21 мая 2024, 17:10

Завьялов Илья Николаевич про монеты с низким обращением и высоким FDV.

Перед тем как вы погрузитесь в изучение статьи, обратите внимание на тот факт что всё упомянутое в ней не является финансовой рекомендацией для принятие более взвешенного решения просьба провести свое собственное исследование.

Практически все теории, которые я видел по этому поводу, кажутся неверными. Но давайте дадим данным говорить за себя.

Вот та самая таблица, которая уже некоторое время ходит по сети, показывающая, что недавняя группа монет, с листингом на Binance, сильно упала. Большинство из них были раскритикованы как «токены с высоким FDV и низким обращением», что означает, что у них большой полностью разводненный объем, но небольшое циркулирующее предложение в первый день.

Я составил график всех этих монет и убрал метки. Я исключил любые явные мемкоины, а также токены, у которых TGE было задолго до Binance, как RON и AXL. Вот как это выглядит, с BTC (бета) в желтом:

Итак, с момента листинга до начала апреля токены действительно показывают хорошие результаты — некоторые выше цены листинга, некоторые ниже, но в основном находятся вблизи нуля. Никто из венчурных капиталистов или KOLs, похоже, не продавал токены до этого времени.

Затем в середине апреля все падает вместе. Неужели все эти проекты, несмотря на то, что они вышли на биржу в разные даты и имели разных венчурных инвесторов и KOLs, в середине апреля объединились и начали продавать в ритейл?

Меня зовут Завьялов Илья Николаевич. Я предприниматель и увлекаюсь финансами. Добро пожаловать в мой блог.

Medium — medium.com/@IliaNicolaevichZavialov

Substack — ilianicolaevichzavialov.substack.com/

Позвольте мне раскрыть карты. Есть действительно венчурные капиталисты, которые продают токены на ритейл — есть такие, которые не соблюдают сроки блокировки, хеджируют вне рынка или даже нарушают свои блокировки. Но это венчурные капиталисты низкого уровня, и большинство команд, работающих с такими VC, не листятся на биржах первого уровня. Каждый топовый венчурный капиталист, который приходит на ум, имеет как минимум 1 годовый клифф и многолетний вестинг до получения своих токенов. 1 годовый клиф фактически обязателен для всех, кто поднадзорен SEC по правилу 144a. К тому же для крупных венчурных капиталистов, таких как мы, наши позиции слишком велики, чтобы хеджироваться вне биржи, и мы часто контрактно обязаны этого не делать.

Итак, вот почему эта история не имеет смысла: все эти токены моложе года с момента TGE, что означает, что венчурные капиталисты с годовыми клифами все еще заблокированы!

Возможно, некоторые из этих проектов низкого уровня продавали токены раньше, но все проекты упали, даже те, у которых были топовые венчурные капиталисты, все еще находящиеся в блокировке.

Таким образом, дамп от инвесторов/KOLs может быть правдой для некоторых токенов — всегда есть проекты с плохим поведением. Но если все токены упали одновременно, эта теория не объясняет это.

Следующая теория.

2. Ритейл яростно продаёт эти монеты и просто покупают мемкоины

Если бы это было правдой, мы бы увидели следующее: цены на эти новые токены снижаются, пока розничные инвесторы переключаются на мемкоины.

Вместо этого мы видим следующее:

Проблема не в объемах, а в ценах активов.

Тем не менее, многие пытаются продать историю о том, что розничные инвесторы разочаровались в реальных проектах и теперь в основном интересуются мемкоинами. Я зашел на страницу Coingecko Binance и посмотрел на топ-50 токенов по объему, и примерно 14,3% объема Binance сегодня приходится на пары с мемкоинами. Торговля мемкоинами — это меньшинство того, что происходит в криптовалюте. Да, финансовый нигилизм — это вещь, и он очень заметен на CT, но большинство людей в мире все еще покупают токены, потому что верят в какую-то технологическую историю, верно или неверно.

Итак, хорошо, может быть, это не буквально так, что розница переключилась с венчурных токенов на мемкоины, но вот подтеория: венчурные капиталисты владеют слишком большой долей этих проектов, и поэтому розничные инвесторы яростно продают их. Они осознали (в середине апреля?), что это все скам венчурных капиталистов, с командой и венчурными капиталистами, владеющими примерно 30-50% предложения токенов. Это должно было стать последней каплей.

Вот снимок того, как выглядели распределения токенов в 2017-2020 годах:

Посмотрите на красные заштрихованные части — это сколько досталось инсайдерам (команде и инвесторам). SOL 48%, AVAX 42%, BNB 50%, STX 41%, NEAR 38% и так далее. Сегодня это примерно то же самое. Так что если теория заключается в том, что «раньше токены не были венчурными, а теперь стали», это тоже не соответствует данным. Капиталоемкие проекты всегда имели значительное участие команды и инвесторов при запуске, независимо от цикла. Эти «венчурные токены» стали успешными, даже после полной разблокировки токенов.

Если это происходило и в прошлом цикле, то это не может объяснить уникальное явление, происходящее сейчас.

Таким образом, история о том, что розничные инвесторы яростно продают токены и вместо этого торгуют мемкоинами, звучит правдоподобно и эффектно, но она не объясняет данные.

Следующая теория.

3. Слишком маленький циркулирующий supply для установления цен

Это самое распространенное мнение, которое я видел. Это звучит правильно! Это менее сенсационно, что является плюсом в его пользу. Binance Research даже опубликовала отличный отчет, иллюстрирующий проблему:

Что делать?

Когда люди теряют деньги, все хотят знать, кого винить. Это основатели? Венчурные капиталисты? KOLs? Биржи? Маркет мейкеры? Трейдеры?

Я думаю, лучший ответ — никто. (Я также приму ответ «все».) Но рассуждать о неправильных оценках рынка в терминах вины — непродуктивный подход. Поэтому я изложу это в терминах того, что люди могут делать лучше в этом новом рыночном режиме.

Венчурные капиталисты: слушайте, что говорит рынок, и замедляйтесь. Проявляйте ценовую дисциплину. Поощряйте основателей быть реалистичными в отношении оценок. Не оценивайте свои заблокированные токены по рыночной стоимости (почти все топовые VC, которых я знаю, держат свои заблокированные токены с значительными скидками к рыночным ценам). И если вы когда-нибудь подумаете: «Я ни за что не потеряю деньги на этой сделке», вы, вероятно, пожалеете об этой сделке.

Биржи: листите токены по более низким ценам. Вы уже знаете это. Рассмотрите возможность установления цены на токены в первый день с помощью открытого аукциона, а не как функции последнего раунда VC. И не листите токены, если на всех, включая KOLs, не наложены рыночные стандартные блокировки, а может даже не листите токены, если все инвесторы/команда не имеют контрактных обязательств не хеджироваться. Улучшите показ блоков сжигания FDV розничным инвесторам, которых мы все знаем и любим, и больше рассказывайте им о разблокировках.

Команды: старайтесь выпустить больше токенов в первый день! Обращение менее 10% слишком низкое.

Конечно, проведите здоровый airdrop и не бойтесь низкого FDV в первый день. Лучший график цены для создания здорового сообщества — это постепенный подъем.

И если вы команда, чей токен упал, не волнуйтесь. Вы в хорошей компании. Помните: