Обзор Сургутнефтегаза. Считаем будущие дивиденды на префы!

Сургутнефтегаз ранее заплатил рекордные дивиденды на привилегированные акции, а сейчас отчитался за 1-е полугодие 2024 года по российским стандартам. Смогут ли повторить рекордный дивиденд? Давайте разбираться. 

Прибыль Сургутнефтегаза, из которой он платит дивиденды по привилегированным акциям, состоит из 3-х частей: 

1) операционная деятельность (продажа нефти и нефтепродуктов)

2) проценты по кубышке

3) прибыль от переоценки кубышки в валюте

Ранее кубышка была в долларах, на данный момент мои расчеты показывают, что она в долларах, юанях и рублях. 

➡️ Ключевые финансовые показатели за 1 полугодие 2024 года

Чистая прибыль за 1 пол. 2024 = 139,9 млрд руб. (в 1 кв. 2024 = 268,5 млрд руб.; во 2-м кв. 2024 = -128,7 млрд руб.)

Вот так чистая прибыль формировалась в 1-м кв.: 

1) операционная прибыль = 123,3 млрд руб. 

2) проценты по кубышке = 90,8 млрд руб. 

3) прибыль от переоценки кубышки в валюте = 107,1 млрд руб.

Итого: 321,2 млрд руб. минус 52,7 млрд руб. налогов = 268,5 млрд руб.

Во 2-м квартале Сургут эти статьи не раскрыл.

При этом, по моим расчетам, к убытку во 2-м квартале привела отрицательная переоценка кубышки в валюте, которая составила 357,6 млрд руб. за квартал. За 1 полугодие кубышка переоценилась вниз на 245,4 млрд руб., по моей оценке. 

Курс доллара на 30 июня 2024 = 85,75 (на 31 декабря 2023 = 89,69)

Курс юаня на 30 июня 2024 = 11,58 (на 31 декабря 2023 = 12,58)

👀 Прогноз по прибыли 2024

Есть несколько сценариев развития событий.

✔️❌ Базовый — курс вернется к концу года к заложенному в бюджет уровню – 90 руб. за доллар. При таком уровне, прибыль Сургута составит 635,6 млрд руб. по итогам года. 

❌ Пессимистичный — курс будет 85 руб. за доллар. Прибыль = 429,5 млрд руб.

✔️✔️ Оптимистичный — курс будет 95 руб. за доллар. Прибыль = 851,6 млрд руб.

💸 Дивиденды 

При реализации базового сценария, дивиденды составят 5,85 руб. на 1 акцию или 12,5% доходности. Заметьте, это доходность без каких-либо переоценок (потому что в этом сценарии курс взят такой же, как и год назад).

В пессимистичном сценарии дивиденды = 3,96 руб. на 1 акцию, 8,42% доходности. В оптимистичном сценарии дивиденды = 7,75 руб. или 16,5% доходности. 

📊Оценка привилегированных акций Сургута

Я оцениваю конкретно префы Сургута через размер дивидендов. В базовом сценарии могут дать 12,5% доходности, что ниже доходности других нефтяных компаний за исключением, пожалуй, Башнефти. Поэтому пока не вижу для себя тут идеи.  

В конце коротко про обыкновенные акции Сургута: да, они очень дешевые (кэша у компании в 4,3 раза больше, чем ее капитализация). Но проблема в том, что Сургут не делится кэшем / прибылью в адекватном размере с владельцами обыкновенных акций. Поэтому они могут оставаться дешевыми еще долго. Поэтому даже не смотрю в их сторону.

Спасибо, что прочитали обзор Сургута до конца, переходите и читайте мои обзоры других нефтегазовых компаний: 

Обзор Газпрома: t.me/Vlad_pro_dengi/1108
Обзор Новатэка: t.me/Vlad_pro_dengi/1084
Обзор Роснефти: t.me/Vlad_pro_dengi/974
Обзор Лукойла: t.me/Vlad_pro_dengi/1107
Обзор Газпромнефти: t.me/Vlad_pro_dengi/1092
Обзор Башнефти: t.me/Vlad_pro_dengi/976
Обзор Татнефти: t.me/Vlad_pro_dengi/825

Друзья, поддержите лайком обзор Сургута! Подпишитесь на канал и читайте больше качественной аналитики! t.me/Vlad_pro_dengi

И именно сейчас, на самой масштабной коррекции за 2 года, самое время анализировать компании и находить идеи. Да, страшно совершать покупки, когда рынок падает, да, рынок может быть ниже, но покупать акции на уровне 2800 по индексу выгоднее, чем на уровне 3 500, и через год-два уровни в 2 800 по индексу Мосбиржи постфактум могут выглядеть очень неплохой возможностью. Ищите сильные компании, друзья. Напоминаю о распродаже моих методических материалов, до ее завершения осталось 5 дней!👍