Invest_Palych
Invest_Palych личный блог
10 июня 2024, 08:09

Займер. Слишком много мути


В апреле на ММВБ появилось новое имя — МФО Займер. Супер интереса к данному IPO не было, поэтому оно прошло по нижней границе с неплохой аллокацией. Я спекулятивно участвовал, но сразу сдал акции обратно по цене IPO. Акции неплохо так поплохело с момента IPO, так как котировки упали с 235 до 185 рублей. И если посмотреть на отчет за 1 квартал и другую информацию, то падение справедливо.

📌 Что мне не нравится в Займере?

Ужасный отчет. У компании на 10% упали процентные доходы с 4.8 до 4.4 млрд, но и выросли административные расходы с 1.2 до 1.8 млрд, но самое неприятное — это созданный кредитный убыток на 1.9 млрд (год назад был 1 млрд). У меня есть субъективное внутренее чувство, что эти кредитные убытки имели отношение к 2023 и их специально стали не создавать, чтобы не портить картину перед IPO, а отразили их уже после в 1 квартале 2024. Как итог ЧП сдулась в 4 раза с 1.7 до 0.4 млрд 🔽

Если посчитать, что создание резервов под кредитные убытки были разовыми, то пока у меня рисуется прибыль в районе 5 млрд. Вроде P/E fwd = 4, что неплохо, но я все равно не готов покупать.

Сам бизнес. Я очень отрицательно отношусь к МФО (я вообще хотел бы, что их все закрыли). И я такой далеко не один, поэтому у компании негативный имидж из-за ее деятельности и поэтому многие инвесторы ни при каких обстоятельствах не готовы покупать Займер.

IPO по хаям и кэш аут. По-моему субъективному мнению Займер — это тот самый пример плохого IPO, которое было проведено ради обкэшивания мажоритариев. Об этом говорят две вещи: формат кэш-аут и продали компанию на хорошем отчете, а на первом отчете после IPO проявились многие проблемы, которые скорее всего пытались скрыть ‼️

Все очень мутно. Обычно, когда компания выходит на биржу, то она старается хотя бы выглядеть с лучшей стороны первое время, если ее волнует своя капитализация. У Займера спустя два месяца пока выходит плохо, так как очень много мутных движений: вывод дивидендов за 2023 год перед IPO и огромные кредитные убытки за 1 квартал.

Знаете почему котировки собрата Займера Кармани 🚗 в том месте, где они сейчас? Потому что компания тоже очень мутная, которая выкинула грязный трюк уже на IPO через увеличение предложения по числу акций на IPO.

Займер. Слишком много мути



Огромный дивиденд. Да-да, большие дивиденды — это тоже плохо, так как компания выплатила за 1 квартал 100% от чистой прибыли, потому что внутри компании ничего не остается, а доходность все равно не самая большая (меньше 2%).

📌 Что имеем?

Котировки поначалу держались в боковике за счет стабилизации на первое время, но потом полетели вниз и трудно сказать где тут дно из-за отсутствия публичной истории. Компания по своей капитализации (меньше 20 млрд) уже улетела в четвертый эшелон, а я там не люблю ковыряться.

Да и если посмотреть на Кармани и МГКЛ, то инвесторы не любят такого формата бизнесы, а у нас рынок на 70%+ состоит из физиков, которые как раз и двигают такие истории. А если нет большого интереса и спроса у розничных инвесторов, то кто будет двигать это добро вверх? Никто! Либо ждать хороших отчетов, но не факт, что следующие отчеты будут хорошими.

Вывод: не скажу, что Займер ужасная компания по показателям, но у меня слишком много сомнений относительно нее, а если сомневаешься, то лучше лезть не буду. Я, конечно, могу ошибаться, но в таком случае порадаюсь за заработавших на Займере.

Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest
0 Комментариев

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн