Совкомфлот. Не надо хейтить компанию!

Вышел отчет за 1 полугодие 2024 года у компании Совкомфлот. Отчет скорее негативный, но я бы не стал сильно ругать компанию, так как на бизнес сильно влияют внешние факторы, которые менеджмент не контролирует. Но обо все по порядку.

📌 Что в отчете?

— Выручка. В рублях вроде все неплохо, так как выручка без учета рейсовых расходов осталась на том же уровне в 92 млрд, но вот в долларах падение составило 17%. Вот так включение танкеров в SDN — список негативно влияет на доходы компании, а это еще далеко не все танкеры туда попали!

— Операционные прибыль и прибыль. В итоге операционная прибыль рухнула с 50 до 33 млрд, так как стоимость расходов не стоит на месте, а динамика по прибыли совсем печальная: 19 млрд в 1 квартале и 10 млрд во 2 квартале 🔽

— Кубышка. У компании почти нулевой чистый долг (127 млрд кэша против 121 млрд долгов, но в июле отдали 23 млрд кэша на дивиденды за 2023 год), поэтому компания получает небольшой процентный доход, так как кредиты были взяты давно и под низкие ставки. Баланс у компании здоровый ✔️

📌 Мое мнение по Совкомфлоту 🧐

Я свои акции продал с убытком по 120 рублей в июне, так как были косвенные данные, которые говорили о проблемах с отдельными танкерами после включения их в SDN => выручка будет падать у таких танкеров + будут расти расходы. Субъективно считаю, что американцы не успокоятся, пока все танкеры не попадут в санкционный список (вроде сейчас под санкциями 21 судно из 115), что будет создавать негатив в будущем.

Также в третьем квартале на компанию будет давить сильный рубль, а также сокращение добычи нефти в России в рамках ОПЕК. Думаю, что на слабом отчете за 3 квартал котировки компании могут уйти в район 90 рублей 📉

Но есть один жирный плюс у Совкомфлота — это здоровый баланс: у компании почти нет оборотного капитала из-за специфики бизнеса, нет огромного Capex, чистый долг почти нулевой, а это значит, что после выплаты половины прибыли у компании остается вторая половина прибыли, которая пойдет в кубышку, что неплохо при таких высоких ставках.

Вывод: у Совкомфлота крепкий баланс, но третий квартал скорее всего будет слабым, поэтому дивиденд за 2024 год пока рисуется в районе 10 рублей, что дает доходность в 10%, привязанную к доллару. Когда-нибудь я обязательно верну акции в портфель, но пока нужно негативу впитаться в котировки.