ТМК. Дело труба

Вышел отчет за 1 полугодие 2024 года у компании ТМК. Отчет ниже плинтуса и менеджмент сам виноват в текущей ситуации, который наращивал долги ради выплат огромных дивидендов в прошлом.

📌 Что говорит отчет?

— Выручка. Осталась на уровне 276 млрд и это негативный результат, так как любая компания (кроме компаний завязаных на сырьевых товарах) в России обязана расти хотя бы на 10% в год, иначе с хорошей маржинальностью можно попрощаться ‼️

— Операционная прибыль. А вот себестоимость и зарплаты на месте не стоят, поэтому операционная прибыль скукожилась с 58 до 22 млрд, а был бы рост выручки на 10%, то ситуация была бы терпимая.

— Убыток от продажи дочки. Еще компания получила 5 млрд убытка от выбытия дочки, но это все копейки по сравнению с другой проблемой.

— Долг. А основная катастрофа у компании с долгом, который составляет 377 млрд (118 млрд краткосрочных) при кэше в 74 млрд. Чистый долг 300 млрд, а его соотношение к EBITDA больше 300 ⚠️ На обслуживание этой махины ушло 29 млрд при операционной прибыли 22 млрд ⚠️

Я всегда обращаю внимание на долю процентных расходов к операционной прибыли, так как при сильном снижении маржинальности есть риск того, что ты будешь работать на банки, а еще можешь остаться должен, как Сегежа 🪓

Разумеется ни о каких приличных дивидендах речи идти не может с такими финансовыми результатами и долгом, так как реальная прибыль тут 3 млрд (3 рубля на акцию).

📌 Мое мнение по ТМК 🧐

Ушлый мажоритарий Пумпянский скупал в свое время ТМК за копейки, а недавно пытался раздавать по хаям через SPO. В отношении ТМК нужно делать как Пумпянский: если идут байбеки, то тоже надо покупать и наоборот. По текущим тут ловить нечего, особенно в эпоху высоких ставок. По график тут есть куда падать и падать 🔽

Вывод: отсутствие роста выручки и огромный долг убили финансовый результат компании. Пока ловить тут нечего.

Еще у одного эмитента долги не сгорают в огне инфляции. А знаете почему? Потому что эти долги приходится рефинансировать под более высокие ставки и приличная часть долгов взята по плавающим ставкам.