Результаты работы МФК «Лайм-Займ» в 2023 г.: анализ ключевых показателей

Микрофинансовая компания «Лайм-Займ» представлена на долговом рынке с 2021 г. На текущий момент размещено четыре облигационных выпуска эмитента. Динамика основных финансовых показателей по РСБУ компании за 2023 г. и за I квартал 2024 г. — в авторском аналитическом обзоре Захара Кислых и Максима Шашукова, авторов проекта «Долгосрок».

Свод показателей компании, млн рублей

Показатели	2022	2023	% изм. г-г	1Q2023	1Q2024	% изм. г-г	LTM
Процентные доходы	4 619	8 460	*83%*	1 674	2 256	*35%*	9 041
Резервы под обесценение	(2 440)	(5 032)	106%	(879)	(1 589)	81%	(5 742)
ЧПД после РО	2 059	3 116	*51%*	745	550	*(26%)*	2 921
NIM, %	92%	121%	28,9 п.п.	91%	113%	21,8 п.п.	113%
Чистая прибыль (убыток)	400	1 080	*170%*	175	29	*(83%)*	934
Рабочий портфель	2 094	4 467	*113%*	2 708	4 289	*58%*	4 289
Уменьшение / (Увеличение) резе рвов под кредитные убытки	(170)	(358)	111%	(463)	(197)	(58%)	(92)
Оценочный резерв под убытки от полной стоимости портфеля, %	61%	45%	(16,1 п.п.)	58%	47%	(10,8 п.п.)	47%
Капитал	943	2 023	*114%*	1 119	2 052	*83%*	2 052
ROE, %	54%	73%	19,0 п.п.	62%	54%	(8,4 п.п.)	54%
COR, %	50%	75%	24,8 п.п.	49%	75%	25,6 п.п.	75%
Структура привлеченных средств, млн рублей	1 404	3 038	*116%*	1 573	2 850	*81%*	2 850
Кредитные организации, %	—	13,8%	13,8 п.п.	2,5%	9,1%	6,6 п.п.	9,1%
ЮЛ, %	35,7%	17,3%	(18,5 п.п.)	34,7%	18,2%	(16,6 п.п.)	18,2%
ФЛ, %	9,7%	9,3%	(0,4 п.п.)	14,5%	9,3%	(5,2 п.п.)	9,3%
ИП, %	2,5%	0,9%	(1,7 п.п.)	1,7%	0,7%	(1,0 п.п.)	0,7%
Облигации, %	52,0%	58,7%	6,7 п.п.	46,5%	62,7%	16,2 п.п.	62,7%
Операционные расходы	(1 545)	(2 665)	*72%*	(598)	(680)	*14%*	(2 761)
CIR, %	32%	29%	(3,0 п.п.)	33%	28%	(5,4 п.п.)	28%

Краткое описание деятельности компании

«Лайм-Займ» является платформой потребительского микрокредитования с преимущественным присутствием в сегменте Installment Loan (IL) — 86% в структуре портфеля и выдач на конец 2023 г. Эмитент присутствует на рынке больше 10 лет и за это время совокупно выдал клиентам более 3,8 млн займов на сумму, превышающую 41 млрд рублей. Облигационный долг компании составляет 1,7 млрд рублей и включает четыре выпуска в обращении.

Ключевые события в 2023 г.

Приобретение МКК «Онлайнер» (март 2023 г.)
Вхождение в топ-10 МФО по итогам 2022 г. согласно рэнкингу «Эксперта РА» (май 2023 г.)
Запуск нового продукта — Mega Installment
Получение выделенной кредитной линии от ТКБ на 700 млн рублей
Размещение 3-го выпуска облигаций (июнь 2023 г.)
Успешное прохождение проверки Банком России (август 2023 г.)
Получение выделенной кредитной линии от Альфа-Банка на сумму 400 млн рублей (октябрь 2023 г.)
Приобретение ПКО «Интел Коллект» (ноябрь 2023 г.)
Размещение 4-го выпуска облигаций (ноябрь 2023 г.)
Повышение кредитного рейтинга от «Эксперта РА» (декабрь 2023 г.)

Финансовые результаты

Прежде чем перейти к разбору финансовых показателей, мы бы хотели отметить, что в конце года рейтинговое агентство «Эксперт РА» повысило кредитный рейтинг компании на одну ступень до уровня ruBB со стабильным прогнозом. Согласно пресс-релизу повышение обусловлено укреплением рыночных позиций, снижением концентрации размещенных средств в кредитных организациях, а также улучшением оценки за стратегическое обеспечение. Высокая рентабельность и достаточность собственного капитала также послужили базой для повышения уровня кредитного качества.

В 2023 г. компания достигла следующих результатов (CAGR3Y):

— Объем выдач +84% год к году (г-г), до 16 995 млн рублей (78%)

— Процентные доходы +83%, до 8 460 млн рублей г-г (61%)

— Резервы под обесценение (РО)+106%, до 5 032 млн рублей г-г (54%)

— Чистые процентные доходы (ЧПД) после РО +51%, до 3 116 млн рублей г-г (75%)

— Капитал +114%, до 2 023 млн рублей г-г (77%)

— Рабочий портфель +113%, до 4 467 млн рублей г-г (45%)

— NPL 90+ -10 п.п. г-г до 38%

— NPL 30+ -4 п.п. г-г до 54%

— ROE +19 п.п. г-г до 73%

Компания показывает положительную динамику по доходам: в 2023 г. зафиксирован рост на 83%, при этом в I квартале 2024 г. рост составил +35% до 2,256 млрд рублей. LTM показатель превысил 9 млрд рублей. Несмотря на достаточно жесткие регуляторные требования, компания смогла нарастить объем выдач по сравнению с более медленным темпом в 2022 г.

«Лайм-Займ» консервативно подходит к начислению резервов. В отчетности отражается полный объем резервов, созданных в соответствии с регуляторными требованиями, без использования возможности их сокращения путем применения экспертной оценки, допускаемой в рамках МСФО 9. Вследствие этого резервы под обесценение в I квартале 2024 г. выросли на 81% год к году, до 1,589 млрд рублей, что свело чистую прибыль практически к нулю. Тем не менее, NIM (чистая процентная маржа) компании остается на высоком уровне — 121% в 2023 г. и 113% в I квартале 2024 г., что говорит о высокой эффективности в части работы с заемщиками и структурировании условий в период ужесточения МПЛ.

Результаты работы МФК «Лайм-Займ» в 2023 г.: анализ ключевых показателей

В ключевом сегменте (IL) для компании сохраняется позитивная динамика по снижению уровня практически безнадежной (NPL 90+) задолженности — на конец 2023 г. значение NPL 90+ по портфелю IL составляет 37% (-8 п.п. г-г). Аналогичная динамика и по NPL 30+ — снижение на 3 п.п. до 53%, что вполне согласуется с долгосрочными целями компании — удерживать NPL 90+ <50% от общего портфеля. В целом, портфель компании (за вычетом резервов под ожидаемые кредитные убытки) показывает стремительный рост — 113% г-г до 4 467 млн рублей в 2023 г. и 58% г-г до 4 289 млн рублей в I квартале 2024-го. Всё это также нашло отражение в удвоении капитала компании до 2 023 млн рублей на конец 2023 г. (+114% г-г), что дает показатель ROE на уровне 73% (+19 п.п.). Стоит также отметить, что оценочный резерв под убытки (от полной стоимости портфеля) снизился до 45% (-16 п.п.) в 2023 г. и 47% (-10.8 п.п.) в I квартале 2024 г. Несмотря на изменение внутренних скоринговых настроек, увеличение резервов под кредитные убытки в I квартале 2024 г. составило всего лишь 197 млн рублей (-58% г-г).

Компании удалось существенно диверсифицировать портфель привлеченных средств: в 2023 г. доля кредитных организаций составляла 14%, при этом облигационное финансирование оставалось превалирующим — 59% (+6,7 п.п. г-г). В 2024 г. эта тенденция не изменилась и доля облигаций в портфеле составила 63% (+16,2 п.п. г-г) при совокупном росте привлеченных средств до 2 850 млн рублей. Диверсификация источников фондирования положительно, на наш взгляд, влияет на долгосрочное развитие компании, дает опциональность в части восполнения ликвидности через менее представленные источники.

Резюме

Компания показывает устойчивые темпы роста по ключевым показателям как на годовом отрезке времени, так и на квартальном. Высокий рост в условиях ужесточения макропруденциальных лимитов (МПЛ) подкрепляется ростом соответствующих резервов на заемщиков, что снижает привлекательность на фоне уменьшающейся чистой прибыли и более высокого CoR (cost of risk, англ. — коэффициент, отражающий устойчивость финансовой организации. — прим. Boomin). Тем не менее, рост портфеля и капитала в 2023 г. остается существенным: доля капитала в структуре активов составляет 38%, по данным на конец I квартала 2024 г., при ROE 54%. Подкрепляет уверенность в дальнейшем росте и продолжающийся рост спроса населения на кредиты и займы, что в совокупности с буфером ликвидности от потенциальных возобновляемых кредитных линий банков для компании дает основания полагать, что спрос будет в достаточной степени покрыт. В связи с этим мы позитивно смотрим на компанию и ее перспективы.