Дивиденды Мосбиржи могут составить 17,3 руб. на акцию (д/д 7,3%) - ПСБ

В 1-м квартале 2024 показатель комиссионного дохода биржи вырос на 45,9% г/г (-9,1% кв/кв) до 14,5 млрд рублей в результате роста клиентской активности и запуска новых продуктов и сервисов. Чистый процентный доход составил 19,4 млрд рублей (+47,2% г/г и +3,0% кв/кв) на фоне высоких процентных ставок и значительных клиентских балансов. Операционные расходы увеличились на 80,3% г/г (-1,3% кв/кв) до 9,8 млрд рублей в связи с интенсивным развитием бизнеса и запуском новых продуктов. В результате скорректированный показатель EBITDA укрепился на 34,0% г/г (-2,9% кв/кв) до 25,5 млрд рублей. Чистая прибыль достигла 19,4 млрд рублей (+35,3% г/г и -3,6% кв/кв), оказавшись на 3% ниже консенсус-прогноза.

Московская биржа продемонстрировала в целом сильные финансовые результаты по МСФО за 1-й квартал 2024. Тем не менее рынок рассчитывал увидеть более высокий показатель чистой прибыли, и акции биржи вчера опустились на 0,2%. MOEX отчиталась о росте операционных затрат, что также может вызвать обеспокоенность у инвесторов. Тем не менее Мосбиржа остается бенефициаром высоких процентных ставок, которые, как ожидается, сохранятся в течение длительного времени. В этом году также ожидается ряд IPO/SPO, которые также должны поддержать комиссионный доход биржи. По нашим расчетам, бумага сейчас торгуется на уровне 6,7x по мультипликатору P/E 2024П против исторического среднего диапазона 11,0-13,0x. Ближайшим катализатором является утверждение дивидендов (17,3 рублей на акцию) на предстоящем в конце мая ГОСА.