Черкизово. Как дела у колбасок?

Компания Черкизово почти не взаимодействует с внешним миром, поэтому редкие полугодовые отчеты — это единственный способ узнать о том, как идут дела у данной неплохой компании.

📌 Что в отчете?

— Выручка. Выручка выросла на 21% до 123.8 млрд, что является хорошим результатом. Анализ в разрезе сегментов не дает особых интересных результатов. По-прежнему, самым главным и маржинальным направлением остается курица, а свинина и мясопереработка низкомаржинальны.

— Операционная прибыль. Тоже выросла на 20% до 21 млрд, так что компания успешно сохраняет прежний уровень маржинальности несмотря на сильный рост заработных плат, перекладывая издержки на потребителя. Fix Price 🍏, например, не справляется с данной проблемой, поэтому отчет у него ужасный.

— Долг. Но как так вышло, что прибыль осталась на прошлогоднем уровне ⁉️ У компании в 1.5 раза выросли процентные расходы до 4.8 млрд, хотя часть кредитов получены от государства по льготной ставке. Чистый долг компании составляет 106 млрд при годовой EBITDA в районе 50 млрд, что неприятно при текущих ставках, так как часть банковских кредитов берутся по рыночным ставкам ⚠️

Также есть негативная новость, которая повлияет на прибыль компании: компания выпустила облигации на 7 млрд, а ставка по ним привязана к ключевой, что дает нам дополнительных 1.2 млрд процентых расходов, а это будет сжирать около 3% прибыли ❌

— Дивиденды. Компания по итогам первого полугодия объявила дивиденды в размере 142 рублей, что дает доходность чуть больше 3%. Не в-п-е-ч-е-т-л-я-е-т!

📌 Мое мнение по Черкизово 🧐

У компании отличный бизнес, который прекрасно впитывает инфляцию, а также M&A позволяет ему развиваться, но даже 20% роста выручки не транслируются в рост прибыли. Плохо!

Компания стоит так дорого, хотя дивиденды скромные, потому что у компании один из самых маленьких фрифлоатов (2.5%) на бирже, поэтому в стакане почти отсутствуют продавцы. По-моему субъективному мнению при текущем положении дел компания должна стоить в районе 3 500 за акцию.

Вывод: идеи в акциях Черкизово не вижу, так как котировки оторваны от реальности из-за маленького фрифлоата. Не знаю, что должно случиться, чтобы данные акции стоили дешево относительно остального рынка.