📈 SFI увеличивает доходность для инвесторов

Индекс Мосбиржи полной доходности с начала текущего года снизился на 10%. Многие акции также не могут порадовать инвесторов позитивной динамикой за рассматриваемый период. Но есть одна бумага, которая с января выросла почти на 135% — это акции ПАО «ЭсЭфАй».

❓ Что стало причиной такого роста и могут ли инвесторы рассчитывать на его продолжение? Будем сегодня разбираться.

☝️ Прежде чем переходить к анализу, кратко расскажу про бизнес данного эмитента. ПАО «ЭсЭфАй» является холдингом, который владеет долями в крупных компаниях с большим потенциалом роста, а также инвестирует в перспективных представителей разных отраслей, с целью последующей продажи при достижении целевого уровня.

Среди крупных активов холдинга можно выделить следующие:

✔️ Многим из вас уже знакомая лизинговая компания Европлан #LEAS — доля владения 87,5%.

✔️ Страховой дом ВСК, который входит в ТОП-5 страховщиков страны — доля владения 49%.

✔️ Один из крупнейших представителей сферы электронной коммерции и розничной торговли в РФ — М.Видео #MVID с долей 10,4%.

💰 Таким образом, SFI транслирует динамику тех активов, которыми владеет. Но, что еще важнее, он получает денежные потоки от некоторых из этих компаний и перераспределяет их акционерам.

📈 Один только Европлан по итогам 2023 года выплатил 5,3 млрд руб. на дивиденды (3 млрд руб. – уже после того, как стал публичным). Несложно посчитать, что из этой суммы почти 5 млрд руб. достались ПАО «ЭсЭфАй». Если верить заявлениям менеджмента холдинга о намерениях вернуться к стабильной выплате дивидендов, можно предположить, что основная часть этой суммы пойдет акционерам SFI.

✔️ В рамках див. политики SFI стремится направлять на дивиденды не менее 75% от чистой прибыли по РСБУ. Но важно еще учитывать количество акций, на которые эта прибыль будет распределяться.

🧮 До 15 августа текущего года количество акций в обращении было 111,6 млн штук. Но 15 августа 55% из них было погашено! Таким образом, сейчас акционерный капитал разделен уже на 50,2 млн акций. Двукратное сокращение бумаг в обращении подразумевает пропорциональный рост чистой прибыли на акцию, а как следствие и дивидендов.

☝️Несмотря на столь позитивные новости, котировки остаются под давлением общерыночных настроений. С середины августа цена акции снизилась на 14%, что создает неплохие возможности для долгосрочных инвесторов.

💼 Аналитики из инвестбанков, например, дают оценку (с учетом «холдингового дисконта») на уровне 2500 руб. в среднем за акцию. Текущая цена находится на уровне 1270 руб. Даже если заложить влияние нынешней экономической ситуации, снизившее стоимость всех компаний на рынке, потенциал роста все-равно остается на уровне 50%. Но это не говорит о том, что котировки не могут продавить еще ниже. Во времена коррекций рыночные движения непредсказуемы, мы сейчас лишь оцениваем привлекательность с точки зрения фундаментальных показателей. Поэтому не забывайте про диверсификацию.

📊 Дальнейший рост акций могут поддержать сильные финансовые результаты (отчет уже 27 августа, хотя, его содержание можно уже предсказать на основе результатов Европлана), а также дивиденды. В условиях высокой ключевой ставки, сделки M&A скорее всего встанут на паузу. В таком случае, самым ожидаемым решением будет распределение существенной доли чистой прибыли на дивиденды. Особенно, учитывая, что доля мажоритарного акционера, после гашения акций, достигла 70%, что увеличивает его заинтересованность в дивидендах.

📌 Резюмируя все вышесказанное, отмечу, что холдинги анализировать не просто. Но в случае с SFI ключевым активом остается Европлан с хорошими перспективами и двузначными темпами роста. Страховой бизнес в условии высоких ставок тоже чувствует себя уверенно, за счет инвестирования клиентских средств с двузначной доходностью. Рыночная конъюнктура для ключевых активов складывается хорошо, что позволит заработать и акционерам всего холдинга.

Я продолжу следить за происходящим в компании и буду держать вас в курсе важных событий.