Почему акции роста обгоняют рынок
Это происходит на рынке США на горизонте и год, и десять лет. Это происходит и на российском рынке: наиболее близкий индексный прокси на акции роста — MOEXIT (большая часть IT-компаний сейчас быстро растут по бизнесу), и он с запасом обходит Индекс МосБиржи за последние 12 мес. (+51% против +14%).
Компании роста — не обязательно IT, они могут быть из любой индустрии, даже из промышленной. Это любая компания, у которой наблюдается и/или ожидается быстрый рост бизнеса в натуральном выражении. Компания, продающая сервисы, растет по количеству заказов, клиентов, выручке; компания, производящая промышленную продукцию, может быстро расти за счет расширения/модернизации производства. Что такое «быстро»? Более 10% в реальном выражении, т.е. с поправкой на инфляцию это номинальный рост финрезультатов порядка 20% в год или выше (речь, конечно, не про единоразовый рост на 10%, а про перспективу ближайших минимум трех лет).
Большая часть Индекса МосБиржи и вообще ликвидных фишек — это крупные экспортеры (порядка 60% индекса). У многих компаний нет проектов, которые могли бы привести к существенному росту выпуска, в результате их потенциал ограничен повышением стоимости сырья и девальвацией рубля (они называются компаниями стоимости). При этом дополнительные налоги обычно приходятся как раз на эти отрасли, что в условиях дефицитного бюджета является существенным риском.
Компании стоимости и роста могут относиться к одним и тем же секторам, но для компаний стоимости главный фактор изменения прибыли — это внешняя конъюнктура, а для компаний роста — успехи в наращивании бизнеса.
Успешные кейсы акций роста на Мосбирже:
«Позитив»: Компания активно росла и растет за счет выпуска новых продуктов и подъема самого рынка кибербеза в России. Среднегодовой темп роста выручки с 2021 по 2023 год составлял 77%, цена акции выросла на 256% (к текущему моменту с закрытия в 2021 г.)
«Магнит»: Рос в период, когда команда могла эффективно открывать большое количество новых магазинов, и это быстро окупалось, в то же время было хорошее отношение к миноритариям (с тех пор поменялась команда и мажоритарий, этот кейс закончился). Среднегодовой темп роста выручки с 2012 по 2016 год составлял 24%, за этот период цена акции выросла на 130% (с 4786 в 2012 г. до 11 000 руб./акцию в 2016 г.).
Whoosh: один из ключевых игроков на рынке кикшеринга, по сути, своими действиями они формируют рынок. Более того, выходят в новые ниши — электровелосипеды, международная экспансия в Латинскую Америку. Среднегодовой темп роста выручки с 2020 по 2023 год составлял 61%, в 2023 г. выручка выросла на 54% г/г. Цена акции прибавила 69% (с 162 руб./акцию в 2022 г. до 274 руб./акцию на текущий момент). .
Novabev: Быстрорастущая часть бизнеса — это сеть магазинов «Винлаб», и здесь компании удается сохранять высокие темпы роста сети, которые транслируются в рост финрезультатов. Среднегодовой темп роста выручки с 2018 по 2023 год составлял 22%, в 2023 г. выручка увеличилась на 20% г/г. Цена акции с 2022 г. выросла на 87% (с 2775 до 5202 руб./акцию на текущий момент).
Чтобы зарабатывать на акциях роста, важно правильно определять, у каких компаний/команд есть потенциал существенно нарастить бизнес. Для этого и нужна фундаментальная аналитика: количественные оценки + качественное понимание, где хороший менеджмент и порядочные мажоритарии.
Как раз на акциях роста и будет сфокусирован наш новый фонд, которым я буду управлять. Приглашаю на эфир во вторник в 20:00 по мск, где подробнее поговорим про стратегию фонда, риски и выгоды для пайщиков.
Александр Сайганов, Head of Research в Invest Heroes
