Ожидаем рентабельность капитала МТС Банка в 2024 на уровне 20% - Мои Инвестиции

Чистая прибыль увеличилась на 35% г/г до 3,9 млрд руб., рентабельность капитала составила 21,1%.

Существенный вклад в прибыль обеспечил рост чистого комиссионного дохода на 69% г/г благодаря развитию цифровых платежных продуктов, сервисов переводов и росту продаж страховых продуктов.

Чистая процентная маржа снизилась на 140 б.п. до 8,4% в 1-м кв. 2024 г. на фоне роста стоимости фондирования. Доля срочных счетов увеличилась до 84% с 81% на конец 2023 г.
Стоимость риска выросла на 50 б.п. до 890 б.п. на фоне активного роста кредитного портфеля.
Банк улучшил операционную эффективность: показатель расходы/доходы снизился до 30% (-230 б.п. г/г), несмотря на рост операционных расходов на 30% г/г в основном за счет инвестиций в ИТ-персонал.
Кредитный портфель до вычета резервов вырос на 4,7% с начала года (+32% г/г) за счет роста портфеля нецелевых потребительских кредитов, включая кредитные карты.
Менеджмент не озвучил цели на 2024 г., однако подтвердил среднесрочные стратегические цели по достижению рентабельности капитала в 30% и удвоению кредитного портфеля.
Руководство банка ожидает рост акционерного капитала без учета субординированного долга до 100 млрд руб. на конец 2024 г., что, по его мнению, даст возможность выплатить дивиденды в 2025 г. — 25-50% чистой прибыли, согласно дивидендной политике.

Мы считаем, что в 2024 г. рентабельность капитала «МТС Банка» составит 20%. В последующие кварталы ключевыми показателями, по нашему мнению, остаются динамика чистой процентной маржи, темпы роста кредитного портфеля и операционная эффективность бизнеса.
Акции торгуются по мультипликаторам 2024 года P/B 0,8х и P/E 4,4х.