Опционы, что лучше: покупать или продавать?

Добрый день!

Дисклеймер: статья про премиальные опционы (ПО).

В одном из чатов прочитал информацию о том, что покупка опционов — планово-убыточное занятие, вроде как даже есть статистика по американскому рынку акции. Подумал, а почему бы на нашем рынке не провести такой расчёт? Мой выбор пал на Сбер $SBER, ибо ПО на него активнее всего торгую.

За горизонт взял 10-летнюю статистику по ценам на акциям Сбера начиная с 26/05/2014 и до 08/04/2024. Расчёт делал на виртуальные опционы-недельки, покупка осуществлялась на страйк, следующий после центрального, это было сделано для того, чтобы стабилизировать цены: на таком страйке цена на покупку колеблется в узком диапазоне от 10 копеек до 1 рубля за контракт. Примем за данное, что все покупки осуществлялись по цене 50 копеек за контракт. Количество приобретаемых контрактов 2000 штук, уплаченная премия 1000 рублей.

Выигрыш наступал, если цена опциона изменялась более чем на 10 рублей (шаг между страйками), для коллов вверх, для путов вниз. Разница бралась по цене открытия и закрытия на неделе, все опционы удерживались до экспирации. Дивы в расчете не участвовали, рынок знает когда будет отсечка и естественно халявных цен в такую неделю будет, поэтому результаты по неделькам с дивотсечками ноль как для путов так и для коллов.

Результат по стратегии покупка коллов ниже.

В общем и целом по сберу и коллам американские исследования подтвердились: покупка коллов здесь — это планово убыточная стратегия. За 10 лет по стратегии ни разу не был получен положительный результат. Минимальный убыток по стратегии 7640 рублей, максимальный — 169420 рублей. Даже сильно бычий год с октября 2020 года по октябрь 21 года не помог стратегии выйти в плюс. Пока оставляю за скобками вопрос, что при сильной волатильности цены опционов будут другими.

Результат по стратегии покупка путов ниже.

По путам стратегия была планово-убыточной ровно до шока 2022 года. Методичные продажи сбера начались ещё в ноябре 2021 года. В итоге стратегия вышла в хороший плюс. С минимума 30 октября 2021 года в -179440 рублей до +195300 рублей 18 апреля 2022 года. За 5,5 месяцев почти 400к чистой прибыли! По опыту знаю что в период сильной турбулентности маркет-мейкер либо совсем исчезает из стакана, либо ставит дичайшие спрэды на покупку/продажу. Рассмотрим эти два кейса подробнее. Ниже график, когда после начала шока маркетос ушёл из стакана и 5 месяцев его не было.

Стратегия стабильно минусует вплоть до сего дня. Максимальный убыток -251660 рублей.

Ещё один вариант, когда во время шока цены на покупку выросли в 10 раз до 5 рублей за контракт, график ниже.

Здесь видим, что в этом случае стратегия все равно выходит в плюс, с максимальной прибылью +96300 рублей и в дальнейшем все это стабильно сливается практически в ноль.

Из четырёх графиков можно сделать несколько выводов:

1. Стратегия постоянной покупки опционов де-факто бессмысленная: все, что вы заработаете во время шоков, сливается в момент спокойного рынка. Если её и применять, то перед ожиданием какого-либо сильного движения.

2. Покупка путов более выигрышная стратегия, чем покупка коллов.

3. Если ждёте какой-то шок и решили покупать, то делайте это по любым ценам, иначе проспите сильное движение.

4. Продажа колла менее рисковая стратегия по сравнению с продажей пута.

5. Если решили продавать опционы, то в случае ожидания шока с рынка лучше уйти.

Не ИИР. Если понравилось, ставь лайк/комментируй и подписывайся. Удачи в торговле!

#опционы, #опционынаакции, #премиальныеопционы, #опционынамб