🛢Нефтяные узы
Роснефть и ее «дочка» Башнефть отчитались за 1 квартал по МСФО. Разбираем с аналитиками МР показатели нефтедобытчиков
🔹Роснефть (ROSN)
МСар = ₽6 трлн
Р/Е = 3,5 (LTM)
Результаты
— выручка: ₽2,59 трлн (+2%)
— EBITDA: ₽857 млрд (+42%)
— чистая прибыль: ₽486 млрд (+93%)
— капзатраты: ₽269 млрд (-31%)
— скорректированный FCF: ₽316 млрд (+17%)
Добыча углеводородов за первый квартал составила 66,6 млн тонн нефтяного эквивалента, добыча газа — 23,7 млрд кубометров. Объем переработки — почти 20 млн тонн. Компания отмечает, что снижение переработки связано с ремонтом НПЗ из-за «форс-мажорных обстоятельств» (читай — ударов беспилотников).
Бумаги Роснефти (ROSN) никак не реагируют на отчет.
🚀Мнение аналитиков МР
Несмотря на то, что у компании самые сильные конкурентные преимущества в отрасли, сейчас мы смотрим на ее акции нейтрально.
Долгосрочные перспективы зависят от реализации проекта Восток Ойл: пока трудно однозначно сказать, будет ли он успешен. А сейчас интерес падает из-за снижения рублевых цен на нефть.
Компания концентрируется на добыче, нефтепереработка у нее не очень эффективная, поэтому перспектив для роста пока нет. Лучше наблюдать со стороны.
🔹Башнефть (BANE)
МСар = ₽0,5 трлн
Р/Е = 3 (за 2023 год)
Результаты
— выручка: ₽278 млрд
— чистая прибыль: ₽31,5 млрд
Компания не приводит сравнительных данных за 1 квартал прошлого года.
«Префы» Башнефти (BANEP) падают на 2%, «обычка» (BANE) никак не реагирует.
🚀Мнение аналитиков МР
Башнефть стоит на уровне Роснефти, но сейчас выглядит лучше. И вот почему.
Башнефть — это ставка на нефтепереработку, на топливо, поскольку компания перерабатывает больше, чем добывает. И к тому же НПЗ компании — одни из лучших в России.
В 2024 году на фоне выпадения объемов из-за атак БПЛА цены на оптовом рынке топлива устремились вверх. Экспорт закрыли, а демпфер продолжали платить. Как итог — Башнефть продавала все топливо на внутреннем рынке по высоким ценам, а еще получала выплаты по демпферу.
Но риски у компании тоже серьезные: вблизи НПЗ компании уже были случаи атак БПЛА. Стоит держать вероятность ударов в уме. К тому же всегда нужно помнить, что материнская компания — Роснефть. Она может получать деньги от дочки через внебиржевые продажи по более низким ценам за топливо или наращивая дебиторскую задолженность — как, например, с Саратовским НПЗ.
👉Если по каким-то причинам не читали наш большой текст про российскую нефть — сейчас самое время наверстать упущенное!
Market Power – это непредвзятый обзор самых волнующих новостей и полезная информация об инвестициях и инвестиционных фондах, о бирже и акциях, о неожиданных взлетах и падениях котировок. Наш телеграм канал.
