Самолёт #SMLT

Фундаментальная картина.

Самолёт — крупнейший девелопер РФ. Cуммарно он ввёл более 10,2 миллионов квадратных метров жилья и обеспечил себе земельный банк почти в 46 миллионов квадратных метров.

📑Результаты по МСФО за 12 месяцев 2023:

Основые показатели:
▫️Выручка компании выросла на 53% г/г и составила 297,4 млрд руб.
▫️Показатель скорр. EBITDA за год вырос на 49% и достиг 71,9 млрд руб.
▫️Чистая прибыль выросла на 23% и составила 34,3 млрд руб.

Дополнительная информация:
▫️Объем продаж первичной недвижимости вырос на 47% и составил 287,4 млрд руб. (1 574,7 тыс. кв. м) по сравнению с 181,5 млрд руб. (1 071,6 тыс. кв. м).
▫️Общее количество заключенных контрактов выросло на 61% и составило 39,2 тыс.
▫️Доля контрактов, заключенных с участием ипотечных средств, составила 89%
▫️Средняя цена за квадратный метр за 4 кв. 2023 года составила 196,8 тыс. руб., увеличившись на 13% по сравнению со 174,2 тыс. руб. за аналогичный период прошлого года.

Самолет интересен, и даже уникален новаторским подходом к продукту и рынку.

Кратко рассмотрим моменты, характеризующие бизнес:

Выход на рынок ИЖС — проекты Дмитров дом, Истра дом и следующие новые площадки. На фоне роста интереса к ИЖС, а также сдвига ипотечных льгот в сторону сельской ипотеки это расширяет круг потенциальных покупателей для компании.

Самолет Плюс — второй по GMV риелтор в России, имеющий амбиции стать первым (уже в текущем году). GMV 2023 года — 745 млрд. рублей, цель 2024 года — 2-2,5 тлрн. рублей. В текущем году возможно пре IPO Самолет Плюс, а в 2025 году — выход уже на IPO.
— продажа мебели составила в 2023 году уже 20,9 млрд. рублей, и здесь я вижу потенциал занять нишу ИКЕА.

Управляющая компания Самолет Гостеприимство — выстраивание долгосрочных отношений с клиентом, получение маржи не только в моменте и разово, а на длительном цикле.

Финансовые сервисы: «Целепорт» и «И живи-ка» — повышают доступность жилья для клиента, увеличивают конкурентоспособность основного продукта на рынке (относительно других застройщиков). Самолет ЗПИФ недвижимости — вовлекает в экосистему клиентов на этапе инвестиционного спроса, снижают порог входа на рынок инвестиционной недвижимости.

Самолет Образование — выход на рынок образования, детские сады, школы, онлайн образование. Сейчас можно только предполагать, насколько большой это рынок;

Платформа Самолет 10D — это выход на нишевый рынок ИТ в строительстве. Амбиции — 30% рынка к 2028 году. Потенциально — это аналог Диасофта в сфере девелопмента в составе Самолета.

Риски, которые стоит учитывать:

1. Отмена льготной ипотеки.

Летом этого года наше правительство будет думать, что делать с льготными программами ипотечного кредитования. Очевидно, что такие программы, как IT или семейная ипотека отменены не будут, а вот насчёт основной остаются вопросы. Ходят слухи, что её оставят для тех регионов, где показатель ввода в эксплуатацию нового жилья будет составлять меньше N кол-ва квадратных метров.

2. Очень маловероятное, но дальнейшее повышение ключевой ставки.

Да, риск практически нулевой, но для застройщика это значит не удорожание ипотеки (учитывая специфику нашего рынка, где сейчас все покупается на льготных условиях), а удорожание проектного финансирования. Проще говоря, банк даёт застройщику деньги под % для реализации объекта. Повышение даже на 1 процент может поменять всю экономику проекта.

Техническая картина.

С июля акция стоит на месте. Стоит отметить, что это единственный застройщик, который не вырос с начала года.

25 апреля выйдет отчет, ближе к которому акцию может начаться переток капитала из ПИКа, ЛСР и Эталона.

Если разбирать дневной таймфрейм, то видно сильную поддержку 3400-3500 и сильное сопротивление 3750.

Если разбирать более крупный таймфрейм, то главным сопротивлением является зона 4100-4200, при пробое которой открывается цель 4800.

Вывод: Бумага выглядит очень интересно, это явный кандидат на фаворитов рынка, но мы хотим дождаться небольшой коррекции по индексу, чтобы проверить поддержку 3400-3500.