Делимобиль. Надежда только на себя

Вышел отчет за 1 полугодие 2024 года у компании Делимобиль. Отчет для такого бизнеса нормальный, но общая конъюнктура может укатать котировки данной компании ниже плинтуса. Но обо всем по порядку.

📌 Коротко про отчет

На самом деле в отчете у Делимобиля нужно смотреть только на несколько вещей:

— Темпы роста. Выручка выросла на 46% до 12 млрд, компания смогла конвертировать это в рост EBITDA на 10% до 2.8 млрд, что не самый плохой показатель, но на этом плюсы заканчиваются, так как дальше начинается жесть.

— FCF. Компания активно развивается и ей нужно увеличивать свой автопарк, поэтому это нормально, что FCF у компании отрицательный. Но иметь за полгода отрицательный FCF более чем на 2 млрд (общий баланс 37 млрд) — это непозволительная роскошь в период высоких ставок.

— Долговая нагрузка. Процентные расходы выросли в 2 раза до 2 млрд ‼️ Компания отдала почти всю свою EBITDA на обслуживание процентов ‼️ Соотношение чистого долга к EBITDA составляет уже 3.7 ⚠️ И да, тут надо учитывать арендные обязательства, потому что у компании есть обязательства по выкупу автопарка, если, конечно, она не хочет его потерять.

📌 Мое мнение по компании 🧐

У компании такая же проблема как и у Вуша 🛴: у нее за спиной нет материнской компании (Яндекса, Сбера или МТС) с огромными доходами, которые без оглядки могут вкладывать свой капитал в развитии компании. У Делимобиля нет такой привилегии, поэтому приходится привлекать долговое финансирование, а это очень опасно в период высоких ставок. Если ставки будут долго оставаться высокими, то компания будет вынуждена снизить темпы увеличения автопарка, а значик будет велик риск в потере лидерства на рынке каршеринга, что на долгосрочном горизонте может привести к рыночному поглощению конкурентами.

Такие компании как Делимобиль падают сильнее рынка, так как по мультипликаторам (EV/EBITDA и P/E) компания очень-очень-очень дорогая. Справедливая цена сильно ниже 200 рублей 🔽

Вывод: компании будет очень тяжело развиваться при таких ставках, поэтому могу пожелать ей только удачи. Свои деньги я сюда не понесу при текущих котировках.