ОФЗ развернулись! Пора залетать в облигации?

На этой неделе резко воспряли духом все ОФЗ с фиксированным купоном. Доходность дальних бумаг просела с 16,5% до 15,5%, а стоимость тела наоборот прилично подросла. В наших любимых ОФЗ 26238 случился стремительный мини-разгон с 508 до 535 ₽.

🤑Возможно, сейчас как раз тот момент, когда нужно залетать в дальние ОФЗ «на всю каклету»? Или это опять ловушка для наивных верящих в ОФЗ-иксы хомяков? Давайте немного порассуждаем.

Чтобы не пропустить самое интересное и важное из мира финансов и инвестиций, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

📈Индекс RGBI во второй половине июля сформировал красивое двойное дно и оттолкнулся. Растёт 3-й день подряд, вчера прибавил ещё 1%, а всего за эти дни успел отыграть почти 2,5%. В моменте мы уходили ниже 103 п., вчера закрылись выше 105. Неужто свершилось, и мы наблюдаем тот самый долгожданный разворот и начало ралли в ОФЗ-ПД, о котором я начал аккуратно рассуждать ещё сильно заранее?


Индекс гособлигаций RGBI за последние 3 мес. Источник: TradingView

🚀Почему растут ОФЗ?

На мой взгляд, тут можно выделить три основные причины.

1️⃣Завершение цикла повышения ставок

Первая причина — это ты… ©

Есть высокая вероятность, что мы вышли на плато по ключевой ставке. Эльвира и компания забрались на вершину нынешнего цикла ДКП, воткнули там флаг ЦБ и теперь отдыхают перед походом вниз по склону. Рынок тоже поверил в обуздание инфляции: она с 23 по 29 июля замедлилась и составила 0,08%.

👉Возможно, крупные инсайдеры даже что-то знают наверняка или почти наверняка. Если так, то рост вполне оправдан: долговой рынок не зря называют «умными деньгами». Он очень чуток к перемене макроэкономических настроений и обычно начинает отыгрывать все важные процессы на пару-тройку месяцев заранее.

2️⃣Отсутствие предложения ОФЗ-ПД

Минфин решил подыграть ЦБ и сократить навес дальних бумаг с фиксированным купоном. Министерство уже третью неделю подряд отказывается предлагать рынку ОФЗ-ПД на аукционах, хотя до этого заявляло об их размещении. 31 июля на аукционе Минфина снова была только ОФЗ-ПК 29025.

👉Крупные банки лишились своей любимой забавы последних месяцев: выкупать ОФЗ-ПД с большим дисконтом у Минфина и сразу лить их в рынок, продавливая цену вниз. А инвесторам-физикам продавать ОФЗ нет смысла, мы и так давно сидим с большими «лосями».

3️⃣Запрет на флоатеры для неквалов

Конспирологическая версия. Возможно, ЦБ решил перекрыть большинству инвесторов доступ к флоатерам, чтобы обеспечить переток ликвидности на вклады и в ОФЗ. Кстати, самый резкий рост ОФЗ наблюдался как раз в среду, когда корпоративные флоатеры вдруг оказались недоступны для покупки.

👉Хотя более вероятно, что регулятор пытается обуздать самих эмитентов: СЛИШКОМ много флоатеров вылилось на рынок в 2024 году. Если ключевая ставка пойдет вразнос и инфляция выйдет из-под контроля, корпорации просто не справятся с растущей долговой нагрузкой. С другой стороны, если ключ начнет снижаться, то малоликвидные флоатеры могут сильно просесть.

🤔Разворот или ещё нет?

С учетом перечисленных выше факторов, действительно напоминает разворот. Инфляция скорее всего покажет замедление и в следующие недели, поэтому в отсутствие форс-мажоров вряд ли стоит ждать повышения ставки на ближайшем заседании.

📈Но следует помнить, что похожий «ложный разворот» инвесторы уже радостно ловили в ноябре-декабре прошлого года. Тогда тоже казалось, что цикл повышения ставки подходит к концу. Я после того отскока (со 117 до 122 п. по индексу) прекратил наращивать позиции по ОФЗ и писал о том, что жду в итоге долговой рынок ниже. Так и получилось, причем он ушел гораздо ниже, чем я в тот момент мог себе представить.

Индекс гособлигаций RGBI за последние 12 мес. Источник: TradingView

🤷‍♂️Скорее всего, до прояснения ситуации с дальнейшим направлением денежно-кредитной политики ралли в ОФЗ ждать не стоит — мы так и будем болтаться плюс-минус в этом диапазоне. Риторика и настроение в ЦБ сейчас такие, что при плохом развитии событий они без раздумий дёрнут ставку на 19% или даже на 20% осенью. И тогда надежды на большой отскок угаснут так же внезапно, как и появились позавчера.

🎯Что делаю я?

Я считаю, что набирать позиции по дальним ОФЗ в диапазоне 100-110 п. по RGBI — в любом случае неплохая идея. Собственно, этим я и занимался не спеша все последние месяцы и регулярно освещал покупки в своем Инвест-марафоне.

💰Но до конца позиции по ОФЗ-ПД у меня не сформированы: я говорил, что допускаю вероятность прокола 100 п. вниз и храню часть кэша для этого случая. Финальный и наиболее мощный закуп у меня планировался на отметке 97 п. по индексу.

✅Если разворот всё же произошел, и мы уже не пойдем обновлять минимумы — что ж, я уже неплохо закупился длинными бумагами и отлично прокачусь наверх, хоть и не на всю запланированную сумму. Ну а если отскок временный, и на каком-то негативе дальние ОФЗ дадут в моменте доходность 17% — буду закупаться «на всю котлету».

Мой авторский мем про хомяка.

🎬Видео на злобу дня здесь, обязательно посмотрите!🤣

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там всегда качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 9 акций РФ с самым ВЫСОКИМ потенциалом роста по мнению Сбера
📍 Спрос на недвижимость рухнул, а цены растут! Маразм крепчает
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Тинькофф Пульс: sid_the_sloth