Изображение блога
Финам Брокер
Финам Брокер Блог компании Финам Брокер
07 июня 2024, 18:42

Высокая ставка ЦБ делает привлекательными акции «Интер РАО»

Высокая ставка ЦБ делает привлекательными акции «Интер РАО»

Аналитики «Финама» подтвердили рейтинг «Покупать» для акций «Интер РАО» и сохранили целевую цену на уровне RUB 4,77 c потенциалом роста 24,2%. Финансовые результаты за 1К24 вышли относительно позитивными, а большая чистая денежная позиция и растущие платежи по ДПМ-объектам позволят эмитенту сохранить устойчивость в условиях жесткой ДКП.

Справка: «Интер РАО» — энергетический холдинг, один из крупнейших производителей и поставщиков электрической и тепловой энергии в России.

Выручка «Интер РАО» в 1К24 выросла на 10,1% г/г, до 392,0 млрд руб. Наилучшая динамика продаж зафиксирована в сбытовом сегменте: выручка увеличилась на 6,7% г/г, до 262,2 млрд руб., за счет увеличения числа потребителей на 3,6% г/г и роста объема реализации на 6,3% г/г.

Увеличение операционных расходов на 11,6% давит на прибыль. Наибольший рост зафиксирован в расходах на приобретение электроэнергии и мощности (+5,3% г/г) и в расходах по передаче электроэнергии (+8,8% г/г). В связи с этим операционная прибыль в 1К24 снизилась на 1,7% г/г, а EBITDA — на 8,8% г/г. На фоне ожидаемой летом индексации тарифов на передачу электроэнергии операционные издержки продолжат рост, а прибыль «Интер РАО» будет оставаться под давлением.

IRAO.MM Покупать
Целевая цена RUB 4,77
Текущая цена RUB 3,84
Потенциал 24,2%
ISIN RU000A0JPNM1

Капитализация, млрд руб.

.

398,9
Количество акций, млрд 104,4
Доля государства 65,8%
Финансовые показатели, млрд руб.
Показатель 2022 2023 2024П
Выручка 1 265,0 1 359,8 1 350,3
EBITDA 183,3 182,4 155,1
Чистая прибыль 117,5 135,9 120,7
DPS, руб. 0,284 0,326 0,289
Показатели рентабельности, %
Показатель 2022 2023 2024
EBITDA маржа 14,5% 13,4% 11,5%
Чистая маржа 9,3% 10,0% 9,9%
ROE 14,8 14,9% 14,8%


«Интер РАО» зарабатывает на высоких процентных ставках. 
В 1К24 объем кеша на балансе «Интер РАО» составил 357,3 млрд руб. (-11,4% г/г), а 85% из них хранится на банковских депозитах. В условиях высоких процентных ставок в российской экономике денежная кубышка позволяет «Интер РАО» компенсировать рост операционных издержек: в 1К24 процентные доходы составили 20,0 млрд руб. (+135,6% г/г). Именно существенное увеличение процентных доходов позволило компании нарастить чистую прибыль на 17,6%, до 47,9 млрд руб., несмотря на снижение операционной прибыли. Кроме того, растущие ставки ОФЗ уже привели к увеличению доходности ТЭС, построенных по ДПМ, до рекордных 17%, что увеличивает потенциал роста выручки «Интер РАО».

Модернизация энергоблоков позитивно влияет на операционные показатели. Выработка электроэнергии увеличилась на 2,5% г/г, а отпуск тепла — на 8,7% г/г. Рост был обусловлен как аномально холодным началом года, так и увеличением установленных мощностей «Интер РАО» на 0,4%, до 30,878 ГВт.

«Интер РАО» успешно диверсифицирует бизнес. Выручка от сегмента «Энергомашиностроение» выросла в 4,5 раза, до 7,4 млрд руб. В мае компания закрыла сделку по покупке Уральского турбинного завода (УТЗ) за 10,7 млрд руб. Ранее приобрела активы Siemens Energy в России и бывшее СП «Силовых машин» и Toshiba в Петербурге. Развитие энергомашиностроения представляется одним из ключевых драйверов долгосрочного роста «Интер РАО».

За 2023 год «Интер РАО» выплатит 0,326 руб. на акцию в качестве дивидендов. Снижение стоимости акций компании в последние дни связано в том числе с прошедшей 3 июня отсечкой. Учитывая норму выплат (25%) и прогнозные значения чистой прибыли, дивиденды за 2024 г. могут составить около 0,289 руб. на акцию, что соответствует дивдоходности на след. 12 месяцев около 6,1%.

Эксперы оценили бумаги «Интер РАО» по модели дисконтирования дивидендов (DDM). Относительно текущего уровня цен потенциал роста акций компании составляет 24,2%.

В экспортном сегменте у «Интер РАО» сохраняются проблемы. За 1К24 экспорт электроэнергии сократился на 20,2% г/г, до 2,1 млрд кВт⋅ч, а по итогам всего 2024 г. он может упасть до 8 млрд кВт⋅ч (-23,8% г/г). Наибольшая доля поставок пришлась на Казахстан (43%), Монголию (17%) и Китай (11%). «Интер РАО» пока не удается увеличить объем поставок в Китай из-за дефицита электроэнергии на Дальнем Востоке. Компания пытается расширить число экспортных направлений и ведет переговоры о поставках в Узбекистан и Турцию.

Читать полную версию

Подписывайтесь на наш телеграм-канал @finam_invest

12 Комментариев
  • R2 D2
    07 июня 2024, 20:23
    Высокая ставка ЦБ делает привлекательными только депозиты и накопительные счета с гарантированными 15- 17%%. То что происходит сейчас- казино как оно есть. На пустом месте пампят третий эшелон (это не про Интер РАО, а  общем), выбор эмитентов скуден, дивы днищенские. Загнали хомяков за последние 3 года как в букмекерскую контору.
    • Даниил С
      08 июня 2024, 12:30
      R2 D2, когда в июле ставку ставку сделают 20, удачи вам в ваших депозитах 15%. Кто поумнее, давно портфели из флоатеров собрали.
      • Сергей Макаров
        08 июня 2024, 19:13
        Даниил С, ну поднимут ставку до 20, через 4 месяца вклад под 17% закончится и переложить под 20% можно будет. Или вы думаете что через полгода ставку обратно снизят?
        • Даниил С
          15 июня 2024, 17:18
          Сергей Макаров, а кто вам депозит под 20% даст
          • Сергей Макаров
            15 июня 2024, 17:20
            Даниил С, а вы думаете что при ключевой ставке 20 депозиты будут 15 давать?
            • Даниил С
              15 июня 2024, 17:27
              Сергей Макаров, вот сбер уже поднял процент, вот он и останется. Я так думаю
              • Сергей Макаров
                15 июня 2024, 17:28
                Даниил С, Сбер самый жадный из банков, в других будет 19-19,5%
  • Дмитрий Делимов
    07 июня 2024, 20:25
    старая песня о главном опять…
  • Валентин Борисов
    07 июня 2024, 20:54
    Нда, ничего в мире не меняется 🤣🤣🤣 Помню ещё в 90х всё ждали реформу РАО ЕЭС, под это дело возили туда-сюда больше 10 лет. Сейчас опять пиарят это днище, самое главное всё тот же Финам😆😆😆
  • 3way_banana_split
    07 июня 2024, 22:14

    целевую цену на уровне RUB 4,77 c потенциалом роста 24,2%


    Левое йайтцо на это ставите?

  • Hirvi
    08 июня 2024, 16:46
    Рост в 24% на каком горизонте, 10 лет?

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн