Invest_Palych
Invest_Palych личный блог
29 июля 2024, 08:25

Компании, страдающие от долга


В пятницу ЦБ поднял ставку до 18%, что делает ситуацию для отдельных компаний, любящих привлекать чрезмерное долговое финансирование, еще более болезненной. В этой подборке не будет совсем очевидных эмитентов: Сегеж, Мечелов, Мвидео, VK, Русалов, МТС, Русгидро, так как у них ситуация и до этого было достаточно плачевная, поэтому подборка будет включать более устойчивых эмитентов.

📌 Почему компании берут в долг?

В том что компании берут кредиты нет ничего плохого, так как собственного капитала зачастую не хватает для развития бизнеса, либо стоимость заемного капитала ниже, чем стоимость собственного. А вот какие основные причины почему компании берут в долг:

Финансирование Capex. Самый простой и очевидный вариант — это увеличение внеоборотных активов. Это нормально, что компании не хватает текущих средств для строительства условного завода (на это могут уйти годы), поэтому привлекается долговое финансирование.

Разрыв оборотного капитала. Бывает такое, что покупатели не погасили вовремя дебиторку или запасов много скопилось или кредиторская задолженность (поставщики и работники) поджимает, поэтому дыра может закрываться через кредиты и займы.

Низкие ставки. Если ставка по кредитам очень низкая, то почему бы не взять деньги в кредит, пока дают и направить их на развитие бизнеса.

Выплата дивидендов. Некоторые компании платят дивиденды в долг, так как свободный денежный поток может быть очень маленьким в отличии от прибыли, поэтому денег не хватает. Главное не перебарщивать с такой практикой, а тем более не платить дивиденды через постоянное наращивание долговой нагрузки как МТС.

📌 Подборка эмитентов, которые страдают от высоких ставок

Составил небольшой список из эмитентов, которым будет сильно труднее дышаться при текущей ставке:

Ростелеком 📱. Операционная прибыль за 1 квартал у компании составила 32 млрд, а на процентные расходы ушло 18 млрд. Это уже больше половины. Есть еще два негативных момента по долгу у Ростелекома: 1) Половина долга по плавающей ставке 2) Половина долга (242 млрд) является краткосрочным, а это значит, что компании придется его рефинансировать по более высокой ставке.

Понизил для себя оценку Ростелекома до 75 рублей 📉

Строительные компании 🏠. Все строительные компании в ауте от таких ставках, да чистый долг у них невысокий, но значительная часть кэша лежит на эскроу-счетах, пока дом не достроится, поэтому компании финансируют свою деятельность через заемный капитал.

Делимобиль 🚗. Не самый популярный эмитент, но у компании чистый долг к EBITDA больше 3, а на процентные расходы в 2023 году ушло 3 млрд при выручке в 20 млрд!!! 7 млрд краткосрочных кредитов надо будет как-то закрывать. Очень высока вероятность проведения SPO ⚠️

Лента 🍏. Только начали дела налаживаться у Ленты, которая купила уральскую сеть «Монетка», увеличив долг в почти два раза в 2023 году с 80 до 140 млрд рублей (42 млрд краткосрочного долга, который надо будет рефинансировать). 16 млрд процентных расходов — это очень много при EBITDA в 2024 год в районе 60 млрд и амортизации в 27-28 мрлд.

ТМК 💿. 350 млрд долга (150 млрд краткосрочного долга) — это тяжелая ноша, которая требует 30 млрд на свое обслуживание при операционной прибыли в районе 90 млрд. Плохой отчет за 1 полугодие по РСБУ не стал сюрпризом.

Газпром ⛽️. На конец 2023 года кредиты и займы в совокупности превысили 5 трлн рублей!!! Хотя 4 года назад эта сумма была в районе 3 трлн, поэтому не удивляйтесь такой капитализации Газпрома. Просто доходы компании все больше принадлежат не акционерам, а кредиторам.

Вывод: долги не сгорят в огне инфляции, а эти компании продолжат отдавать значительную часть своих доходов кредиторам, а не акционерам, поэтому обхожу стороной данных эмитентов в период высоких ставок ⛔️

Компании, страдающие от долга

Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest
0 Комментариев

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн