ИнтерРАО. Кубышка работает на акционеров

Вышел отчет за 1 полугодие 2024 года у компании ИнтерРАО. Пару интересных моментов в отчете можно отметить.

📌 Что в отчете?

— Выручка. Выросла на 10% до 728 млрд. От компаний, которые привязаны к тарифам, большего не ждешь ⛔️

— Операционная прибыль. А вот расходы росли быстрее выручки, так как рост составил 12% до 671 млрд, поэтому операционная прибыль упала с 65 до 61 млрд 📉

— Кубышка. Некоторые неопытные инвесторы могут закричать, увидев строку денежные средства: «Караул! Кубышка пропала!». Но все с кубышкой в порядке, несмотрая на то, что по данной строке произошло падение с 403 до 220 млрд. Во-первых, компания открыла долгросрочные депозиты на 40 млрд. Во-вторых, у компании выросли краткосрочные депозиты на 10 млрд, а еще были куплены облигации на 80 млрд.

А куда делись еще 60 млрд из кубышки и 80 млрд заработанных за 1 полугодие? Компания не профукала эти деньги как любимый VK 📱, а направила на важные дела: выплатила дивиденды за 2023 год на 34 млрд, отправила на Сapex 43 млрд, выкупила 3% cобственных акций на 12 млрд, а еще приобрела несколько компаний на 17 млрд.

При текущих ставках кубышка, конечно, творит невероятные вещи, нагеренив 40 млрд процентных доходов при операционной прибыли в 61 млрд 🔝

— Дивиденды. Но я бы сильно не обольщался хорошими результатами, так как компания платит на дивиденды 25% от прибыли, поэтому пока по итогам года светит дивиденд в район 38 копеек, что дает 10% доходность.

📌 Мое мнение о компании 🧐

Вот в чем смысл покупать ИнтерРАО по текущим? Глупо надеяться на повышение пейаута в два раза, так как этого ждут уже не первый год. Какого-то мощно роста операционных результатов ждать не стоит. А понижение ставки будет скорее негативом, так как будут падать процентные доходы, это уже не электрогенерация, а какая-то московская биржа 🏦 на минималках.

Вывод: ИнтерРАО — это очень крепкий актив, который испытывает проблемы с маржинальностью из-за тарификации выручки, но кубышка добавляет бочку меда к операционным результатам, а также добавляет компанию большую свободу в действиях. Но компания скорее оценена +- справедлива исходя из всего вышеперечисленного.