Плохая погода Русагро не помеха

Группа Русагро представила на минувшей неделе свои финансовые результаты за 1 кв. 2024 года, поэтому предлагаю заглянуть в них и проанализировать вместе с вами.

📈 Выручка компании заметно увеличилась с января по март на +44% (г/г) до 68,3 млрд руб., благодаря позитивной динамике в масложировом сегменте, который на фоне консолидации активов НМЖК и модернизации завода в Балаково продемонстрировал уверенную положительную динамику (+28% г/г), а также успехам в сахарном сегменте, где рост был обусловлен увеличением цен реализации и объёмов продаж, на фоне благоприятного урожая сахарной свеклы.

А вот в мясном и с/х сегментах выручка Русагро сократилась (на -1% г/г и -27% г/г соответственно), на фоне заболеваний животных, а также в связи с разницей переходящих остатков на начало отчётных периодов по с/х культурам.

📈 Именно поэтому скорректированный показатель EBITDA увеличился по итогам отчётного периода на скромные +2% (г/г) до 7,3 млрд руб. Рост издержек во всех сегментах оказал негативное влияние на динамику операционных доходов.

💼 Долговая нагрузка компании по соотношению NetDebt/adj EBITDA продолжила снижение и составила 1,1х, что близко к 6-летнему минимуму. И это радует!

📣 После публикации отчетности компания провела традиционный конференц-колл, основные тезисы которого я предлагаю вашему вниманию:

✔️ Заморозки в первой половине мая не оказали существенного влияния на бизнес компании. Объём урожая, который пострадал, измеряется всего лишь несколькими процентами, и компания имеет возможность пересеять сельскохозяйственные культуры, что позволит полностью восстановить объём урожая.

✔️ Восстановление поголовья на свиноводческом комплексе в Приморье после вспышки африканской чумы свиней ожидается к 2025 году. Компания надеется уже в этом году получить лицензию от китайского регулятора на экспорт свинины в Поднебесную.

✔️ В апреле Арбитражный суд Белгородской области принял решение, согласно которому основной владелец компании Агро-Белогорье Владимир Зотов обязан передать 25% своих акций в пользу Русагро, однако менеджмент Русагро отказался комментировать решение суда.

✔️ Что касается редомициляции, то никакой новой информации нет. Компания подала документы кипрскому регулятору ещё в 4 кв. 2023 года, и на данный момент регулятор всё ещё не вынес свое решение. Одна из самых затянувшихся историй по юридическому переезду в нашу страну, и как-то это всё выглядит подозрительно.

✔️ Компания не планирует существенно сокращать долговую нагрузку. Избыточный кэш будет направлять на сделки M&A, а также на выплату дивидендов акционерам, после успешного завершения редомициляции (но тут, повторюсь, процесс как-то затягивается).

👉 Группа Русагро интересна для долгосрочных покупок, в расчёте на благополучное завершение процесса редомициляции и возвращение дивидендов на повестку дня, однако покупать бумаги по текущим котировкам выглядит как-то не совсем обосновано — разумно всё же дождаться коррекцию куда-нибудь в район 1250-1350 руб., прежде чем совершать покупки прямо здесь и сейчас.