013, 20:48
  egorka26, :))) а сейчас УЖЕ не так?
  0
- danaec
  02 марта 2013, 20:49
  egorka26, кто ОСНОВНОЙ «игрок» на американских долгах то?
  0
- danaec
  02 марта 2013, 20:50
  egorka26, ФРС и ВС :)))
  0
  - danaec
    02 марта 2013, 20:51
    меня вот наша банковская система тревожит
    +2
- Алексей Воронов
  02 марта 2013, 23:41
  egorka26, Обслужиание долга в этом году более 2 трлн! Удачи!
  0
blues
02 марта 2013, 20:47
А за перевод спасибо.
0
егорка
02 марта 2013, 20:52
сдаюсь.маленько не прав…
0
- danaec
  02 марта 2013, 20:53
  egorka26, :)
  0
Theorist
02 марта 2013, 20:56
К Бернанке сейчас многие относятся скептически, а зря. История расставит все по местам. Не он придумал эту систему. Ему остается сейчас только одно — печатать, печатать и печатать. Если колесо остановится — настанет конец айфонам, конец рынкам, конец экономике, конец человечеству, каким мы его знаем. Бернанке выбрал единственно правильный путь «золотой путь» Муад Бер-нанке.
0
- danaec
  02 марта 2013, 21:16
  Theorist, систему — жить в долг по нарастающей?
  иногда снаряд в казеннике разрывается, может и такое случиться
  0
  - Theorist
    02 марта 2013, 21:45
    danaec, тогда его проклянут.
    0
- OBAMA
  02 марта 2013, 22:00
  Theorist, как бы «золотой путь » в золотой дождь не превратился)))
  0
Алексей (Bacardi)
02 марта 2013, 21:00
беня консультируется у акаева smart-lab.ru/blog/91314.php ))
0
Мирошниченко Михаил
02 марта 2013, 21:01
karapu, отлично))

Буквально за час до этого я написал небольшой обзорчик, в котором рассмотрел мнения членов FOMC по вопросу прекращения программы «стимулирования». В общем выводы те же. На 4 года вперёд не заглядываю, пока только до сентября.))
0
INROS
02 марта 2013, 21:32
Может так оказаться, что попадут те кто купит перед уходом со своего поста Бернанке, а это совсем не исключено что произойдет по окончанию действия текущего срока (2014). Это сейчас может казаться как что то мало вероятное, но это реально может случится в 2014.
0
- INROS
  02 марта 2013, 21:40
  INROS, мало того что это может случится в 2014, это может быть уже запланировано.
  0
karapuz
02 марта 2013, 21:48
небольшой Update
0
- Theorist
  02 марта 2013, 22:01
  karapuz, спасибо огромное, но если можно не делайте серый текст — реально тяжело читать.
  +1
  - karapuz
    02 марта 2013, 22:30
    Theorist, а где серый текст?
    0
    - Theorist
      02 марта 2013, 22:34
      karapuz, типа такого
      
      0
      - karapuz
        02 марта 2013, 22:36
        Theorist, ааа понял… сорри. это сноски так оформлены. — я их в текст перенес, потому что не знаю как в виде сносок сделать. сейчас я поменяю на синий.
        +1
ptpd
02 марта 2013, 22:02
Как секвестр отразиться на сырьевом рынке?
Что ждет нефть, золото, другие металлы?
0
- blues
  02 марта 2013, 22:45
  ptpd, секвестр ни на что не повлияет — секвестируют 85 лярдов при бюджете 3,8 триллиона.
  Обамыч просто на всякий случай устроил истерику, дабы иметь возможность во всём обвинить республиканцев.
  0
- karapuz
  02 марта 2013, 22:48
  ptpd, так уже отразился, походу. упало ж всё…
  0
  - ptpd
    02 марта 2013, 23:00
    karapuz, смотрю две недели за происходящим.
    Так и хочеться сказать золото на 1000, нефть 80 и т.д.
    Демуру послушать так вобще кашмар.
    Все только и занимаются смягчением, а сырьевая группа не растет.
    Про золото вобще молчу. Хрень какая то.
    +1
    - karapuz
      02 марта 2013, 23:02
      ptpd, думаю все просто — деньги от QE не попадают в экономику. они попадают банкам на балансы. а банки, исключая спекуляции, не создают спрос. спрос создают потребители. а у потребителей денег станет _меньше_. потому что госрасходы — как раз попадают непосредственно в экономику.
      а налоги непосредственно из экономики изымаются.
      +1
      - karapuz
        02 марта 2013, 23:04
        и вот эти 85 млрд секвестра — это еще неизвестно между прочим, сколько насколько они реальный оборот уменьшат. ведь деньги, находящиеся _В ОБОРОТЕ_ — имеют мультипликатор. я получил меньше, я меньше потратил. мой контрагент получил меньше — и тоже меньше потратил и т.д…
        +3
        karapuz
        02 марта 2013, 23:07
        но хуже всего даже не сам секвестр. а то, что непонятно, что будет в будущем. если правительство будет ужимать расходы в будущем — значит я как потребитель должен экономить сейчас.
        0
        blues
        02 марта 2013, 23:41
        karapuz, Ага. И пусть дело дойдёт до полной и окончательной победы социализма в США, когда на всё будет тратить деньги только правительство и народ будет счастливо потреблять.
        0
        blues
        02 марта 2013, 23:36
        karapuz, какой реальный оборот уменьшится? О чём ты? Секвестр означает, что снижая расходы вы снижаете и изъятие денег из экономики в пользу бюджета.
        Бюджет не мультиплицирует денежное обращение, а просто перераспределяет деньги.
        И сокращение трат бюджета на 85 лярдов означает, что эта сумма останется внутри самой экономики, и экономика сама решит проблему их использования, а не будет перераспределена с помощью казначейства.
        Что же ты всё время повторяешь эту тухлую кейсианскую мантру?
        0
        Алексей Воронов
        03 марта 2013, 01:45
        blues, Секвестр подразумевает еще и сокращение налоговых льгот на 600 млрд...(а 85 млрд-это только начало!)… и реальный сектор экономики лишится этих денег! А сокращение бюджетных расходов на 85 млрд-это в какой то мере даже неплохо! Хватит жировать!
        +2
      - ptpd
        02 марта 2013, 23:06
        karapuz, Ну так штаты сокращают расходы на оборонку.
        Стоит ждать снижения!?
        0
        karapuz
        02 марта 2013, 23:07
        ptpd, думаю да.
        если не передумают.
        0
  - INROS
    02 марта 2013, 23:05
    karapuz, вообще то не упало, а движется к низам боковиков, вот если вываливаться начнут (нефть, золото, металлы) из продолжительных боковиков…
    0
    - ptpd
      02 марта 2013, 23:13
      INROS, многие инструменты сформировали фигуры ТА и цены у нижних границ. При пробитии должны отработать. А там большое пространство внизу.
      0
      - INROS
        02 марта 2013, 23:27
        ptpd, в выводах же написал карапуз, что не в планах у Бернанке значительное снижение активов (нужна здоровая прогнозируемая в том числе и по темпам роста инфляция, а не её снижение) то есть если чё до печатают. А основная текущая причина снижения, проявляющаяся слабость мировой экономики (данные же выходили слабенькие хоть и подрисованные)
        0
Поток Риччи
02 марта 2013, 22:59
«Хотите уничтожить Запад? Я знаю как. „

ахаха! молодец!

как странно что последнее время нет постов про армагедон в сша, их растущий долг и тихую гавань в виде Россия
по старикову
0
Алексей Воронов
03 марта 2013, 00:16
1. «О возможном повышении ставки будет объявлено заранее» Смешно! Первичные дилеры будут знать заранее и выйдут из лонгов… если уже не вышли!
2.«Бен рассчитывает на умеренные темпы восстановления экономики» Ну хотеть не вредно, вредно не хотеть! От его желания кризис перепроизводства и потребления не исчезнет!
3.«Бен не только не захочет прекратить QE — он захочет его увеличить» А поможет ли? Если сидишь на игле, рано или поздно сдохнешь и никакое увеличение дозы не поможет!
4.Бен подчеркнул тесную связь между доходностью трежерей и рынком акций" А что кто-нибудь сомневается? Посмотрите на графики… на периоды максимального погашения облигаций приходятся локальные лоу в акциях!
5.«при выходе позитивной статы стоит ожидать роста акций и падения трежерей » Ну сколько можно стату рисовать! Дураков все меньше!
6.«политика ФРС была прогнозируемой» Смотря для кого! Конечно первичные дилеры всегда в курсе и заранее реагируют как надо!
Вообщем кроме словестого поноса нет больше методов воздействия на массы( не забывайте, что беня через год уйдет, значит потом хоть трава не рости! ) Удачи!
0
Руслан
03 марта 2013, 08:33
Спасибо, то что надо, и комменты по делу :)
0
wespasian
03 марта 2013, 11:12
Отличный пост, молодец
0
Baurkz
03 марта 2013, 14:35
Spasibo Ya ewe raz podtverdil svoi prognoz, tolkovyi post, gramotnyi perevod, i umozaklyu4enie to je, RESPEKT.
0