🏦 ВТБ (VTBR) - чистые процентные доходы и достаточность капитала продолжают падать

 ▫️ Капитализация: 1624 млрд / 98,9₽ за акцию
◽️ Чист. % доход TTM: 677 млрд
◽️ Чист. комис. доход TTM: 232 млрд
◽️ Чистая прибыль TTM:420 млрд
▫️ P/E ТТМ: 3,9
▫️ P/E fwd 2024: 4,6
▫️ P/B: 0,67
▫️ fwd дивиденды 2024: 0%
▫️ fwd дивиденды 2025:10-11%

❗ Недавноделал обзор, который посвящен именно специфике уставного капитала и оценке самого ВТБ, рекомендую к ознакомлению. Много вопросов задают по поводу банка, но если пару раз перечитать тот пост — вопросы должны отпасть.

👉 Отдельно результаты за 1П2024:

◽️ Чист. % доход: 288,3 млрд (-22,7% г/г)

◽️ Чист. комис. доход: 112,4 млрд (+15,2% г/г)

◽️ Чистая прибыль: 277,1 млрд (-4,4% г/г)





❌ Отчисления на резервы под кредитные убытки продолжают снижаться относительно 2023 года, а если скорректировать чистую прибыль за полугодие на самые крупные разовые статьи доходов, то она будет около111 млрд рублей, что не особо бьется с прогнозами чистой прибыли в 550 млрд р от самой компании. Более того, когда придется наращивать, а не сокращать резервы — лишь вопрос времени, так что оптимистично можно рассчитывать на 400 млрд р чистой прибыли, а я бы закладывал вообще 350 млрд р (fwd p/e = 4.6). Сбер дешевле.

👉 С начала года портфель ипотечных кредитов вырос на11%, автокредиты выросли сразу на 47%, тогда как потребительское кредитование наоборот сократилось на 3%. Как видно, спрос есть там, где работают льготные программы кредитования. Сейчас льготная ипотека уже отменена, что должно привести к стагнации этого направления кредитования.

👉 ВТБ планирует провести очередную сделку M&A и выкупить 50% долю Почты РФ в Почта Банке. По данным ЦБ РФ, собственный капитал Почта Банка по состоянию на 1 июля 2024г составлял 71,2 млрд. Если при покупке будет использован мультипликатор P/B = 0,8, то такой пакет может быть оценен в 28,5 млрд. Почта РФ остаётся в непростой ситуации и продажа доли в банке поможет наладить финансовое положение. Будет ли такая покупка выгодна для ВТБ во многом зависит от оценки, но, как минимум, это хотя бы профильный актив.

❌ Достаточность общего капитала снизилась до 9,5% против 10,6% на начало года, достаточность базового капитала вернулась к 6,85%. На формирование резервов под кредитные убытки ВТБ направил 68 млрд, что на 24,5% меньше чем в прошлом году.  

Выводы:
Ключевые финансовые метрики банка замедляются, резервы остаются на относительно низком уровне, а очередная покупка банка только добавляет неопределенности и снижает потенциальный размер и будущих дивдиендов (которые будут, скорее всего, в 2026м году по итогам 2025, если повезёт). Менеджмент сохраняет прогноз по росту чистой прибыли до 550 млрд рублей, но достичь этой отметки, судя по всему, будет возможно только благодаря доходу от фин. инструментов, разовым бумажным статьям и сокращению резервов.

По-прежнему считаю, что не вижу ни одной причины покупать акции ВТБ, когда есть более дешевый и надежный Сбер или даже БСП...

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией  #обзор #ВТБ #VTBR

акции, втб, обзор, капитал, банк, банки, дивиденды, анализ, прибыль, кредит