Банк России будет снижать ставку по 0,25 п.п. в сентябре и октябре и выйдет на 15% к концу 2024 г. - БКС Мир инвестиций

Банк России ужесточил риторику по монетарной политике, не наблюдая признаков уверенного снижения инфляции. Мы повысили прогноз ставки ЦБ на конец 2024 г. до 15% с 12%. Это умеренно-негативно для акций финансового сектора и рынка облигаций.

— ЦБ сохранил ставку на уровне 16% и подтвердил основной сигнал: Ставка останется высокой до устойчивого замедления инфляции;

— Инфляционные факторы превалируют, рост цен замедляется не так быстро;

— Кредитование стабильно высокое, рост зарплат рекордный за 20+ лет%

— Ожидаем, что текущая ставка сохранится до сентябрьского заседания ЦБ. Инфляция в 2024 г. составит не менее 5%. Среднегодовая ключевая ставка будет близка к 16%

— Высокие ставки давят на акции банков, но позитивны для чистых процентных доходов МосБиржи;

При ставке 15% на конец 2024 г. доходность 10-летних ОФЗ составит 13%, а при ставке 11% на конец 2025 г. YTM 10-летних ОФЗ будет 11%.

Повышаем прогноз ключевой ставки. Мы ожидаем, что на конец 2024 г. ЦБ снизит ставку до 15%, тогда как раньше прогнозировали смягчение до 12%. Банк России будет снижать ставку медленно и малыми шагами — по 0.25 п.п. в сентябре и октябре. В 2025 г, по нашим оценкам, регулятор продолжит неспешно снижать ставку до 11% концу года при среднем уровне 13.1%. Таким образом, реальные ставки будут оставаться высокими (7-8%) в течение всего 2025 г.